本文是一篇会计论文，文章选择拥有种猪新品系的枫华种业作为研究对象，基于杜邦分析体系，将趋势分析、连环替代、对比分析法应用于对公司2016——2020 年五年期间的盈利能力剖析中。
1 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
畜牧业是我国农村经济的支柱产业历来占据着重要地位，生猪养殖有“畜牧业顶梁柱”之称，猪肉及其猪肉制品更是我们日常消费最多的产品。根据国家统计局数据显示：我国每年对猪肉的需求大约 5500 万吨。在供给方面，2020 年我国生猪出栏 5.27亿头，占世界总出栏量的一半以上，但我国生猪养殖行业规模化还未完全形成。2020年农业农村部中央一号文件指出：对生猪标准化规模养殖发展给予支持，加快发展高质量高标准的畜牧业，推进其转型升级，全方位提升猪肉产品供应保障能力，并相应提升供应保障水平。
因此，为积极响应国家帮扶畜牧养殖行业的政策，也为了改变生猪养殖行业格局分散的现状，以提高规模养殖企业健康稳步地运营。本文依据公司历年财务报表数据，通过采用杜邦分析体系，以我国生猪规模养殖企业的代表——枫华种业股份有限公司作为研究对象，对该公司的盈利能力进行具体研究，以期找出其经营过程中存在的问题，并为公司提升盈利能力给予相应的建议。
1.1.2 研究意义
（1）理论意义
企业财务报表分析一直以来都将盈利能力分析作为关注的重点，传统的研究方法仅仅是分析单一的财务指标，这样得出的结论通常不能满足利益相关者的需求，无法看到各个数值的关联关系，更无法进行深层次的分析与挖掘。
因此，建立一个能全面反映企业盈利能力的分析体系就凸显得尤为重要。杜邦分析体系是本文重点采用的分析方法，当前时代背景下，杜邦分析法已经相当成熟，而且应用广泛。它可以对整个企业的财报数据分门别类的分析后，对企业财务、经营状况做出相应的评估。
（2）现实意义
当前许多专家学者选取不同行业企业来研究和评价公司的盈利能力，但我国目前专门针对新三板上市的生猪养殖类企业盈利能力的研究十分罕见。另外，2021 年 9 月2 日，国家主席习近平在致辞中提到：全力加强新三板企业改革，促进中小企业创新发展。因此，本文通过对新三板上市的枫华种业盈利能力进行研究，可以帮助企业及时发现当前存在的问题并妥善解决，也可帮助企业充分发挥自身优势，进一步提高企业的盈利空间。同时本文的研究也可以对其他新三板畜牧养殖类企业盈利水平的提升提供一定的参考意义。
1.2 国内外研究现状
通过对知网、万方等文献网站查询的与企业盈利能力直接相关的研究文献进行梳理分析，国内外对盈利能力的主要研究内容有以下三个方面：第一，盈利能力的概念；第二，盈利能力的影响因素；第三，分析盈利能力的方法。综述如下：
1.2.1 盈利能力的概念
Bragg（2006）总结，企业的盈利能力可以通过衡量投资回报的方法进行判断[1]。Ravichandran（2009）经过对公司财务报表分析发现，盈利能力会随着行业的不同产生差异；而同行业中，企业类型的不同盈利能力也会有所变化[2]。而对于企业经营业绩的评价，周硕（2013）认为，通过盈利能力可以实现对企业经营的了解，也可以对其做出评价便于企业日后发展[3]。郑蕊，闫一玉（2017）认为，盈利能力一般表现为企业营业额的大小以及企业创造利润水平的高低[4]。任风莲（2017）提出，盈利能力综合分析可通过研究利润组成结构、销售收入等，经过对影响企业盈利能力因素的一系列分析后，给予相应的盈利能力提升建议[5]。周富龙（2018）指出，分析企业盈利能力可以预测企业未来的发展状况[6]。何明明（2017）认为，持续稳定的盈利能力可使企业长久发展[7]。
1.2.2 盈利能力的影响因素研究
影响盈利能力的因素主要有以下几种：
(1) 营运能力：孙银英（2011）通过分析影响企业盈利能力因素后发现，资金的运转效率与盈利能力呈正相关[8]。鲍长生，王蕾，黄寅（2015）通过 8 家上市公司分析得出，应收账款、存货周转率等对盈利能力有不同的影响[9]。黄源，吴裕（2017）选取零售上市公司作为研究对象，对其营运能力和盈利能力关系回归分析后发现，代表营运能力的流动资产周转率对盈利能力有非常大的影响[10]。
(2) 资本结构：Hasan（2014）通过回归分析得出，不合理的资本结构不利于公司提升绩效[11]。那么，合理的资本结构是否可以提升绩效。武静芳（2016）选取农业上市公司作为代表，经过对企业资本结构的优化设计后得出，合理的资本结构可以提升企业绩效[12]。蔡名蕊（2016）同样认为，企业的未来发展离不开对盈利能力的剖析，而企业合理的资本结构对其盈利能力影响至关重要[13]。李萍，李争光（2019）通过研究发现，农业上市企业的产权比率与企业绩效两者关系呈负相关[14]。张维予（2021）对 144 家医药制造行业上市公司实证研究发现，该行业资产负债率有临界值存在，该临界值使得企业盈利能力达到最大[15]。
(3) 流动性：企业的流动性反映企业使用流动资产的效率以及配置流动资产的能力。赵萌等（2015）选取我国 174 家上市公司作为研究对象，通过对公司盈利能力的影响因素实证分析发现，企业流动性越好、经营状况越有效，企业盈利能力就越强[16]。宋哲（2017）通过对我国 158 家上市公司研究发现，流动比率越高，企业绩效越好[17]。孔庆华（2020）认为从长期性来看，流动性比率越高，公司盈利能力也会随之提高[18]。
2 相关理论概述
2.1 盈利能力分析
2.1.1 盈利能力的概念
盈利能力通常能够反映企业在生产、销售等各个环节的经营成果。盈利能力可以对企业的资本提升得到很大的保障，又可以在企业每一项日常经营中控制不合理的成本费用；同时对方方面面的资源进行合理布局，使其发挥最大限度的作用应用于企业经营管理当中[36]。
对于一个企业的董事会、股东、管理层或其他利益关联者来说，盈利能力分析的最终目标也并不相同。盈利水平的相关指标在管理层眼中，它是代表自己对企业苦心经营的成果，盈利或亏损是极为看重的；企业的投资者会更加在意该企业的股票价格、股份分红等；企业债权人不仅希望安全收回本金，也希望在发生债务后取得一笔可观的利息收入，同样的离不开企业盈利情况。因此，盈利能力分析对一个企业相当重要。
2.1.2 企业盈利能力的影响因素
在目前大环境下，企业的盈利会受到多方面因素的影响。其中：营销能力、成本费用管理水平、风险防范能力等因素尤为关键[37]。企业稳健、持续发展需要源源不断的营业收入，有效的营销可以获取利润，保障企业良好地运营。同时资金的高效率周转也可以使企业获得一定的经济利益。在取得收入的同时，通过降低一些成本、费用来节约企业的开支，也相当重要。在可持续发展的理念中，除了增加收入之外，合理地控制企业成本，减少不必要的销售费用，也能使企业的利润空间增加。另外，除企业自身之外的一些不确定因素也影响着企业盈利能力，如宏观政策影响、市场环境变化等，对于这类因素，企业也应提高警惕，采取有效的应对方案，防止出现经营风险等，将不必要的损失降至最低，保证利益最大化。
2.2 杜邦分析体系相关理论概述
2.2.1 杜邦分析体系结构原理
杜邦分析体系经过多年的改进和完善，目前已较为成熟，可以更好地分析企业盈利能力。该体系将净资产收益率作为核心指标，具体分解为总资产收益率和权益乘数指标，再对总资产收益率分解便可得当前应用最多的三大核心指标体系[22]。这些指标可将企业的许多方面涵盖其中，以此便可找出企业在经营过程中存在的问题。具体结构图如图2-1所示：
3 枫华种业基本情况...................................11
3.1 公司简介........................................11
3.2 公司所处行业特点.......................................11
4 枫华种业盈利能力综合分析....................................19
4.1 杜邦分析体系下枫华种业盈利能力指标综合分析..............................19
4.1.1 净资产收益率驱动因素分解分析.................................20
4.1.2 销售净利率分析.................................22
5 提升枫华种业盈利能力的建议..............................35
5.1 加强养殖成本管控..........................................35
5.2 完善存储管理制度....................................35
5.3 提高财务杠杆使用力度................................36
5 提升枫华种业盈利能力的建议
5.1 加强养殖成本管控由于枫华种业主营业务是生猪育种和销售，产品成本主要是养殖成本。可见，公司想要降低营业成本的关键是控制好养殖成本，而其养殖成本正如前文所说，主要是占比较高的饲料成本，以及所需的人工成本等。因此，控制企业养殖成本可通过两方面来完成：
一方面，提高存栏时间短的产品猪只销售量来降低养殖成本。正如第三章所列枫华种业产品结构所知，公司主要产品种猪、仔猪和商品猪由于饲养天数和出栏重量不同，整体成本有所差异。整体来看，种猪和商品猪存栏时间较长，饲料成本占比超过55%；仔猪存栏时间较短，饲料占比约 45%等。从 2018 年以来，公司整体种猪和商品猪存栏时间增长、出栏体重增加造成平均成本增加，导致公司整体资金压力较大。而仔猪整体出栏体重减少，饲料成本占比较小。所以，在整体猪周期下行阶段，公司对繁育母猪紧缺的情况下可适当调整销售结构，可通过提高仔猪的销售来降低平均成本，减少存栏时间，进而降低存栏期间的各项成本费用。
另一方面，减少饲料成本价格波动。对于生猪所食的诸如玉米之类的饲料，其价格通常容易发生波动。当饲料价格提高时，公司显然会被动提高成本，由此便会影响公司盈利。所以，针对饲料成本波动问题，建议公司对主要原材料进行原生产基地定点购置的方式，与供应商保持良好的合作关系。或者借鉴生猪期货套期保值的方式，锁定成本价。
6 结论与展望
6.1 研究结论
随着国家环保治理标准的加强，以及资本市场对畜牧养殖行业的关注，使得养殖行业门槛逐步提高，专业化、规模化、可持续化成为畜牧业发展趋势。遗传育种研究和优良种猪推广得到行业重视和认可，培育具有自主知识产权的种猪新品系，逐步摆脱对国外种猪的依赖，成为国家的发展战略。文章选择拥有种猪新品系的枫华种业作为研究对象，基于杜邦分析体系，将趋势分析、连环替代、对比分析法应用于对公司2016——2020 年五年期间的盈利能力剖析中，通过研究得出以下结论：
（1）评价公司盈利能力水平，需要综合各方面进行考虑，如若仅依靠单一的财务指标，就可能使研究结果过于片面。因此，本文通过杜邦分析体系去研究公司盈利能力，从多个方面分析影响公司盈利的因素，结果较为全面。
（2）基于杜邦分析体系分析枫华种业盈利能力时，通过关注净资产收益率分解的三大关键指标对盈利能力造成的影响，再结合企业所处的行业特点，发现影响企业盈利能力的因素。在此基础之上，可以得出更为全面的枫华种业盈利能力水平，然后将枫华种业的各项影响指标分别与行业平均水平进行横向对比，更为准确地定位了枫华种业的盈利能力水平。
（3）对枫华种业盈利能力综合分析之后，提炼公司在盈利能力方面现存的问题。具体包括：营业成本较高、存货周转率水平较低、财务杠杆未充分利用、存在动物疫情风险隐患等问题。
（4）针对枫华种业在盈利能力方面存在的问题，提出相应的对策来妥善解决。具体来看，可以采取加强养殖成本的管控、优化营销策略、完善存储管理制度、提高财务杠杆使用力度、建立疫情防控体系等措施来提升盈利能力。
参考文献（略）