本文是一篇财务管理论文，本文研究结果表明，雅戈尔公司的多元化经营整体上是成功的，得到如下启示：需判断企业生命周期，基于企业发展阶段特征调整多元化布局；多元化布局应与国家政策导向相匹配。同时为雅戈尔提出了建议：需要持续重视主业经营发展；降低公司财务杠杆。
第一章绪论
第一节研究背景及意义
一、研究背景
随着经济的快速发展，市场冲击力愈加强烈，越来越多的企业意识到不靠新商机，仅靠坚持主业难以为继。通过对市场环境和自身经营情况的分析，企业开始了多元化经营道路，希望通过资源共享等多元化的优势促进企业的长足发展。
20世纪70年代，中国房地产业开始起步。80年代真正进入了历史。2003年至2018是中国房地产发展的黄金时代，经营得当就能为公司带来更多的利润。近年来，投资行业的黑马屡见不鲜，佳绩频出。这种方式可以帮助公司以股票的方式筹集资金，扩大融资渠道，同时也可以将投资所得用于下一步的主营业务，从而提升公司的发展能力。这两种方法都可以在短期内获得有效的资本，从而促进企业的发展，扩大新的商业领域。
在此背景下，本文加入生命周期视角来探索多元化策略及财务绩效。生命周期是公司的重要特征，公司一路成长会经历各种各样不同的阶段，我们可以把它分为初创期、成长期、成熟期和衰退期。初创阶段是企业刚刚起步，在市场上没有竞争优势，必须要不断地探索才能存活下来，企业的资源和能力还处在一个积累和学习的阶段。成长阶段是企业在短期内能在市场上存活下来，在此期间获利能力持续增长。随着业务的发展，企业的规模也随之扩大。成熟企业经营规模相对较大，利润水平等在一个比较平稳的阶段。衰退期是企业在市场上逐渐丧失竞争力、企业生存面临一定困难的阶段。由于企业每个阶段有其特有的特征，企业在实施多元化策略时，需将生命周期阶段特征纳入考量范围。
雅戈尔集团股份有限公司是典型的浙江民营企业（下文简称雅戈尔），有着40多年的经营历史。同时，他被认为是最富有的服装公司，走在男装行业的前列。1998年，它在上海证券交易所首次亮相。雅戈尔于1992年开始从事房地产行业，在宁波、苏州等地开发了大型房地产。雅戈尔于1993年首次进入股票投资行业。经过多年经营，雅戈尔已发展成为一家以“服装+房地产+投资”为多元化主要经营业务的企业。
第二节研究主要内容、方法及框架
一、研究主要内容
企业欲持续健康发展，势必要根据外部环境和企业所处生命周期的不同阶段做出相应差异化的经营策略决择，多元化策略就是其一。本文在对我国现阶段资本市场现状进行分析的基础上，对企业生命周期的不同阶段的特点进行研究，藉此确定一个符合该阶段发展状况的多元化经营策略。本文以雅戈尔公司为例，从公司的生命周期视角出发，探讨公司在生命周期的不同阶段采取的多元化策略的动因，并对其多元化经营的财务绩效进行了分析和评价，以期为雅戈尔公司今后的多元化发展提供参考，并可为其它公司的多元化发展提供借鉴。
二、研究方法
（一）文献综述法
文献综述法就是通过整理分析学者们已有的研究，根据雅戈尔公司目前的业务状况，制定适合雅戈尔现状的多元化经营战略，将往昔研究作为制定战略措施的重要参考理论。
（二）案例分析法
案例分析，顾名思义就是对典型的成功或失败案例进行分析，从而对具体情况产生具体的反思，并提出相应的对策，这种方式的优势就是可以用实际案例来思考，而非空洞的理论，更加直观。本文就是以雅戈尔为案例研究对象，用生命周期视角对每个阶段多元化布局及财务绩效进行分析。
第二章相关概念及理论基础
第一节相关概念
一、企业多元化经营
多元化经营是指企业除了对主业经营外，还涉及到其他业务板块。通过扩大市场以及生产经营范围，发挥各自所长提高企业的经营效果，从而确保长远发展。一般来说，多元化经营会被划分为与之关联性大的业务（相关）和关联性不大的业务（非相关）。相关是指企业的两种或者多种业务之间具有一些关联，即强调共享利用，使组合起来的业务产生协同效应，可以实现降低成本、增加盈利等益处。非相关是指企业多元化业务板块之间不怎么关联，没法大幅度共享利用资源，而是各自发挥自己的作用，将经营风险分散开来，将财务资源投资于最佳的盈利机会，以减少盈利能力不稳定的可能性。
二、财务绩效
财务绩效是企业所选择的经营方式，最终给整个企业的经营效果做出的财务方面的贡献，是评价企业财务状况和经营成果的重要依据，它是衡量企业战略选择和实施最终成功与否的一个重要标准。财务绩效最终以获得利益、偿还债务、运营资产效率和持续发展能力来体现。
三、生命周期
企业经营有一个从起点到终点的完整过程，企业生命周期就是把企业看成一个生物体，从生命周期角度去研究其成长历程，注意从诞生、成长、巅峰直至终结各个阶段中的不同特点。企业首先要清楚地认识到自己当前所处的生命周期阶段，适当地分析自己所处的外部环境，特别是行业环境，并制定出计划来适应这个阶段的经营战略。
第二节理论基础
一、理论基础
（一）生命周期理论
生命周期理论讲的是从生命周期角度去研究企业成长历程，注意企业各阶段不同表现，从诞生、成长、巅峰直至终结。企业首先要清楚地认识到自己当前所处的生命周期阶段，适当地分析自己所处的外部环境，特别是行业环境，并制定出计划来适应这个阶段的经营战略。在后期持续发展的过程中，有可能向下一个阶段转变，这就要求企业在经营战略上必须要做出改良以适应那个时期的情况。
缓慢起步成长是初创期的规律，刚步入新市场，对整体比较陌生，其战略目标重点是求生存，谋发展。快速成长的通常处于成长期，由于那个时期销售收入成果显著，增长速度日益提高。这个时候企业具备一定的市场份额，目标是保持稳定巩固，同时与同行业拉开距离，要冲向行业第一。成熟期的企业以“稳定”来概括，即增速变缓，营业收入稳定。但是，企业发展到现阶段，产品有了稳定的客户群体和市场，市场占有率也比较大，但由于发展空间小、止步不前等原因，可能会过早地步入衰退趋势，因此企业持审慎态度。衰退期企业市场地位动荡，市场份额下滑，核心竞争力下降，企业需要找出经营战略突破口，分析战略的不足之处。
（二）资源基础理论
以Penrose（1959）为代表的学者提出的资源理论更适用于研究现代企业的成长问题，由于外部资源的稀缺和竞争环境的变化，企业无法获得全部市场信息，采取多元化战略可以扩大经营金融、物质、人力和组织构成了企业的资源基础，是企业应对竞争的关键集合体。因此企业的成长是基于内部和外部资源的相互结合，资源的丰富程度决定了企业多元化的方向和发展速度。Wernerfelt（1984）首次提出资源基础观，认为企业可以将分散的资源转变为竞争力，这些不可复制资源组合能够为企业长期发展带来优势。多元化战略可以让企业利用资源剩余，提高资源利用的效率，为企业带来正向效果，但前提是需要符合VRIN理论框架：V代表有价值的资源，企业进行战略规划的资源要具备价值性，才能提高经营效率；R代表稀缺的资源，如果大多数公司都有该资源，则无法为特定公司带来竞争优势；I代表无法模仿的资源，需要同时具备独特性、模糊性和社会复杂性；N代表难以替代的资源，即该资源是无法复制且替代效应较弱。但如果对外部大环境的重视程度不够，会导致无法适应新市场竞争格局，偏离战略目标发展，如果对于资源的识别出现模糊判断，则其战略资源容易被复制或模仿，不符合VRIN理论框架，因此资源基础的利用不一定会增强企业优势，容易导致经营不确定性。
第三章雅戈尔简介及生命周期划分...................................11
第一节雅戈尔简介.............................................11
一、雅戈尔集团基本情况....................................11
二、雅戈尔集团主要业务经营状况............................11
第四章基于生命周期视角对雅戈尔多元化经营布局及财务绩效分析.......15
第一节雅戈尔初创期的多元化经营布局及财务绩效分析（1998-2003）...............15
一、雅戈尔初创期的多元化经营布局分析......................15
二、初创期多元化产业选择动因..............................15
第五章案例启示及相关建议.........................................51
第一节案例启示...............................51
一、需判断企业生命周期，基于企业发展阶段特征调整多元化布局.............51
二、多元化布局应与国家政策导向相匹配......................51
第四章基于生命周期视角对雅戈尔多元化经营布局及财务绩效分析
第一节雅戈尔初创期的多元化经营布局及财务绩效分析（1998-2003）
一、雅戈尔初创期的多元化经营布局分析
雅戈尔集团从1979年成立到1991年，一直以服装为主业，雅戈尔想寻找新的营业增长点。于是1992年进入房地产业，又在1993年初步浅浅的踏入投资行业。一直到2003年，雅戈尔的产业是逐渐丰富的。从数量上可以看出，业务种类是逐步递增的，大多数是非相关行业的多元化选择。可以看出初创期雅戈尔的多元化策略是扩张性。初创期雅戈尔多元化布局如表4.1所示。
第五章案例启示及相关建议
第一节案例启示
一、需判断企业生命周期，基于企业发展阶段特征调整多元化布局
由于企业的每个发展阶段都有不同的特征，企业在计划实施多元化战略时，必须准确分析当前自身所处阶段，结合该阶段的特点和具体情况，再做下一步布局。例如，初创期的企业资源相对有限，面对刚刚起步的新市场环境，主业的经营发展并未完全步入正轨，需要偏向专业化经营，深耕主业领域。成长期的企业需要提高自身产品和服务的市场竞争力，夯实企业发展基础，这时需要妥当的将有限的资源进行再分配，以便拓展新的领域，这个阶段比初创期更适合开展多元化经营。而处于成熟期的企业应该更多的考虑如何突破发展瓶颈，如何注重各个板块的协同发展。
二、多元化布局应与国家政策导向相匹配
雅戈尔在房地产行业上的布局是紧跟国家政策的，这从上述相关行业政策表可以看出。这也给其他企业提供了启示：多元化目标产业的前景会影响企业经营风险。对于国家政策支持鼓励进入的产业，则可规避政策风险，在行政审批及融资方面有一定的便利。反之，如果多元化目标产业与国家政策导向背道而驰，则将面对更多不可预知的风险和不可抗力的影响。
参考文献（略）