本文是一篇财务管理论文，本文认为，价值投资理论更重视股票价格和股票价值二者之间的对比。经过分析价格同价值两者的关系，价值投资者提议投资者在股价比公司实际价值低时买进股票。经过对传统企业价值理论和现代企业价值理论的相对比，进一步阐述了企业价值的内涵。
1绪论
1.1研究背景
金融市场在我国现在的社会上发展的特别快，更多的企业都纷纷进行公开发行股票，经过中国证监会的统计，到2021年12月31日为止，在我国沪深这两个市就有了4100家的上市公司。中国股市总市值已突破76万亿元，达76.55万亿元。随着经济发展日新月异，企业之间的经济行为越来越频繁和国际化，在这种活跃的经济市场上还发生有很多收购、兼并以及融资活动，在这么强烈的竞争市场上，二级市场中的许多投资人相应更加希望有着相对公平相对合理的交易价格。在竞争非常强烈的大形势下，不管是运行何活动项目，都必须要针对企业整体做认识了解以及评估，通过科学且客观的方法进而评价预估企业的价值，基于公平公正且公开的条件下使得合作双方均能够做成交易，提升企业资金的利用率，使企业的经营业绩也能够得到升高，确保顺利达成收购兼并两项活动，使得资本市场能够更健康更有效的运作。这样做的能够看出资本市场的本质想法是要把眼界放宽在未来上，经过对以往的数据做出更深的对比和分析，来找出那些出现了低估或者是有价值的企业，同时投资他们进而提高他们未来价值的创造潜力。
纵向观看白酒企业的发展变化，得出白酒行业黄金十年（2003年-2012年）之后，之后出现转折，随着“中央八项规定”、“国家严格控制三公消费”以及“国家严厉打击酒后驾车”等政策的颁布实施以来，对白酒行业带来极大冲击，导致白酒行业需求急剧下降，出现严重的库存积压问题，告别了之前的“黄金十年”。2013年至2015年，是白酒行业的低迷时期，2015年之后，白酒行业逐步有了明显的复苏现象，同时，互联网的发展为白酒的消费市场带来新的发展活力，去库存效果尤为明显。继2015年的股灾以后，我们都非常清楚也直观的看到了白酒行业板块在股市中的发展，高端的白酒股价升的极高。我们都会怀疑这种白酒行业极高的升涨现象有没有泡沫？为什么会升这么高？所以，本文以山西汾酒公司为例，结合标的公司的财务和相关的指标进行分析，为整个市场上的其他有关投资人提出更积极有效的投资建议。
1.2研究意义
近年来，白酒板块已成为投资界的热门话题。然而，如何在风险控制与收益之间找到平衡点，如何找到合适的投资时机，是广大投资者面临的问题。本文以白酒上市公司——山西汾酒为例，分析其投资价值。
1.2.1理论意义
上市公司的投资价值评估的理论目前比较全面，但是，对白酒行业上市公司投资价值的分析和研究还存在着一些欠缺。本文针对白酒行业的研究分析具有一定的方法论意义。首先以价值投资理论为基础，深入分析白酒上市公司的基本面，取得能够反应计量白酒上市公司的投资价值的一些相关联应用指标，形成适合我国白酒上市公司投资价值的一些评估方式与方法。
1.2.2实践意义
①对相关投资者而言，通过分析白酒上市公司的基本面，建立相关数据评价模型，帮助投资者分析上市公司的投资价值，并提供合理科学的分析方法，减小投资风险。
②对于山西汾酒企业来说，基于对企业的全面整体分析，帮助公司的管理人员从公司自身存有的一些问题出发及时制定出更加科学合理的生产运营战略，推动公司更好的运营与发展进步。
③对于相关监管部门来说，通过对相关问题的分析，相关白酒企业乃至整个白酒行业制定和修改相关政策，都得到发展。
2理论基础
2.1价值投资
价值投资理论的代表性人物除去格雷厄姆以外，另外还有费雪。格雷厄姆提议投资者应该投资企业实际价值和企业股票价格比值较大的公司，依据市场经济规律，这种类型股票价格结果会涨升，体现真正的企业价值，因此投资者就能够获取一定的投资收入。费雪提出价值显示出企业的本质，即企业盈利的水平；费雪倡议投资者在决定投资前更应该多关注公司未来的发展前景，查找是否存有促进或者说阻挠企业以后发展的元素。费雪提出当企业同最有力的管理者合作有助于公司取得更加高的利益以及更加好的获利能力。因此格雷厄姆看重企业价值和安全边际，费雪则重视企业绩效研究。
不同的学者对价值投资理论中“公司价值表现”都有着不一样的观点，但是却都赞同“公司价值可以反映企业的经营状况”这一说法。企业将来的发展、企业的管理情况、企业获利情况、企业股权收益情况以及有形资产等都属于企业自身，是能够采用一定的方式计算的。价值投资理论分析研究上市公司的实际价值和股价二者之间的差距，当上市公司实际价值比股价高时，将予以收购；反之则出售。该理论主要包括：（1）股票价格围绕其价值上下波动；（2）从长远来看，股票价格有回归价值的趋势；（3）当股价低于价值时，这是买入的最佳时机。
2.2企业价值评估方法
3白酒行业上市公司价值投资分析··························16
3.1白酒行业上市公司基本情况·······························16
3.2影响白酒行业上市公司价值投资的因素分析··································17
4 EVA指标与传统会计利润指标在企业价值评估中的比较研究······················19
4.1指标的描述········································19
4.1.1每股收益（EPS）·································19
4.1.2资产收益率（ROA）··································19
5山西汾酒公司投资价值分析·································27
5.1山西汾酒简介······························27
5.2山西汾酒财务分析································28
5山西汾酒公司投资价值分析
5.1山西汾酒简介
（1）股权结构
汾酒实际控制人为山西省国资委，持股比例56.56%。2018年2月汾洒引入华润集团旗下子公司华创鑫瑞为战略投资者，华创鑫瑞成为公司第二大股东，持股比例11.38%，战略加盟改变了汾酒过去长期存在的“一股独大”局面，股权结构更加完善。此外，多位高管直接持股，管理层和股东利益实现有机统一，长期发展动力十足。
（2）业务结构
公司产品主要包括高端青花系列、低端玻汾系列、保健酒竹叶青系列、杏花村系列酒等，贡献收入比重分别为28%、33%、30%、5%、4%。汾酒产品矩阵完备，其中青花、玻汾品牌力和渠道力优势明显，近几年占比持续提升。从销售区域看，伴随着本轮国改对省外市场开拓力度的持续加大，省外营收增速远高于省内，2020年前三季度省外收入占比已达55%，在全国化扎实推进的背景下，省外占比将继续提升。
（3）业绩状况
2012年开始的“限制三公消费”对白酒行业产生较大冲击，在此期间汾酒营收和利润均大幅下滑。历经三年深度调整，白酒行业于2015年底缓慢复苏，受益于行业复苏和国改焕发经营活力，汾酒2016-2019年营收CAGR为39.2%；从利润端看，得益于产品结构优化和直接提价，同期净利润CAGR达47.4%，利润增速显著高于营收增速，盈利能力稳步提升。疫情冲击下表现十分亮眼：得益于超强品牌力，疫情下费用端控制良好，前三季度利润端同比+43.8%，疫情试金石之下，汾酒的抗风险能力和增长韧性得到充分体现。
6研究结论与展望
6.1研究结论
本文以“EVA估值法在白酒行业上市公司价值投资分析中的应用”为研究目的，综合应用文献研究法和案例研究法相结合。通过对价值投资概念、企业价值理论与评价方法、EVA方法的探讨，为EVA在白酒行业的应用以及山西汾酒的案例分析提供理论支持。本文通过前面五章的论述，总结得出以下三个方面结论：
第一，针对企业价值投资理论和企业价值评估进行研究。通过阅读国内外相关文献，了解了相关定义和含义。本文认为，价值投资理论更重视股票价格和股票价值二者之间的对比。经过分析价格同价值两者的关系，价值投资者提议投资者在股价比公司实际价值低时买进股票。经过对传统企业价值理论和现代企业价值理论的相对比，进一步阐述了企业价值的内涵。通过比较价值评估方法后，本文分析得出收益法中的EVA评估方法更适宜现代企业的价值评估。
第二，对EVA进行相关会计科目调整并与传统会计指标进行比较研究。依据真实情况调整计算公式。通过对EVA指标与传统会计指标的对比，我们能够取得结论：EVA指标和企业价值之间相关性更为紧密，更适宜白酒上市公司。
第三，本文以山西汾酒为例进行具体案例研究。通过对山西汾酒的经济增加值（EVA）进行确认、测算、分析和预测。本文分析了山西汾酒2016年至2020年的EVA值，并依据企业发展，通过详细预测期（2021年-2025年）和永续增长期（2026年之后）对山西汾酒企业未来价值进行了评估，根据评估结果分析其股价是否处于合理区间，并给相关使用者提出了一些建议。
参考文献（略）