本文是一篇财务管理论文，本文研究仍存在一定的局限性，静待未来进一步研究探索。由于各种评级数据存在不一的优缺点，所以本次选定的华证数据，代表不了所有ESG评级体系。此外，评级还可能具有一定的主观特征，因此如果数据来源于不同的数据库可能产生相异的分析结果。
第1章绪论
1.1研究背景及研究意义
1.1.1研究背景
中共十八大对我国今后的生态文明建设作出了明确的部署，并指出，人类的发展不能只局限于经济方面，也不能只追求眼前的利益，要把重点放在可持续发展上。文件对大小企业提出了不同的意见，即：在企业的运营中，不要一味地追逐利益，而是要有一种全新的发展观念，创新一种新的发展方式，在公司的管理思想中融入到绿色环保和社会责任等方面。中国普惠金融研究所（CAFI）主任贝多广表示，经过40年的快速发展，我们迫切地希望找到一种更加协调、绿色、共享的可持续发展方式。新冠病毒的出现，让全世界都开始关注到了环保问题，而经济的发展也需要与环保相协调。如何有效地促进低碳经济发展，促进低碳经济发展，促进环境友好型社会发展，已成为各国政府和企业关注的焦点。
近几年，随着我国资本市场的快速发展，很多企业都取得了长足的进步。企业的迅速发展不仅加快了我国的市场经济转型，而且大大缓解了社会上的就业问题，使其逐渐成长为资本市场的一支重要力量。而目前，由于企业融资难，融资贵，融资慢等问题一直困扰着企业。虽然近年来我国不断进行改革，激发了我国资本市场的活力，但也面临着诸多的问题，如立法、制度等方面还不够健全等。在上市公司之间，还会出现多种信息不对称和代理冲突等问题，而作为处于弱势的一方，外部投资者在进行投资时，并不能完全地掌握公司的情况，而仅仅是根据已经公布的公司的资料和财务报表来进行评判，这就增加了投资者的投资决策的风险，所以需要更高的投资收益率来弥补，这就导致了上市公司的对外融资越来越困难，从而限制了企业的长远发展。
1.2研究方法
(1)文献分析法。大量地研读了有关ESG的理论研究、财务业绩影响因素的研究文章和书籍，特别是最近的研究动向，对研究成果的影响因子进行了细致的剖析，并对其中的影响因子进行了适当的筛选，并通过参考财务业绩的测量方法，为进一步的回归研究寻找被解释变量。
(2)统计分析法。使用财务分析方法测量企业的财务业绩，并使用stata软件对收集到的数据进行相关的分析，其中包含了收集财务业绩数据、给ESG变量赋值、变量的描述性统计和相关性分析等，并在此基础上对本文的假说进行了验证，并通过群组分析和稳定性等方法对研究结论进行了验证。
(3)实证研究法。利用沪深两市股票市场2009-2022年的ESG得分，并结合公司规模、杠杆水平、营业收入增长率等与公司业绩有关联的财务指标，构建相应的线性回归分析，探讨公司社会责任、环境保护和治理制度与公司财务业绩之间的关系。
第2章文献综述
2.1 ESG评估体系的相关研究
ESG（Environmental、Social、Governance，即环境、社会和公司治理）是对企业环境、社会和治理三个维度进行评价的一种，是对企业进行环境、社会和治理三个维度的综合评价，而非基于企业的财务报告。高盛（Goldman Sachs）于2006年首次对环境、社会和治理进行了清晰的界定，并将环境、社会与治理三个概念串联起来，并在多个国家和金融机构的共同努力下，逐步建立起一种较为完善的ESG投资思想。通过对企业社会责任的评价，可以帮助投资者评价其所投资的公司在生态环境保护、社会责任履行和可持续发展的经济中所作出的贡献。
环境绩效、公司治理和社会责任三个层面的资料关注的是企业的各个层面。其中“E”是指“环保”，它包括了企业的各种经营行为，例如：排污、能耗、节水等对环境、资源的影响；“S”指的是企业的社会价值，它涉及到企业职工的福利和医疗，企业的产业链和供应链的运营，以及对社会的贡献。“G”指的是公司的管理，重点是公司的董事和经理的组成，公司的管理，投资人的关系，和公司的风险管理。从这三个方面的特定界定中，我们可以看出，ESG是一种对企业可持续发展绩效进行评估的一种度量方法，其涉及面非常广，并且与以往的公司社会责任相比较，它更为具体和准确，在新的经济飞速发展的今天，有助于推动企业实现高品质、可持续发展。
2.2公司财务绩效综述
在这篇文章中，我们会把公司的财务表现当作一个变数来衡量公司的价值，而绩效，就是指表现和业绩效率的结合，是指在特定时期的投入-输出比率。对于不同的业绩研究，需要使用的研究手段与指标也不尽相同。
通过对文献的搜索，学者们（刘建平等，2006）[1]认为，在对财务业绩的研究中，必须首先选择财务指标，构建指标体系，建立评价方法，这样，就能更好地明确业绩评价的尺度。对于上市公司财务业绩评估的准则，由于国内和国外的研究人员在考虑到各种因素的基础上，选择的指标也不尽相同，评估方法也不尽相同，因此得出的结论存在很大差异。已经有一些学者很早就开展了CSR与公司的财务业绩的研究，并对多年来CSR与公司财务业绩之间的关联文献进行了研究，得出了以下几个结论：一是各个研究文献对于企业的评价指标并没有一个一致的准则，不同的评估方法得出的结果也不尽相同；二是忽视了企业本身的特点（产业、规模、历史），它们的特点和内涵都是由公司本身的特点所决定的，所以应该结合公司或产业的特点来选用适当的绩效评价指标；其它的影响因素，比如，在一定时期内，多个产业的样品，或是来自相同的产业的多个样品，但是仍然不能回避其它的因素对企业绩效的影响。（郭红玲，2006）[2]这一点可以从以上的研究结论中再度验证，必须根据同一评价指标体系，同行业来选择数据，这样才能将指标维度选择、行业特征等外界因素对数据样本的干扰剔除，从而使研究的结果减少偏差，同样，在企业的财务业绩指标选择方面也应该如此。
第3章理论分析与研究假设.............................15
3.1理论分析......................................................15
3.1.1利益相关理论......................15
3.1.2资源依赖理论..........................15
第4章实证研究分析.............................22
4.1研究设计...............................22
4.1.1抽样和资料来源............................................22
4.1.2变量测度........................................22
第5章研究结论与展望.........................44
5.1研究结论.......................44
5.2政策建议...............................45
第4章实证研究分析
4.1研究设计
4.1.1抽样和资料来源
本文选取了2009-2022年全部A股上市公司，样本相关数据来自于Wind数据库以及华证数据库。对选取的所有样本数据进行筛选并采取处理：(1)由于处于该阶段的样本不具有参考价值，剔除了ST和∗ST上市公司样本；(2)剔除金融行业上市公司样本数据；(3)样本在1%和99%水平上对全部连续变量进行了缩尾处理；(4)剔除数据缺失部分和数据异常的上市公司样本。本文在经过筛选以及处理后共得到36786个样本，构建了平衡面板数据。另外，本文所涉及的数据处理、假设检验以及回归分析等，主要通过Excel 2019和Stata16.0完成。其中，Excel 2019主要用于数据的整理和形式转换，而Stata16.0主要用于描述统计分析、主回归分析、异质性分析和稳健性检验。
4.1.2变量测度
（1）解释变量
ESG数据来源于华证数据库。为保证数据来源的最大可靠性，华证数据库基于上市公司公开披露数据以及上市公司定期报告等，部分数据及指标的选取参考相关监管部门网站以及外部媒体数据，在调查我国行业市场特点后参考国际主流单位的指标选取以及评估体系所创新构建的ESG指标体系，并且更顺应我国供给侧改革政策，其中包含环境、社会、公司治理下的14个主题、26个关键指标等。其中环境指标有二级指标内部管理体系、违规事件等，三级指标环境管理体系、低碳计划等等；社会指标包括次级指标制度体系、社会贡献等，第三级指标报告质量、减少安全事故目标等；公司治理指标包括二级指标治理结构、经营活动等，三级指标企业自我监督、关联交易等。此外再根据各行业特点构建行业权重矩阵，基于一、二、三级等不同维度度量指标，最终得到的AAA-C的九级评级，细分评级使报表使用者更好的的区分企业获取信息。将企业九个不同的ESG评级分别赋予不同值，即将ESG评级C、CC、CCC、B、BB、BBB、A、AA、AAA的企业依次赋值换为1、2、3、4、5、6、7、8、9。
第5章研究结论与展望
5.1研究结论
本项目以2009-2022年华证证券公司ESG评价指标为基础，选取3816个上市公司的年报资料，采用双向固定效应模型，社会与公司治理（ESG）整合对公司财务业绩的作用机制。本项目拟采用重新定义数据、采用ESG均值、延迟一阶段的控制变量等方法，对主回归模型进行稳定性分析，得出的结论依然是稳健的，且对研究的结论不会产生任何影响。同时，研究结果也表明，社会责任评价绩效（ESG）能够降低公司的融资约束和代理成本，从而提高公司的经营业绩。社会责任评价绩效（ESG）对于公司的财务业绩有显著的作用。与其他上市公司不同，国企不仅受市场波动的冲击，同时也面临着政府的干预，“理所当然”地认为国企更应该较好的ESG评价，但与之形成鲜明对比的是，其他类公司更愿意提升上市公司的ESG评价，因此，民营类企业上市后，它们更倾向于提升公司信誉，而国企上市公司却没有这种效应。此外，被分析师关注度高的和被研报关注度高的结果更加显著，说明ESG有利于与分析师关注度和研报关注形成互补效应，在被分析师关注度高的和研报关注度高的公司中ESG评级表现对企业的财务绩效提升的更显著。最后，将E、S和G按照分项评级进行研究，仍然能够得到其对企业财务绩效的正向显著，并得出社会和公司治理相较于环境在提升企业财务绩效的作用程度更大的结论。
参考文献（略）