本文是一篇财务管理论文，本文研究发现ST莲花在摘帽的过程中存在财务与非财务信息双重印象管理的特征，具体结论如下：（1）ST莲花非财务信息年报篇幅、相似性、可读性以及语调在摘帽的过程中与其他年份相比发生了较明显的变化，印证了其在摘帽的过程中确实对文本信息进行了操纵；
1.绪论
1.1研究背景及意义
1.1.1研究背景
近年来我国市场经济快速发展，资本市场逐步建立和完善，在国际上引起了广泛关注。但是经济快速发展的同时也暴露出一些问题，与国外相比，我国股市兴起时间比较晚，导致相关法律法规不健全，使得会计准则的制定具有很大的空间，因此会计信息的披露和监管无法做到具体对应，此外，随着互联网媒体的发展，企业也开始更加注重利用信息披露的方式来对自身在公众心中的形象进行塑造，并利用印象管理的方式来对某些有益的信息进行传播，或者对某些有害的信息进行压制（Pi winger & Ebert，2001）。企业信息披露印象管理尤其体现在ST公司的摘帽过程中，ST公司在摘帽过程中有怎样的印象管理特点，在此基础上应该如何治理，这些问题值得深思。很少有学者从印象管理的角度来探讨ST公司摘帽过程中信息披露的特征，基于此本文才有了这个选题。
ST是我国的一项特殊制度，沪深证券交易所于1998年4月22日发布公告，对沪深证券市场中存在财务等问题的公司实施特殊处置，即ST股。按照中国证监局及中国证监会的相关制度，对于由于公司持续亏损或出现其它反常情况，使投资者无法准确判断公司未来的发展趋势，从而很大程度上影响了投资者的权益，证券交易应在公司的股票前面加“ST”，从而对公司的股票进行特别处理。ST类的股票要摘下ST的帽子，需要完全满足以下几个要求：一是不会连续两年出现亏损；公司股东权益在上一会计年度内为正数；公司的主要经营活动都很顺利，除去非经常性损益后的净利润也是积极的。从这一点可以发现，我国证监会实行这些特殊处理政策，在防止投资者利益受到侵害与维护我国证券市场健康稳定发展两方面起作用，ST制度制定的出发点是非常好的。但是由于我国壳资源比较紧缺，而上市对于公司来说意义非凡，为求在短时间内保壳摘帽，常常在ST制的掩护下，利用印象管理等多种方式来保障自身权益，在我国也有愈演愈烈的趋势。
1.2国内外研究现状
1.2.1印象管理界定研究
印象管理这个概念最初是从社会心理学中衍生出来的，它的主要目的是对社会人心理及行为的预期进行研究。在印象管理的发展过程中，它被引进到了会计研究领域，用来对企业管理者心理和行为的变化进行研究。具体来说，就是一个人或者一个公司，在影响或者控制别人对自己的印象时，会自觉地去做一些有利于自己的事情，去压制那些不好的事情（Piwinger＆Ebert，2001）。从以上的定义可以看出，印象管理通常包含三个过程：印象管理的动机、策略、效果。
1.2.2印象管理动机研究
印象管理动机是指人们在他人心目中印象形成的过程中具有操纵的动机。企业层面有其独特的印象管理动机，第一，企业与股东及其他利益相关者(包括媒体、投资分析师、董事会、消费者等)之间存在特殊的关系，企业在利益相关方心中的印象与企业经济利益或社会利益的实现具有密不可分的关系。比如，公司股价下跌的主要原因是公司的经营状况差，股价下跌时股东会失去对公司的信心，从而导致公司股价下跌，在这种情况下企业有印象管理的动机（Tsang,2002）。在面对预期业绩正面反馈的情况下，公司业绩的真实表现越好，其对年度业绩的影响越大，说明公司对年度业绩采取正面的印象管理战略（原东良，2021）。颜转运等（2020）的研究表明，媒体关注对公司实施社会责任报告印象管理的影响存在显著的正向变化，刘雷等人（2020）进一步研究表明，自恋型领导对员工的印象管理具有一定的调节效应，并在一定程度上促进了员工趋炎附势（Shin& You,2017）。第二，一个好的公司在这个充满竞争的社会里，更能获得各方的拥护和支持。当一个公司的形象符合公众对其的预期时，其获取合法性的可能性就会大大增加，而如果一个公司从各个利益相关方那里得到了消极的反馈，则会对公司的发展和生存产生严重的影响。已有研究显示：企业为满足股东预期，有时会采用一定的印象管理策略，以获取股东对公司的认同或肯定（Bilgili et al.,2017)，此外，管理层还会对公司的语气操控产生正向影响（周建等,2021）。
2. 印象管理理论基础
2.1 相关概念界定
ST是我国特有的一种退市风险警示，沪深证券交易所于一九九八年四月二十二日公布，对于有异常情况的公司，将采取特殊措施予以处置。以上市公司亏损情况的差异为依据，ST股分为被ST、*ST、SST、S*ST等。公司经营连续两年或三年亏损采取的特殊处理分别是ST与*ST。ST公司要摘下这顶“帽子”，至少要满足以下几个要求：一是连续两年不会出现业绩下滑；上一会计年度每股收益为正；从最近的年度报告可以看出，公司的主要经营活动都很顺利，除去非经常性损益后的净利润也是积极的。经过对ST制度的认知，我国建立退市制度的出发点是非常好的，ST制度的设立能够对提高市场有效性、保障投资者的合法权益、建立资本市场优胜劣汰法则、激发市场竞争力和活力产生积极的影响。然而，在现实中，因为我国的上市壳资源非常有限，而且，上市公司拥有更多的资源，更好地融资等优势，所以，大部分被 ST处理的上市公司不仅没有退市，而是通过印象管理的方式，成功摘帽，从而达到保壳的目的。但这仅能代表上市公司暂时安全，其真实的经营仍然是亏损的，尽管对ST公司进行过多的印象管理，可以有效地规避ST公司面临的“退市”风险，但是不符合我国证券监管机构建立ST制度的目的，不利于我国证券市场的健康发展。
2.2 理论基础
2.2.1委托代理理论
委托代理理论顾名思义包括委托方与代理方，代理方被授予一定的决定权，并可以根据其所提供的服务的品质和数量获得相应的报酬。委托—代理关系的出现源于“专业化”，也就是说，当“专业化”出现时，委托—代理关系就出现了，代理人也就代表着委托人的意愿而出现了，伴随着社会生产力的快速发展，出现了一种新的委托—代理关系。这一现象的根本原因在于：一是由于劳动生产力的发展，劳动分工更加精细，委托人因为自身的知识、能力、精力等因素而不能完全发挥其全部权利；而随着职业的不断发展，越来越多的专业人士被培养出来，可以代替委托人进行决策。在委托-代理关系中，委托人与代理人的效用函数不同，委托人的目标是利益最大化，和雇主不同，他们的目标是获得更多的报酬，更多的奢侈，更多的休息时间。在缺乏一套行之有效的监督机制的情况下，代理的行为极易给当事人带来损失。
委托代理不可避免的导致两权分离，也就是公司的所有权、管理权都要分开，而两权分离的出现之间导致信息不对称问题，所以非对称信息博弈理论是委托代理理论的基础。在企业中，真正做出决定的是管理者，管理者对企业有着全方位的认识，与此形成鲜明对比的是，因为所有者将经营权让渡出去，那么他对公司的了解肯定会有所欠缺，因此，所有者获取企业经营情况的最大途径就是公司披露的财务报告。但是，最令人担心的是，管理者在企业信息披露方面拥有很大的自由酌处权，为了得到股东的认同，管理者很有可能会对披露的信息进行人为地操控，从而对利益相关方进行欺骗，从而对投资者的利益造成损害。
3. ST莲花案例介绍 ........................................ 27
3.1 味精行业背景介绍 .............................. 27
3.2 ST莲花公司简介 ............................... 29
4.ST莲花信息披露印象管理特征与后果分析 ........................ 34
4.1 ST莲花非财务信息印象管理特征分析 ................................ 34
4.1.1 利用年报篇幅进行印象管理 .................................. 34
4.1.2 利用年报相似性进行印象管理 ............................................... 35
5. ST莲花印象管理治理措施 .................................... 48
5.1 完善股票发行与退市制度 ................................... 48
5.2 重视文本信息披露 ..................................... 49
5.3 完善内外部监督 .............................................. 49
5. ST莲花印象管理治理措施
5.1 完善股票发行与退市制度
我国ST制度规定，上市公司如果连续两年净利润为负值将被给予退市警告，连续三年或更长时间的连续亏损，股票将被强制退市。被给予退市风险警告对公司来说无疑是打击巨大的，风险警告就意味着上市公司在最近几年中利润水平较低，释放出的信息有可能引发外界的惊慌，从而造成股票价格的剧烈波动，严重时甚至有可能造成市场价值的大幅缩水。从退市警告到强制退市这中间是有一个过程的，但往往这个过程给了上市公司一个间歇时间。如果是短期出现经营问题的企业可以在这个间歇期进行调整，当其经营情况好转时可以恢复正常上市交易，相当于是给短期出现问题的企业一个机会，这也是ST制度设立的初衷所在。但却被一些经营情况长期岌岌可危的企业所利用，这些企业不想退市钻ST制度的漏洞，通过印象管理操纵信息披露，也能达到保壳摘帽的目的，后果是继续占取市场资源“劣币驱逐良币”，扰乱市场秩序。
我国资本市场对监管制度的制定也存在一些漏洞，由于文本信息博大精深，导致监管机构对于文本信息方面的监督制度相对比较欠缺，这就为企业管理层利用年报篇幅、相似性、可读性、语调粉饰年报信息提供了可操作空间。对于财务信息的监管涉及的不够全面，仅仅通过衡量净利润、股东权益等指标，让ST类公司进行盈余管理有了可乘之机，利用会计政策变更、关联方交易等方式操纵净利润，达到摘帽的要求，但这种摘帽只是暂时的，因为通过印象管理恢复正常交易的企业其真实的经营还是很差，迟早会重新戴帽，长此以往只会造成资源的浪费，迷惑损害投资人阻碍资本市场的有序发展。
结论与展望
本文以ST莲花为例，分析ST类公司在保壳摘帽过程中的信息披露印象管理存在的特征，并在此基础上提出相应的治理措施。本文研究发现ST莲花在摘帽的过程中存在财务与非财务信息双重印象管理的特征，具体结论如下：（1）ST莲花非财务信息年报篇幅、相似性、可读性以及语调在摘帽的过程中与其他年份相比发生了较明显的变化，印证了其在摘帽的过程中确实对文本信息进行了操纵；（2）通过财务信息的分析发现，ST莲花主要运用了会计政策变更、政府补助以及关联方交易三种盈余管理的方式操纵美化了利润，在报表层面实现扭亏为盈；（3）ST莲花在面临退市危机时，先是进行盈余管理改变利润，再是通过文本信息操纵对虚假的财务信息给出有利于公司管理层的解释，二者相互配合，共同构成印象管理的逻辑链条，完美的规避了退市风险。经过管理层粉饰过的信息披露，虽然能够帮助ST莲花暂时渡过退市危机，但是其真实经营情况并没有得到改善，公司偿债、盈利以及发展能力不尽人意，公司未来的股价走势也不容乐观。针对ST公司在摘帽过程中存在的印象管理特征，本文提出了相应的治理措施，包括完善股票发行与退市制度，在退市制度中针对ST类公司不再单纯的把净利润作为衡量是否重新复牌的指标，应当加入其他能反映公司盈利、发展能力的指标；重视文本信息的披露，对于文本信息的监管和财务信息一样重要；加强内外部监督，外部审计和证监会对于ST类公司应当重点关注，建立企业诚信档案将严重违规的公司拉入黑名单并严厉处罚，关注其净利润的组成与业绩归属；最后作为投资者应当辩证的看待企业的年报，关注其文本信息与财务信息相互印证的关系。从这四方面入手以期识别ST公司信息披露印象管理行为，保护投资者利益不受侵害，维护我国资本市场的健康有序发展。
参考文献（略）