本文是一篇财务管理论文，本文以微笑曲线理论、价值链理论、分工理论为基础，详细介绍H公司轻资产运营模式，运用哈佛分析框架从战略、会计、财务、前景四个层面对H公司进行综合全面的分析。
第1章绪论
1.1研究背景与意义
1.1.1研究背景
20世纪中期，我国国内劳动力充足价格低廉，国外发达国家争先将纺织服装行业中生产加工环节转向我国，促进了我国的服装行业在短期内快速发展。但从21世纪之后，随着我国人口红利下降，国内劳动力与材料成本不断上升，服装产业发展速度放缓。传统的服装行业大多都以纺织、生产的重资产运营为主要发展模式。由于其高投入、低利润、自我调节能力较差、资金回笼困难，已经很难与经济增长相适应。
当今数字化经济背景下，消费需求不断升级，创新驱动成为经济发展主流要素，企业面临着迫切的转型问题。如何提高核心竞争能力、降低生产成本等成为许多企业迫在眉睫的问题。在此背景下轻资产运营模式应运而生，轻资产运营模式通过资源整合、降低固定资产投入、将低附加值的生产环节外包，能有效发挥资金的最大效益，实现产业链分工合作，促进企业盈利。
H企业自实施轻资产运营模式以来，围绕能够为公司创造更多价值的核心业务，外包生产环节，上游建设共享平台，注重价值链管理，品牌运营以及产品研发创新。下游以加盟和托管合作为主，设置直营店，打造与上下游的利益同盟。通过这一系列举措，提升了H公司核心竞争力，不断巩固和扩大公司在中国服装行业的领先地位。本文运用哈佛分析框架对H公司进行系统全面的分析，分析其轻资产运营的财务状况，提出问题，并针对问题提出优化建议，以期为我国服装企业的转型升级提供借鉴与参考。
1.2文献综述
1.2.1国外研究现状
（1）关于轻资产运营模式的研究
GeorgievG（2003）指出轻资产主要分为有形与无形资产，并对无形资产进行细分为两种，一部分为创新技术、研发专利与品牌，另一部分为人力资源与客户关系等。[1]Xingkai Yu等（2018）认为轻资产运营模式正在市场广泛传播，轻资产将知识、技术和品牌作为企业核心竞争力，专注研发与销售。该学者对2001-2016年中国上市公司的数据为研究样本，实证检验了中国独特的经济环境轻资产战略与公司盈利能力之间的关系。[2]Yu Dengxi等（2022）以中国131家上市旅游企业为研究对象，选取2019年和2020年四个季度的数据，检验新冠肺炎疫情影响前轻资产运营对旅游企业经营状况的影响。结果表明，采用轻资产运营的旅游企业能够显著缓解新冠肺炎疫情对旅游企业的负面影响，企业的经营状况与未实施资产轻量化运营的企业相比，显著促进了企业发展。[3]Jay.B.Barney（2009）指出轻资产是企业综合实力的体现，不光体现在品牌管理、创新、文化等软实力，还展现了企业运营管理、技术创新、客户资源等硬实力。[4]Kwang和Jungtae（2019）通过研究发现轻资产运营能促进企业投资能力的提升，在对投资现金流敏感性及投资回报率的影响进行了分析后，认为轻资产运营模式的应用可以提高公司的投资正确率和投资回报率。[5]Wekang等（2020）通过对轻资产与公司绩效的研究得出结论，发现通过管理对资产轻量化程度与公司绩效之间的关系具有调节作用，从而提升公司经营业绩。
第2章相关理论概述
2.1相关概念
2.1.1哈佛分析框架哈佛分析
框架是由哈佛三位学者(K.G.Palepu)、(P.M.Healy)和(V.L.Bernard)提出的，主要包括战略分析、会计分析、财务分析和前景分析四个部分。他们认为，在进行财务分析过程中不能忽视企业发展战略的影响，只有将企业发展战略与财务分析相结合，并结合当前企业所处的发展背景，以及企业发展采取的发展战略，才可以对公司的财务情况和公司的经营结果进行更加全面的分析，否则就会造成公司财务情况。
（1）战略分析
战略分析作为哈佛分析框架重要的主导地位，财务分析只有建立在企业财务战略之上，才能发挥其价值。从战略分析角度来看，主要针对分析企业内部与外部环境。内部分析主要针对企业当前发展优势与劣势，潜在竞争者等。外部分析主要从政治、经济、社会、技术等方面研究企业总体发展战略是否符合当下环境。同时针对公司的优缺点进行了探讨。在对公司的内外部环境进行分析的基础上，探讨公司的整体战略是否进行了合理的规划；针对发现的问题，做出整改，制定合理的发展策略。战略分析的产生使得哈佛分析框架与传统财务分析在结构及质量上有所不同，并为后文的会计和财务分析提供了一个分析背景。
（2）会计分析
会计分析主要用来评价企业是否真实地反映企业经营的具体状况，对财务分析的真实性起到了保障作用。在哈佛分析框架中起到了承前启后的作用。通过深入挖掘、评判企业使用的会计政策、估计方法，正确地评判企业财务信息披露的真实程度。通过关键会计项目的识别、研究会计信息以及财务数据是否存在水分和歪曲，财务信息能否反映企业真实的财务经营情况。
2.2相关理论
2.2.1微笑曲线理论
轻资产运用模式的目的就是提升企业核心价值，将有限的资源投入到高附加值的研发、品牌宣传等环节。1992年著名台湾企业家施振荣先生提出了微笑曲线理论。随着数字经济的发展，产业链中间环节因为受到标准化的作业所影响，企业利润降低、企业发展观念随之转变，由传统的生产加工模式为主转为以产品研发以及产品营销模式为主。从而导致经济附加值曲线中间环节下沉，两端环节上升的情况，呈现出一条形似笑脸的U型曲线，所以被称为“微笑曲线”。一般技术门槛较低的企业都容易成为附加值低的产业，该种企业只有不断扩充产能，提高生产能力才可以保持盈利。但是受市场影响较大，企业只有向高附加值的区域不断靠拢，提高自身的核心竞争力才能持续发展。
2.2.2价值链理论
PorteM在20世纪80年代所著的《竞争优势》一书中首次提到价值链理论。该学者认为价值链是企业以创造价值为目的所产生的一系列环节，在价值链中各个环节既相互独立又能够独立处理信息，又相互关联，组成一条完整的价值链。他将其界定为一种公司作为“设计、生产、销售、交货以及维护其产品”的一个流程，即公司价值创造的流程。一个产品的价值创造由若干基础环节和附属环节所构成，但是价值的各个环节都不是均匀分布的，所以公司要想提高效率，维护企业长期的产品竞争力，就一定要对企业价值链中的部分环节进行外包，从而将多数资源都聚集到重要环节上去。该观点认为，将资源着重投入到研发、销售这样高附加值的环节，促进产业技术更迭，为企业输入新的发展动力。促使企业在市场中稳步发展。
该理论虽然没有明确表示哪些环节属于高附加值的环节。但是相对而言，低附加值的环节主要呈现出劳动密集型、低收益、低盈利、低投资收益等特征。因此，必须对价值链中各个环节进行有效的协同，剥离和淘汰那些不能产生有效价值的环节，提高企业在整个价值链中的价值，进而提高企业的经营效率，强化企业的核心竞争力。
第3章H公司轻资产转型运营案例概述............................13
3.1 H公司基本概况......................................13
3.1.1公司简介......................................13
3.1.2经营状况..................................13
第4章哈佛框架下H公司轻资产运营财务分析.........................20
4.1战略分析..................................20
4.1.1 H公司PEST分析..............................20
4.1.2 H公司SWOT分析...............................21
第5章H公司轻资产运营存在的问题及优化建议....................37
5.1 H公司轻资产运营存在的问题........................37
5.1.1赊购成本较高...................................37
5.1.2存货周转速度慢............................37
第5章H公司轻资产运营存在的问题及优化建议
5.1 H公司轻资产运营存在的问题
5.1.1赊购成本较高
H公司的“轻资产”模式中最重要的一项，就是将制造过程外包，并与供应商签署一份可回收的合同，这样做的好处有两个，一是可以降低公司的固定资产投资，二是可以转移一些存货的压力，从而降低公司的运营风险。但是，该模式的不足之处在于，上游供应商在初期仅能获得30%的资金，而剩余的资金则是通过H公司每月按照销售状况来支付，从而造成了下游供应商的回款缓慢。
同时，H公司与上游供应商签订的可退货协议，导致上游供应商需要承担存货压力，所以只有提高销售价格来维持利润，对冲存货积压风险。导致H公司采购成本的提高，毛利率一直低于行业平均水平。在调查的时间段内，H公司的平均毛利率达到了39.55%，而整个行业的平均毛利率达到了44.15%。从下游来看，H公司的大部分店铺都是加盟店和直营店，而且加盟的门槛很低，几乎没有任何的风险。由表4-9可以看出，以2014年为基数，至2021年营业净利润增速-7.39%，在门店持续扩张且营收稳定增长的情况下，净利润出现了下滑，这给当前轻资产模式的发展带来了隐患。
第6章结论与展望
本文以微笑曲线理论、价值链理论、分工理论为基础，详细介绍H公司轻资产运营模式，运用哈佛分析框架从战略、会计、财务、前景四个层面对H公司进行综合全面的分析。得出以下结论：
第一，在轻资产运营模式下，H公司注重高附加值的产品研发创新、仓储物流管理、注重品牌塑造、以及销售渠道的融合，同时将附加值较低的生产环节外包，逐渐提升企业的核心竞争力。对于重资产运营模式，H公司可以将有限的资金投入到高附加值的环节，提高企业核心业务的发展能力，使资源得到优化配置，提升企业竞争力，最大限度发挥企业价值。
第二，基于哈佛分析框架对H公司进行分析得出：从战略分析来看，H公司注重品牌塑造、产品研发，努力提升企业核心竞争力的轻资产运营模式与行业发展环境相适应，能提升公司发展优势。从会计分析来看，对计提存货跌价准备缺乏谨慎性，长期来看对企业发展不利。从财务分析来看，H公司自2014年实施轻资产运营后，资产结构得到优化，偿债能力较强，受财务风险影响小。H公司的运营能力仍需提高，特别是在库存的管理和轻资产的销售战略上。盈利能力高于行业水平，但是其毛利率水平较低，再就是利润增长缓慢，盈利能力有待进一步提高。发展能力指标可以发现，营收和利润增长率难以跟上总资产增长率的脚步。说明该企业在快速扩张地发展的同时，它的营收却在下滑，业绩也在下滑。从前景分析来看，H公司所处行业消费者需求不断多元，市场发展空间大，H公司需加强产业链、品牌管理，促进企业持续发展。
第三，本文通过研究，发现H公司仍存在赊购成本高、存货周转速度慢、研发强度有待加强、产品外包风险和盲目激进投资等问题。需要企业降低成本费用、加快存货周转速度、注重研发创新、加强供应链管理并专注核心品牌。H公司还需要不断探索发展模式，促进轻资产运营与企业自身发展战略相适应，借鉴行业经验，提升企业核心竞争力。
参考文献（略）