本文是一篇财务管理论文，笔者结合前文识别出的 A 公司财务在筹资、投资、运营以及现金流量等四个方 面的风险因素，构建了包含四个一级指标，十二个二级指标的财务风险评价指标架构。 再者，基于层次分析法等一系列方式，针对公司财务风险予以论述。可以看到企业在 实际运作过程当中，财务风险情况一般。
第 1 章 绪论
1.1 研究背景与意义
1.1.1 研究背景
在改革开放发展步伐不断加快和市场经济体制改革不断深入的大环境下，企业在 市场竞争的过程中会面临着诸多挑战和风险，在经营发展的过程中所处的内外部环境 也在不断变化。在优胜劣汰作用机制影响之下，企业在开展日常经营活动的时候会面 临着诸多新的问题和矛盾冲突。企业参与市场竞争的必然产物就是财务风险，对风险 防控了解不透彻，或不够重视，很容易出现影响企业稳定的现象，让企业在发展中面 临较大的经济损失，甚至是出现破产的情况。基于此，企业在经营发展中遇到的财务 风险管理问题也需要引起管理者的高度重视。但是并非所有企业都重视财务风险且有 效地去进行识别与评价。由于未曾对于财务风险进行妥善处置和应对，导致自身面临 破产的大型企业不在少数，最为典型的是中航油、韩国大宇等。所以，国内企业在目 前的背景下备受关注的管理重点应该是强化风险识别分析和有效防范。
近些年社会经济发展速度较快，相应的印刷行业也获得了长足发展。通过相关统 计数据分析可以发现，早在 2015 年的时候，中国的印刷行业整体产值就已经超过 12245 亿之多。这一数值庞大，而且从业人员数量也已经超过 360 万人，所以从整个行业的 加工特殊性等多个角度来看，印刷公司的生存对行业整体发展依赖性较大，在新时期， 电子阅读的出现极大的改变了社会大众的生活习惯，移动电子设备的普及范围不断扩 大，纸媒备受冲击和挑战。新媒体的大量出现成为印刷业需求大幅降低的主要原因， 也就意味着市场上对印刷品的需求量在不断减少。在科学技术不断进步和发展的背景 下，印刷行业的生产效能不断提高，在技术因素的助推下产能也在稳步提高，基于此， 就使得各家印刷企业市场竞争力不断增强，整个行业领域市场竞争日益趋于激烈，印 刷企业的生存难度日渐增加。
1.2 国内外研究现状
1.2.1 国外研究现状
1.2.1.1 基于财务风险管理相应研究
上世纪以来，人们就从未停止过对生产经营中的风险进行研究。每个时期，人们 对风险都会有新的认知和研究结论。当下来看，风险与经营活动形影不离，在经营活 动的各个环节都有所渗透；而作为企业经营者，一般也都会愿意承受与收益相对等的 风险。
Cristy 1985 年在《风险管理的基础》一书中提出：不管是为了提高资产获利能 力，还是为了避免意外发生所带来的经济收入下降而制定实施的一系列控制措施，都 离不开风险管理的支持[1]。Williams在深入探讨之后，提出了风 险管理理论所包含的四项主要因素，其一，风险管理工作的组成内容；其二，基于风 险不确定性予以评析；其三，实施风险控制的措施；其四，对风险管理成果进行有效 反馈[2]。Gleason 作为风险管理科学家，则认为应该要搭建针对于财务风险展开分 析的评价模型，同时围绕当前的组织架构进行风险管理平台的组建，此平台主要担负着管理财务风险业务的职责[3]。Ross 提出公司往往因筹措资金导致债务比变高，这类 经营活动中可能引起企业财务状况变化的额外风险，可以谓之持股人财务风险。[4] Anthony 在研究中提出企业在制定经营决策的时候要在综合考虑多个因素的基础上优 化内部控制结构。进而规避筹资活动过程之中遭遇到的财务风险，以有效规避在后续 经营时的亏损[5]。Fama 的研究则认为对于筹资成本公司应该关注，尤其要注意筹资的 收益是否能抵消开支。经营者应据此来进行财务决策。[6] Horne 尝试探讨风险 的起源，基于财务风险作用机制，寻求更具合理性与有效性的风控措施，努力降低财务风险出现的可能性[7]。Chapman 在研究中提出财务风险指的是企业在经营发展中出 现财务困境的不确定性[8]。Prahalad 则以为判断财务管理工作的优劣，应该有一个成套的、专业的、财务风险评价系统来支撑。
第 2 章 相关概念与理论
2.1 概念界定
2.1.1 风险
将来所发生的事件，如果其有着不确定性，即可视为风险，在经济理论中的主要 表现形式就是波动性。与收益相比，风险指的是有发生的可能，且难以提前预判的抽 象性概率事件。纵使风险有着客观性的特点，但是其并非和收益一样可以真切的感知 到。所以，在测量风险的时候，通常是以波动距离为基础，完成方差测算方面的相关 研究。在经济学行业当中，价格方面的波动会受到多种条件的影响，而价格与价值之 间的关系以及相关的理论研究也是学术界关注的重点，对应的方差值也会因价值的上 下波动而产生变化。因此，聚焦于波动距离的方差法，其针对风险展开评析，其与风 险形变的状态有着一定正向关联性。常见风险理论，具体体现在系统风险，以及非系 统风险等不同组成。所谓系统风险，即受制于整体条件，进而导致的不确定性，其往 往难以规避。至于非系统风险，更多发生于经济主体内部，属于特殊风险，其可以尝 试对其进行规避。事实上谈及回避风险，其目的往往在于后者。基于测算分析可知， 投资组合有利于对非系统风险进行有效应对。立足于此，就要针对系统风险展开进一 步控制。一般情况下，个体的期望收益会因为有风险和无风险，两种不同的报酬形式 所产生变化，因此在对收益的影响要素进行分析时，通常会考虑到所承担的风险大小， 可以得到的风险报酬会随着担负的风险增加而相应增加。投资者在面对风险的时候可 以细分得到以下三个类型，分别是风险厌恶、喜好和中立型。相较而言，风险厌恶型 投资者最敏感的因素就是风险。诚然风险提升之后，投资者效用同样随之加剧。但是 在风险达到某个临界值的时候，投资者效用就会在收益增加的时候而出现降低的情况。 对于风险中立型投资者而言，在投资的时候优先考虑的是效用和收益或风险。
2.2 财务风险评价理论
2.2.1 财务风险评价的定义
财务风险评价，即相关工作人员，尤其是以专业化的财务人员为主对公司的财务 数据进行分析，进一步了解企业所面临的风险。这些评价人员主要的依据是企业的财 务数据，利用报表中的相关数据进行对比分析，与同行业或同类型的公司，在对比之 后得出结论，基于评价企业数据，了解其财务风险保持在行业怎样水准。同时，针对 于所暴露的财务风险，制定一针见血，行之有效的规避策略。
2.2.2 财务风险评价的方法
财务风险评价通常是以定性和定量两种不同模式来进行，在这两种方式结合的情 况下达到的效果会更好。本文是以更客观的角度对其进行分析，所以将两种方式共同 融合，进一步实现 A 公司的财务风险方面的有效评价。在现在的企业当中，常用的评 价方式有以下几种形式：
（1）单变量预警模型。这一模型通常是指某一个单一的目标或指标为主，在设定 相关指标的情况下，对财务风险进行有效评判。初期设定通常是以债务作为主要的分 析数据，后续还选择资产负债率等其他要素。这些要素在企业当中影响较深。现今研 究深度和广度不断加大，学者纷纷意识到资金安全率也是一个需要特别重视的指标。 我国学者尝试围绕单变量以及二元判别式展开行验证，最终得出的结论是资产负债率 等相关要素都可以用于后续的财务风险方面的评判或预测。然而单一的影响要素很容 易受到其他条件的影响，所以这一模型会在实际使用的过程中受限，甚至会受到主观 条件影响，最终的预测结果并不准确。
（2）多变量预警模型。这一模型通常是指多个指标在融合的情况下对其进行分析， 所以从偿债能力或流动性等相关要素来看，使用这种方式，比较于上一种模式来说较 为全面，但实际上还不够全面。因为在进行要素分析时很容易受到其他条件的影响， 每一个国家的学者都是以自身国家的相关要素提出的判别模型，无法真正覆盖到更多 范围。比如中国是以现金流量变动作为主要指标，在进行风险预测时分析行业的发展 现状，但这种方式很容易产生缺陷。
（3）层次分析法。选用这一方式能够将更多的要素以及要素之间的关联性展现出 来，从更系统的角度对问题进行分析。这种方式最早是以企业的高管人员的个人经验 为主，在进行指标评价等级以及相关权重划分的过程中，可以真正得到所有备选方案 之间的优劣情况。因此依照管理层的意愿可以识别出更多的相关要素，而且在层级划 分的情况下能够得到最终的结构模型。相关模型也可以从重要程度的角度进行不同层 级的排序，进而达到更好的研究效果。
第 3 章 A 公司财务风险现状及风险识别 .............................. 19
3.1 A 公司基本情况 ..................................... 19
3.2 A 公司财务风险宏观环境分析 .............................. 19
第 4 章 基于层次分析法对 A 公司财务风险进行综合评价 ................................. 35
4.1 A 公司财务风险评价指标选取 ................................ 35
4.1.1 选取原则 ....................................... 35
4.1.2 选取结果 ............................. 35
第 5 章 A 公司财务风险的控制对策与保障措施 .............................. 54
5.1 筹资风险的控制 .................................. 54
5.1.1 筹资前做好充分的准备 ................................ 54
5.1.2 完善筹资决策制度 ....................................... 55
第 5 章 A 公司财务风险的控制对策与保障措施
5.1 筹资风险的控制
5.1.1 筹资前做好充分的准备
5.1.1.1 确定合理的资本结构
每一家公司都应该基于企业自身发展情况和特点找到最为理想的资本结构。一般 情况下，企业资金来源包含了股东的投资和借款。借款属于外部资金的融入，这样可 以借助外部资金进行经营周转，但是借款是要支付利息的，由此带来的结果就是企业 所得利润会有所减少。虽然债务筹资通常是成本比较低的融资方式，而不一定是最佳 的筹资方式。企业可以使用债务融资的方式努力满足实际财务需求，在这一过程中离 不开财务杠杆的作用。如果相比于债务融资成本，投资利润率较低的时候，企业债务 偿还的难度就会明显加大。进行负债方面的本息偿还，会受到时间和条件等多方面的 影响，如果无法及时偿还，很容易受到法律制裁，甚至会出现严重的破产清算方面的 危机。所以，企业就要在筹资前做好充分的准备。相比之下，股权融资则是增加企业 的内部资金来源，以扩大再生产，增加企业利润。但是股权融资是需要进行股利分配 的，也就是在可分配的额度增加的情况下，很容易使企业的较多资金流入到分配活动 中，甚至产生严重的周转压力，而后在经营中就会面临较大的财务压力。因此，管理 者就需要不断探索和实践。合理运用债务融资和股东融资，尽可能增加企业价值。
5.1.1.2 合理安排筹资时机
企业保持正常运营状态的根本保证就是资金，在经营发展中如果出现资金短缺问 题就会使得自身陷入到发展困境状态中。因此，就要留够充足的资金量。但是一般情 况下，企业自有资金都不多，从而就需要进行资金筹集。在资金筹集的时候最为关键 的问题就是筹资时机。过早的筹资会出现浪费，筹资不及时又会不利于企业的正常运 营和发展，这就表明筹资时机至关重要。在资金筹集前需要切实做好调研工作，了解 银行利率等内容，在内部专业人才匮乏的时候可以邀请有丰富经验的专家参与评估， 在制定正确筹资决策的过程中降低筹资风险出现可能性。
结论
在现代化企业不断改革发展的过程中，已经引入更多的数字化和智能化的改革方 案，因此对财务管理方面来说，此项内容的保证更会影响企业的未来发展，甚至会给 企业带来更大影响。企业所设置的发展战略要和财务管理方面实现密切结合才能达到 良好效果，这两者密不可分，而且在全新的理念融合的基础上，能够真正形成现代化 理论。这种形式的理论可以推进企业在市场中的发展方向和规划，同时达到有效的财 务落实。对于任何的发展型企业来说，都需要从财务管理的角度对自身进行有效规划， 这种规划的方式可以减少企业在运营过程当中所产生的各项风险，还可以在一定程度 上改进企业的发展方向，真正使企业的发展能力发挥出来。在现在，互联网平台发展 速度较快的今天，越来越多的经济关系及行为发生了繁琐复杂的变动。尤其中国进入 到世界贸易组织之后，面临的全球化市场环境更加复杂，在这种严峻的环境当中竞争， 必然要考虑多方面影响要素，防止产生竞争问题。在这种机遇与危机并存的环境中， 企业需要关注的不仅是机会，以及如何抓住机会，最重要的就是能够在多种机会协调 并存的基础上，真正开始不断发展，防止产生危机，解决所面临的风险。文章通过对 A 公司财务风险管理的研究，得出以下结论：
（1）通过对 A 公司外部宏观环境以及内部环境的分析，识别出 A 公司财务在筹 资、投资、运营以及现金流量等四个方面的风险。
（2）结合前文识别出的 A 公司财务在筹资、投资、运营以及现金流量等四个方 面的风险因素，构建了包含四个一级指标，十二个二级指标的财务风险评价指标架构。 再者，基于层次分析法等一系列方式，针对公司财务风险予以论述。可以看到企业在 实际运作过程当中，财务风险情况一般。
（3）为了帮助 A 公司良好的规避财务风险或者降低风险带来的损失，在资金筹 集和投资等多项风险共同作用的情况下，制定对应的控制政策，同时为了确保控制对 策能够良好施行，还提出了相应的保障措施。
参考文献（略）