本文是一篇财务管理论文，本文通过分析爱施德财务战略如何助力新零售转型以及财务战略助力效果如何，得出以下四点研究启示，为类似实施新零售模式或者即将转型新零售模式的公司提供宝贵的经验和借鉴意义。
第一章绪论
第一节研究背景与意义
一、研究背景
2016年阿里创始人马云首次提出了“新零售”的概念，同年国务院出台了《关于推动实体零售创新转型的意见》，意见认为零售行业应当注重商业模式创新，全面推进线上线下融合式发展。几年过去，随着居民消费升级、新兴技术发展、零售业竞争日趋激烈等因素影响，“新零售”逐步由概念演变为涵盖分销、供应链、金融、物流、增值服务等一体的线上线下融合生态圈，零售业正在经历一场深度变革。众多品类企业正在快速转型新零售，推进线上线下融合发展，其中以生鲜和百货类最为典型，在生鲜类企业中，盒马生鲜积极开拓线下零售门店，布局本地化仓储与物流网络，同时依托大数据等新兴技术优化线上配送服务能力等；在百货类企业中，永辉超市依托万达、吾悦等综合性购物广场，推出超级物种、会员店等新型门店，加快线上产品与服务建设。
因为企业要实现新零售转型，所以不仅仅需要企业宏观层面的战略规划，更需要具体的职能战略发挥配合和助力作用，由因及果，才能成功完成新零售转型。在企业职能战略中财务战略占据重要地位，是现代化企业治理体系中的关键环节，具有长期性、全局性、创造性的典型特征，是企业对资金安排进行长期部署和合理规划的战略决策。契合企业成长路径的财务战略能有效配置企业掌控的财务资源，提升盈利能力和资金运转效率。为助力新零售转型，企业原有的财务战略也需要适时而变，只有调整原有的财务战略才能推动新发展模式，为新零售转型筹集必要资金、推进资金的使用和分配。财务战略助力新零售转型的效果是否良好可以关注企业最终获得的投资回报是否超过其投资成本，即是否为企业创造了价值。
第二节国内外文献综述
一、关于新零售的研究
我国零售业的发展大致经历了实体门店的规模化扩张、电商平台发展、电商平台价格战与成长红利消退、新零售模式催生四大阶段。从2016年马云提出“新零售”这一概念后，相关的理论研究也逐渐丰富。下文将从不同角度回顾研究新零售的文献。
（一）关于新零售定义与特点的研究
新零售概念在国内提出，国外尚未有有关新零售定义以及特点的研究文献，只存在类似于O2O模式的研究文献，并且基本只关注了线上平台如何推动线下销售的增长，并不是真正意义的新零售。Dabbous和Barakat（2020）提出消费者在线上对品牌进行了解和互动能够显著增强其在线下购买的意向，线上与线下存在极高关联性。Yang（2020）等认为O2O模式下线上商家构建的价值模型会影响到消费者的信息使用意图，进而影响整个O2O商业模式，促进线下交易。
从国内研究文献来看，学者对于新零售的研究已经较为丰富。赵树梅和徐晓红（2017）认为新零售不是简单地将线上线下结合，而是充分利用新技术对传统零售进行改良，形成一种全渠道但又超越全渠道的新零售模式。杜睿云和蒋侃（2017），王坤和相峰（2018）大致都认为新零售可看作借助互联网优势，充分发挥大数据，云计算、人工智能、神经网络引擎等先进科技，对商品的全流程环节升级，重塑业态，构建新生态圈，对线上线下以及物流进行深度绑定的新模式。还有学者提出新零售是线上线下融合，在数字化基础上进行高效率的供需匹配，是全产业链和全方位的数据化销售模式（刘蕾等，2017）。新零售是线上与线下零售相互融合的新业态和新模式（洪涛，2017）。从数字化转型和电商转型发展角度来看，汪旭晖（2020）认为“新零售”时代的电商企业突破了传统“零售”的商业生态系统，是一个“全渠道+物流+金融+新科技+场景+社交”的生态圈，是商业模式的跨界、整合和颠覆式创新。
第二章概念界定、理论基础与相关机理
第一节概念界定一、新零售的概念与特征
（一）新零售的概念
目前“新零售”还没有一个统一的概念定义，学界和商界对于这一概念都有各自见解，呈现出多样化格局。从学界角度来看，前文的文献综述部分从不同学者的观点出发对“新零售”这一概念进行了综述，学者们对这一概念的见解有相通之处。概述来说，“新零售”是指企业以互联网为依托，借助大数据、人工智能、云计算等现代先进科技，对商品的生产、流通、销售的流程进行重塑，并重新打造线上线下以及现代物流深度融合的零售新模式。从商界角度来看，阿里、京东以及苏宁都各自对这一概念提出不同见解，这些见解也间接反映出三家企业的不同战略观念和未来成长路径。“新零售”的主流商界概念见表2.1所示。
第二节理论基础
一、信号传递理论
信号传递理论认为，信息不对称问题成为企业内外部沟通的屏障，企业可以利用利润宣告、股利宣告以及融资宣告来向外界传递信息，尽可能降低信息不对称对内外部之间的影响。股利无关理论认为公司的股利政策不会对公司价值产生影响，而股利相关理论恰好相反，认为股利政策会直接影响公司股票价格及其价值。企业借助良好的股利政策，向投资者传递公司稳定分工，业绩持续向好的信号，增强投资者投资信心，对未来的盈利能力和现金流状况持乐观预期。
二、企业生命周期理论
企业生命周期理论是指企业的建立与成长所经历的动态轨迹，研究这一理论的目的在于试图为企业在不同生命周期阶段找到能够与之相匹配的发展模式，从而增强企业的发展能力，使其在对应的生命周期中实现可持续发展。从目前学界的研究结论来看，大多数研究学者认为企业的生命周期包括了初创期、成长期、成熟期以及衰退期。分析现金流量和销售收入的变化趋势能够对生命周期不同阶段进行大致划分。
企业初创期时，经营活动所付出的开支巨大而回报较少，投资活动还没有收回投资，最终所获得的经营和投资现金净流量通常表现为负值，筹资现金净流量为正值。在成长期时，企业所获得的回报明显增加，获利能力提升，伴随着企业规模的逐步增大，筹集资金的数额也继续增加，部分投资收回，但总体来说投资活动现金净流量依然为负值，这一阶段现金净流量表现为“正、负、正”。在成熟期时，企业的发展趋向于稳定，经营活动获得的回报富余，企业会继续利用赚取的资金进行更多投资活动，与此同时企业的融资需求下降，需要偿还以往的债务，这一阶段的现金净流量表现为“正、负、负”。进入衰退期，企业的经营业务活动逐渐衰退，不再需要更多筹资需求，同时前期投资能够在这一阶段收回，因此净现金流量表现为“负、正、负”。
第三章爱施德公司与新零售转型概况.............................31
第一节公司概况.................................31
一、公司简介..............................31
二、发展历程..................................32
第四章爱施德财务战略调整助力新零售转型分析............................40
第一节筹资战略调整及分析.......................40
一、调整前的筹资战略..............................40
二、调整后的筹资战略....................................43
第五章爱施德财务战略助力新零售转型的效果分析........................56
第一节财务战略调整对经济增加值的影响分析.................................56
一、投资资本回报率......................................56
二、加权平均资本成本..........................59
第五章爱施德财务战略助力新零售转型的效果分析
第一节财务战略调整对经济增加值的影响分析
结合理论基础部分章节内容可知，财务战略矩阵的纵坐标代表企业的经济增加值（EVA），是企业的税后净营业利润和企业的全部资本成本的差值，用来反映企业的价值增长状况。EVA的计算公式如下：
EVA=税后净营业利润－资本成本=（投资资本回报率－加权平均资本成本）×投资资本（5.1）
转型新零售前，公司的盈利能力较差，投资战略本身没有出现转变，依旧维持以往的传统零售和分销业务，营业成本较高，毛利率低是行业与公司现状，公司缺乏利润增长空间，税前利润低。2015年公司财务战略调整，从投资战略来看，公司在现有业态的基础上全面强化新零售服务能力建设，完善主营业务的同时拓展全新的业务赛道，寻求新利润增长点。从筹资战略来看，公司通过发行股票和债券等方式拓宽融资渠道，改变过度依赖银行借款的局面，优化资本结构，同时更加注重新零售阶段的成本控制。从收益分配战略来看，公司由过往的阶段性分红，转变为稳定高股利支付率的分红，稳定投资者信心，传递公司良好转型信号。财务战略调整后，公司整体盈利能力提升，营业收入增长明显，营业成本总体保持稳定。2018年由于公司高层的错误投资决策，公司购买中新控股公司遭受收益损失，税后净营业利润出现大幅下滑，但在此后的三年，公司整体经营状况稳中向好，2021年更是全面进入新零售发展新阶段，整体盈利取得较好成绩。下表为爱施德近年税后净营业利润表。
第六章爱施德财务战略助力效果总结及优化建议
第一节财务战略助力效果总结一、筹资战略总结
自2015年公司发行公司债券开始，筹资战略开始调整，提前为助力新零售转型而融通必要资金，公司转变过往过度依靠银行借款的债务融资方式，开始积极发行公司债券，探索超短期融资券等新型债务筹资方式，丰富筹资渠道，利用发行公司债券的方式获取长期债务资金，降低短期债务还款压力。此外，借助资本市场向关联方融通资金，以非公开发行的方式获取股权融资，筹集大额资金，满足转型资金需求，公司还在2020年探索战略投资者阿里的支持，虽然探索活动最终终止，但公司也与阿里进行了战略合作，共同投资设立子公司，加速新零售资源整合。公司同时继续保持原有的内源筹资比重并逐渐实现增长态势，结合公司经营状况适度调整商业信用规模。
总体来看，爱施德的筹资战略为助力新零售转型发挥了良好效果。筹资战略的调整一定程度上转变了单一依赖短期借款的债务结构，控制了短期偿债风险，权益性资金的融通优化了资本结构，提升了权益资本的比重，为助力新零售转型提升了企业整体的可持续增长率，控制了资本成本。
参考文献（略）