本文是一篇财务管理论文，本文选取了商业银行中比较有代表性的工商银行和兴业银行作为案例，从不同层面的ESG相关表现分别进行研究，进一步探讨其ESG表现对于财务绩效的影响。
第一章绪论
第一节研究背景与意义
一、研究背景
在第75届联合国大会上，我们国家向全世界宣布，中国的二氧化碳排放量力争于2030年实现“碳达峰”，力争2060年前实现碳中和。绿色金融是支持经济社会全面向绿色低碳转型、实现双碳目标的有效工具。从“可选”到“必选”，加速发展绿色金融势在必行，而对于商业银行来说，加速其绿色金融转型已成为未来发展的必然趋势。
环境、社会和治理(ESG)理念最开始是针对环境问题的。产业革命在很大程度上加速了劳动生产效率，在带来人类生产生活物资充盈的同时，也使环境和社会所面临的问题和矛盾越来越凸显和尖锐化。2004年，全球契约组织（UN GlobleCompact）第一次正式提到了ESG概念。2006年由联合国出面主导的责任投资原则组织（UNPRI）旨在将ESG对投资价值的影响向广大投资者进行传达，并协助这些准备进行签署的机构将环境、社会和治理纳入要制定的投资战略决策中[1]。2018年9月，中国证监会以官方形式颁布修订完成后的《上市公司治理准则》，正式将关于ESG信息披露的基本框架公布[2]。2020年9月，深交所第一次提到ESG的信息披露情况会对企业评级造成影响。紧接着2021年中国人民银行就对外正式发布了《金融机构环境信息披露指南》，这份指南中也提到在金融监管框架的构建过程中要将ESG披露的各项具体要求纳入其中。
全球经济一体化大背景下，金融机构重视和加强ESG建设，会对我国金融体系的建设和发展起到助推作用，对于金融行业的健康发展发挥正面且积极的作用。商业银行在金融机构中极具代表性，所以也必将担负起更重要和更神圣的使命。
第二节文献综述
一、国外相关文献综述
（一）ESG在企业绩效方面会产生正向影响
Bolton（2013）研究发现银行社会责任表现与其财务绩效之间存在正相关关系，并且规模越大的银行这种正向关系越明显[3]。Gunnar等（2015）通过整理总结2200多份学者关于ESG与CFP相关性的实证研究，发现绝大部分研究结果支持两者是正相关的，而且发现ESG对CFP积极影响是长期有效的[4]。Mercedes（2016）通过对西班牙上市公司进行实证研究，发现社会责任与财务绩效具有双向关系。即社会责任对于财务绩效有正向作用，反过来财务绩效也会对社会责任形成一个正反馈，从而带来更多的社会效益[5]。Ghoul等（2017）在对2003到2010年53个国家的2445家公司研究后发现，在市场较弱的国家，企业社会责任表现与企业价值正相关度更高[6]。Dell等（2017）发现银行企业市场口碑的提升会带动其财务表现的提升，而企业对于社会责任的参与程度直接决定了企业的市场口碑[7]。Amina（2018）选取了235家欧洲银行2007年到2016年这十年共计2350个数据进行研究，财务绩效则是选择了ROA、ROE和TobinQ这三个指标，最终得出结论，银行的ESG表现与财务绩效呈现显著的正相关关系。其环境披露对ROA和TobinQ有积极影响，银行的ESG综合表现与ROA、ROE以及TobinQ这三个财务指标都是负相关，公司治理表现也与财务绩效呈现负相关，说明银行的财务绩效和市场盈利能力更多地是由环境问题的影响[8]。
Marina（2019）以美国上市公司2000到2016年的数据作为样本，选用了明晟的ESG评分作为解释变量，以资产回报率（ROA）作为被解释变量，研究了上市公司ROA与ESG表现之间的关联。结果发现，环境责任履行对企业盈利能力出现正反馈[9]。Christopher（2020）认为企业社会责任与财务绩效呈显著正相关。但相比于公司规模、通货膨胀率和汇率对于财务绩效的影响，企业社会责任的影响力度比较小[10]。Francesco等（2020）通过研究董事会中的女性比例来分析商业银行的社会责任表现与财务绩效之间的关系。用61家欧洲银行作为样本数据（2015-2017年），并且建立OLS回归模型进行分析，得出的结论是，提高女性在董事会的比例可提高员工的劳动效率，同时带动公司财务绩效的增长[11]。
第二章相关概念与理论基础
第一节相关概念
一、ESG
ESG代表环境、社会和治理，是Environment、Social and Governance的英文简称。评估业务运营的可持续性以及对社会价值观的三个方面的影响，即环境、社会责任和公司治理。这是一个不同于传统财务绩效评价的非财务绩效评价标准，重点关注组织环境、社会和公司治理。ESG这三个非相关字符分别代表了对企业可持续发展起重要作用的环境、社会和管理这三个非财务指标。
环境E（Environment）考察企业在环境方面的行为。第一，一家企业在经营过程中无法避免地会产生一些废弃物和排放物，但是对于这些污染物的排放，需要企业有严格的标准和计划，以此来保证其处在一个合理控制的范围内；第二，企业在各项经营活动或者重大决策时必须将是否会对自然环境的有所伤害放到一个较高的优先级上去，以此来保证不会对自然环境有伤害；第三，关于气候变化，企业既要考虑到自身在运营过程中对于气候变化的一些影响，也要考虑由于气候变化所给自己带来的一些影响，因此在经营或者决策时就要提前做好相应的预案以减少消极影响的可能。
社会S（Social/Social Responsibility）指的是企业在处理全部社会关系中所承担的责任和义务，是在平衡各个利益相关方需求之后的最优解。首先，要考察在员工雇佣关系、福利待遇、职业发展、健康安全等方面的工作是否到位，要使员工在职场中的基本利益能得到保障。第二，就客户和供应商而言，对于这些直接或间接参与自身业务的利益相关者，企业应该做到诚实守信，保证产品和配套服务的质量，既要满足客户的需求，也要保证相关合作方的正当利益。第三，在当下，企业并不是脱离社会的个体，而是方方面面都会和社会的各个参与方发生关系，作为企业也要在自己的能力范围内，积极地回馈社会，比如对科教文卫事业的支持，从自身的特点出发，像商业银行也要积极响应国家的扶贫助农、普惠金融、扶持小微企业、帮扶社区内的残障人士、老年人等。
第二节相关理论概述
一、利益相关论
在上世纪60年代，欧美经济高速发展，迎来了一个“黄金年代”，与此同时，利益相关者理论也在逐步发展起来。到了20世纪80年代，其影响开始迅速扩大，1984年弗里曼出版的《战略管理：利益相关者管理的分析方法》正式提出了利益相关者理论。利益相关者理论是一种商业哲学，即任何受业务、项目或服务影响的人都可以归类为该业务的利益相关者。他强调公司周围的社区，而不是把所有的重要性都放在底线上。该理论认为，影响企业经营和管理的因素不仅包括企业的股东、债权人等，也包括了雇员、上下游客户、自然环境等。企业对环境的污染、社会责任的缺失、公司治理的不健全都将损害员工、所在社区、甚至整个社会的利益，从而影响企业自身绩效，降低企业估值。利益相关者包括在企业中扮演各种角色的交易伙伴，包括各部门各组织各团体等压力集团，甚至包括一些受到企业经营活动间接影响的特定对象。这些利益相关者或者承担了企业的经营风险，或者对企业发展进行监督，发挥制衡作用，当然，企业在做出一些决策或者战略发展目标时也应考虑他们的利益。
利益相关者理论对于现代企业的管理实践意义重大，由于现代企业并不是孤立存在的，而是依托于整个社会环境之中，因此，利益相关者理论时刻提醒着企业管理者们不能像传统企业那样一味追求经济效益，而是在不断提高财务表现的同时还要兼顾其他相关方的利益和需求，从而达到一个最优的平衡点。对于商业银行来说，将股东利益视为核心的传统公司治理模式已经无法有效提升财务绩效，而基于利益相关者理论进行治理模式创新，兼顾员工、客户、合作方、社会等各方利益，才能保持稳定长效地发展。
第三章商业银行ESG发展现状............................15
第一节国外ESG发展现状..........................15
第二节国内ESG发展现状...........................................16
第四章商业银行ESG对财务绩效影响的实证分析..............................21
第一节研究假设....................................21
第二节样本选择与数据来源................................22
第五章商业银行ESG表现对财务绩效影响的案例研究...........................41
第一节工商银行案例介绍...............................41
一、工商银行选取原因......................................41
二、工商银行的ESG综合表现...................................41
第六章研究建议
第一节政策面建议
一、统一ESG信息披露标准，提升ESG信息披露质量
我国目前主要是由政府以及沪深交易所来制定颁布ESG信息披露的框架制度，但当前我国的信息披露制度仍然在起步阶段，ESG信息披露相关的框架制度还不太健全，相关的法律法规也暂时是空白的。所以就需要由政府相关主管部门牵头，可以借鉴国际上广泛使用的ESG制度体系，并结合我国自身的实际情况，加快国内ESG信息披露标准的制定，统一规范市场参与主体ESG信息披露，明确哪些信息是可以自愿披露的、哪些是要强制披露的，逐步实现由“自愿披露”转变为“半强制性披露”再转变为“强制性披露”，不断地推进企业社会、环境等非财务信息的披露。同时，还要规范行业内ESG定性、定量指标及披露标准，在增加信息披露数量的基础之上提升各行业ESG信息披露质量。对于第三方认证机构也要严格监管，避免三方机构给信息披露不达标的企业背书。
另外，相关政府以及监管机构应建立良好的监督制度和奖惩机制，对于那些社会责任表现良好、主动披露ESG社会责任报告的企业，可以给与奖励和表扬，对履行社会责任较差、ESG信息披露不合格或者未及时披露的企业，也要给予相应的处罚，倒逼企业主动并且规范地进行ESG信息披露。
第七章研究结论
本文基于利益相关方理论和可持续发展理论，通过对国内外相关文献的整理总结，分别用实证分析和案例分析的方法研究了商业银行ESG表现对于财务绩效的影响。首先，基于相关学者对于商业银行ESG表现对其财务绩效影响的研究成果，选取了我国17家上市商业银行2011年到2021年这11年间的年报披露信息和财务数据，同时结合了彭博数据库发布商业银行的ESG得分以及E、S和G各分项得分情况，通过实证研究的方法探究商业银行ESG表现与企业盈利能力（ROA）之间的相关性，另外，还分析了环境（E）、社会（S）与公司治理（G）各自对于财务绩效的影响。最后，选取了商业银行中比较有代表性的工商银行和兴业银行作为案例，从不同层面的ESG相关表现分别进行研究，进一步探讨其ESG表现对于财务绩效的影响，从而得出如下结论：
商业银行的ESG表现与其财务绩效（ROA）呈现正相关性，其中公司治理的表现对财务绩效的正相关性影响最大，环境表现则会对财务绩效产生负向的影响，而社会表现方面对商业银行的财务绩效影响不显著。而在商业银行内部，国有商业银行的财务绩效发挥更多是依靠公司治理责任表现，对于非国有银行，良好的ESG表现可以显著提升财务绩效，同时其社会责任和治理责任的履行也对其财务绩效产生积极的影响。
对于工商银行和兴业银行ESG对财务绩效的影响，两家银行在环境、社会责任和公司治理这三方面的具体表现通过对企业的盈利能力、员工劳动生产率、税后净营业利润、资产质量、总资产收益等方面的影响，或直接或间接地对公司财务绩效的提升产生了积极影响，实现了社会价值和经济价值的统一。从两家有代表性银行的表现也进一步推导出，非国有银行相比国有银行，其ESG表现的提升对其财务表现的积极影响要更强，这也再次验证了实证分析的结果。
参考文献（略）