本文是一篇MBA毕业论文，通过本文的研究可以得出：中国在目前的阶段，国家综合经济实力的增加对人民币在国际上的信心和认可度有极其重要的作用，同时我国金融市场的不断完善和金融服务水准的不断提升也对人民币国际化的发展起着正向作用。
1 绪论
1.1 研究背景与意义
1.1.1 研究背景
货币国际化的发展是建立在经济国际化基础上的，货币的具体形态可以反映出一个国家经济发展的程度。中国国际经济地位已经很大程度的提升，人民币国际化及其带来的战略优势，越来越多的被更多专家学者和国家政策层面的提及和重视。首先，人民币国际化对于实现经济存量保值有一定的积极意义。其次，对政府管控和操作的外汇储备压力具有很大的缓解作用。再者，人民币国际化有助于中国在国际社会中获得更大的经济和政治话语权，不断加深在国际交往中的影响深度。最后，从整体上来看，基于中国“一带一路”建设背景，以人民币作为结算货币和人民币国际化是这个国家战略中极为关键的一环，最终使中国成为“一带一路”经济建设带上的上主导和核心力量。当前中美贸易摩擦，未来全球经济走势存在很大的不确定性，逐步推进人民币国际化的从当前的初级阶段到中级阶段，进而再到实现人民币国际化的最高目标的终极阶段，具有重大意义。
人民币的国际化是从人民币兑换开始，苏联和冷战时期的计划经济下的我国人民币国际兑换，从国际格局上看并不具备对当今国际金融市场的参考意义。自改革开放后，人民币国际兑换大致可以分为两个阶段。第一，从 1994 开始放开经常项目下的有条件兑换，两年后又实现了经常项目下的自由兑换，这一政策放开推动了结算业务在边境和境外旅游贸易中的出现。第二，中国在加入 WTO 之后，人民币可兑换进一步扩展到资本项目领域，中国进一步融入全球经济一体化向深度发展。可是在这个过程中，人民币国际化会面临许多“摸着石头过河”的阻碍因素，内外部不利因素层出不穷。尽管经济实力不断增强，但当前仍面临宏观经济波动、金融体系不健全的局限性。考虑到当本币的实际汇率与名义汇率之间存在较大差异时，在给投资者带来套利机会的同时也会加剧金融风险的意外概率，影响国家金融发展的稳定。汇率波动本身作为国内外市场各种因素综合影响的核心体现，从目前的实际情况来看，随着改革机制的不断形成和变动，汇率波动的不确定性也在加剧，国际资本的投资机构对汇率波动也变得极为敏感。因此本文将研究重点放在人民币汇率波动对人民币国际化的影响机制上，进一步去揭示出汇率波动和人民币国际化之间存在的联系，从而在我国逐步放开资本项目的同时，强调汇率机制的完善和外汇管理政策影响的重要性。一方面，中国应当打造坚实的国内经济基础，做到稳中求进，坚持供给侧改革，优化产业结构，加强自主创新，夯实核心科学技术研究，在竞争激烈的国际环境中，通过提升我国的综合实力为人民币国际化提供强有力保障；另一方面，在坚持“共商共建共享”的理念指导下，在“一带一路”国际战略中，积极与其他国家建立起在经济上的紧密的联系，不断地优化完善投资和贸易所处的环境，进一步审慎有序的开放资本项目，同时加强国内外金融市场建设，为人民币汇率自由波动提供充分支持，最终使得人民币国际化程度得到进一步提升。
1.2 研究方法
经过审慎考虑，且针对该研究题目的特点，拟通过以下的三种方法进行研究：
一、文献研究法
前人的研究是牛顿说的“历史的肩膀”，可以更加清楚目前研究现状，寻求进一步可拓展研究方向，对相关文献的整理是进行相关研究的前提和基础，可以避免重复和不必要的研究，也可以为自己的研究提供坚实的依据。通过梳理归纳货币国际化、汇率变动和货币国际化的相关研究文献，明确了学术界目前的研究现状如何，从而认识到在当前复杂多变的国际背景下，我们在研究汇率波动和人民币国际化的影响时还有许多有待研究的地方。
二、比较研究法
比较研究可以突出个研究主体方面的差异。文章在汇率走势研究方面，通过对比日元以及欧元的汇率走势差异，分析了各自国际化的进程差异，对人民币国际化提供了可借鉴经验。另外在机制分析部分，通过对比各影响货币机制之间的不同，进一步的为后续研究做了铺垫。
三、定性与定量研究相结合
定性研究主要是对文章中发展现状之类的阐述方面，定量研究体现在用数据和方法的实证分析上，因此，综合来讲，通过两者的结合，可以更有力的证实文章的研究结论。
2 文献综述
2.1 货币国际化研究
2.1.1 界定概念
通过梳理国外专家的研究脉络，我们发现他们选择的角度更多是在考虑交易职能这个立场上，对此进行界定的。Cohen(1971)是最早下定义的人，他认为，如果本国的货币在其他区域存在流通交易和兑换行为，突破货币的发行区域，就具有国际货币的属性。哈特曼(1998)进一步指出，国际货币需要具备三方面的职能，即支付手段、价值贮藏手段和记账单位。Tavlas(1997)提出区域内的货币是政府强制发行的，而国际货币是市场自主选择的，国际市场上的对该货币的接受程度可以促使该货币加快成为国际货币。
国内学者对此研究颇丰，李稻葵、刘霖林(2008)指出人民币国际化作为一个概念，有两点是必须引起注意的：一是在国际交流中，把人民币作为结算工具的国际贸易额在全球贸易额中的比重是不断抬升的；二是在全球用人民币进行计价的资产总额随着中国国家战略的展开也在不断增多。这个过程中人民币在全世界范围内不断的扩张，其国际化的进程也会在这个过程中不断的遇到新的问题、机遇和挑战，而我们随之的应对策略总要紧扣国际货币几个主要职能的框架，例如结算、金融媒介以及储备功能。
2.1.2 货币国际化的指标
在有效的衡量货币国际化进程的指标中存在两个关键因素。一是结算功能、金融媒介以及储备功能，外国学者蒂曼(2009)，从货币的国际储备资产、国际投资计价、交易等三个方面，计算出了具体的各国货币的国际化程度；二是货币的储藏职能，它主要可以反映国际货币单一职能。
中国人民银行主要从以下五个方面提出了人民币国际化的衡量指标：直接投资的数量、贸易支付总额、境外流通范围、境外流通总额、境外国际官方储备，也就是先将美元固定为 100，把它作为基数，通过换算比率，再计算出人民币国际化的相关计量指标。
2.2 汇率波动和货币国际化的文献综述
Triffin(1961)提出特里芬悖论，在布雷顿森林体系背景下，国际通行货币都想稳定各自的地位发展，必须保证国际社会资本的流动性，那么利用国际收支逆差来输出资本就显得尤为必要，但是，资本提供的太多的话会使得美元出现贬值，影响美元在国际金融市场的地位，影响公众的使用信心。因此，当实行固定汇率制时，国际货币总是存在着各种各样的问题，但是后来实行浮动汇率制度时，汇率因素逐渐发挥了它的正面作用，所以说它对货币国际化进程推进至关重要。
KaminskyandLewis(1996)通过研究指出，对外汇干预力度过大的话，政策效果会越来越弱。Taylor(2005)通过利用马尔科夫转换模型，展示了汇率波动的变化特征，当波动接近平均值水平时，波动幅度会更加剧烈，因此在货币国际化进程中，汇率波动率非常重要。李天栋等（2005)研究表明，当一国货币贬值时候，政府干预效果很差，因为外汇储备会弱化货币流动性，但是一国货币升值时候，政府干预的效果会很好。
3 汇率波动对货币国际化进行影响的国际经验借鉴....................................12
3.1 汇率波动对日元国际化的影响..........................12
3.1.1 日元汇率的走势....................................12
3.1.2 日元国际化进程...............................13
4 人民币国际化和汇率波动的理论研究...........................18
4.1 人民币国际化进程和现状............................18
4.1.1 人民币国际化的进程..................................18
4.1.2 人民币国际化的现状............................................18
5 汇率的波动对人民币国际化影响的实证分析........................28
5.1 选取变量及数据的来源..........................28
5.1.1 选取被解释变量......................................28
5.1.2 解释变量..............................................28
5 汇率的波动对人民币国际化影响的实证分析
5.1 选取变量及数据的来源
根据经济理论和相关研究，经济基础、货币惯性、金融市场、利差、居民消费指数 CPI 等多种因素，会影响到一国为都会：（张志文，2014）。本文根据数据的可获得性，2016 年四季度到 2020 年四季度的数据，从实证的层面去验证汇率波动率的如何影响人民币国际化，已及对其的作用。
5.1.1 选取被解释变量
人民币国际化的指数(RMBP):为了寻找到贴切的有代表性的指标，我们从货币国际化的三大职能的角度进行入手。从国际货币的媒介价值功能来看，一国货币在国际市场上的份额可以作为衡量国际化程度的一个尺度。从国际货币的存储功能来看，各国货币可以在世界范围内使用。外汇储备占比也是货币国际化的一个指标。另一方面，它可以根据业务支持、价值度量和存储功能三个功能进行加权处理分析。国际化指数是衡量货币国际化程度的一个可度量值。在本文中，我们选择国际外汇储备中的人民币份额作为衡量人民币国际化程度的指标。所采用的是国际货币基金组织 IMF 发布的外汇储备货币中人民币持有构成数据。在本文中，我们从 IMF Currency Composition ofOfficial Foreign Exchange Reserves 中选取了 2016 年四季度到 2020 年四季度的数据进行计算（国际货币基金组织在 2016 年将 RMB 纳入 SDR 特别提款权后，与 2017 年首次单列人民币在国际储备中的持有情况，公布数据从 2016 年四季度开始）。此外，该指标计算的 RMBP 范围在 0 - 1 之间，可能与经济 GDPS 水平没有线性关系，所以将该指标进行 logistic 转换。
6 结论和相关政策建议
6.1 结论
本文在前人研究和相关理论基础，对货币国际化相关因素进行分析。然后结合我国人民币的相关特征，建立了相关模型，针对在 2016 年到 2020 年之间人民币的汇率变化和其在国际货币之间的联系做了实证分析。通过本文的研究可以得出：中国在目前的阶段，国家综合经济实力的增加对人民币在国际上的信心和认可度有极其重要的作用，同时我国金融市场的不断完善和金融服务水准的不断提升也对人民币国际化的发展起着正向作用。相反的，在目前中国的现阶段，汇率波动过于频繁和波动幅度过大是不利于人民币国际化的。研究得出的结果与预先设想基本吻合，在汇率波动较高的时候，持有货币面临的风险更高，阻碍了该货币的国际化脚步。
本文选取了 2016 至 2020 年第四季度的相关数据。通过图 7-1，我们可以看出利用当月人民币汇率可以计算出当月的波动程度。2015 年之后，能够很直接的看出，人民币的汇率波动程度大大增加，尤其是在“811”汇率改革之后。另一方面，人民币国际化的进程长期以来并不顺利。因此，上文的分析对“811”汇率改革后的中国也有一定的作用。无论是汇改前后，总体上汇率波动过起伏过大是不利于人民币国际化的。因此，国家监管层面对汇率的控管制政策极其重要，也极其必要。从另外一个方面，我国的资本市场也在进行积极的整顿整改，这对防范汇率过度波动也非常重要，尤其是资本账户和宏观金融的监管，因为中国的整体经济环境仍然有诸多方面可能引发金融危机的潜在诱因。基于本文的分析研究和近两年中国人民币国际化进程的跟踪记录，我们提出了一些针对性的政策建议。
参考文献（略）