本文是一篇财务管理论文，本论文以M生物科技有限公司运营71个月的会计三表数据库，包含资产负债表、营利表以及现金金流表作为依据探讨公司财务载运营的7年内所发生的问题。
1绪论
1.1研究问题背景
本文研究对象M生物科技有限公司是一家民营企业，位于中华人民共和国河南省境内，依法设立，企业员工数和经营规模属于相对较小的未上市中小企业。M生物科技有限公司成立的宗旨源于本世纪初数字医疗开始萌芽，该治疗方案使用在线测量相关的生理或病理数字技术来预防和治疗疾病和心理障碍。例如，成立于2005年的Well Doc(https://www.welldoc.com/)，是一家位于美国，采用云端系统进行慢性病数字治疗行业的首批公司之一。2012年初，Digital Health这个名称才正式诞生。依据艾瑞克透博(EricTopol)出版的一本着作，名称为「医学的创造性破坏：数字革命将创造更好的医疗保健」：这本书中对于数字医疗理论做了很清楚的说明和叙述。M生物科技有限公司则是中国大陆境内，第一家利用传感器硬件技术，以量测到的肱动脉脉波数字值作为数字医疗的基础，引用数字医疗测量技术及物联网云端传输数字化生理信号的最新方法，开发大数据人工智能计算法，建置各种慢性病数字医疗服务平台。2015年，M生物科技有限公司首先以心脏病常见的心肌梗死和心肌缺血临床量测数字开始，进行临床实验检测，并于2018年完成心脏病肱动脉数字医疗算法，应用于预测心脏病的临床诊断，以事实证明艾瑞克透博医生的真知灼见。
然而，到了2020年，新冠疫情爆发，影响全球医疗器械销售市场，病毒无差别攻击全球人类，我国政府为了保障国人健康，采取了强劲的清零政策，全面停滞了三年数字医学的发展，不只如此，疫情对国际环境，国家经济也同时造成了重大的影响，使得人类互动的商业经济及安全交流沟通的环境，转变的越来越复杂，这是数百年来未见的大变局。近些年来，人口老龄化，出生人数口锐减，政府政策的制定面对高质量生活和医疗方式的发展越来越重视。
1.2研究问题意义
财务风险的特征表现是客观的，风险随时都会因为各种原因而存在的，不会因个人的意志而转移。企业经营者必须通过各种技术手段来面对风险，采取积极的手段，避免发生财务危机，一旦发生，就必须以最小的代价来解决，无法回避。
M生物科技有限公司财务风险的控制不只是产品市场的销售问题，对于国家数字医疗政策的发展方向更是多所依赖。由于企业运营策略失败，在各个不同的环节，可能会产生同构型的财务危机，具体说，企业财务风险中最重要的是筹资风险，产生的原因是因为五大可能的不确定因子：(1)利率变化、(2)再融资资格、(3)财务杠杆失灵、(4)汇率波动、(5)客户购买力。市场的变动造成获益的不确定性，企业通过债务利率、再投资、汇率升贬、通货膨胀、常常衍生出更多的违约风险，进而形成财务困境[13]。更进一步的讨论，财务风险还可以细化成为债务流动性风险和非流动性风险[14]。企业运营在某些必要的时后会表现出来的财务风险可能只是现金不足及现金无法动用来清偿债务。在这种情况下，企业收益分配自然也会存在风险。如果企业收益分配出现问题，就可能给企业的后续经营和管理带来不利影响，这些不利的影响需要由财务风险预警系统表现出来，财务风险模型建置的目的就是根据选定的财务指标，公司的特征型态，或是经营产品销售的环境，用来完成建立预警系统，评估及警告企业运营经时必须注意公司的财务情况。
本论文在讨论M生物科技有限公司财务问题时，限定资产及负债的条件下，不考虑单独的市场业务部门，只做整体考虑，采用正态分配机率密度，评估M生物科技有限公司的数字医疗产品，在市场上的波动率[15]。同时，在M生物科技有限公司资产负债可预期的条件下，本论文以会计三表的项目纪录，选定预测因子，再依据奥特曼所建议的方式，以权重调整每个参数的影响力，建置财务风险预测模型，这样的分析对所有以产品市场为主体导向的中小型企业都是可行的。当然，使用风险预测模型预测企业破产的时间点，有可能会有争议，比如说，预测结果可以在企业破产发生多久前预测出结果，以及有多大的预警空间，这些相关的问题，仍然有很大的讨论空间，虽然说专家各有见地，有可能形成马后炮的无效预测。然而，模型的主要目地是通过模型来识别和消除威胁公司财务状况的风险因素，同时估计公司的盈利能力，评估公司获利及偿债能力[16]，至于是否能准确判定破产时间点，并非唯一目标。换句话说，本论文的研究目地仅仅是根据M生物科技有限公司自身的会计数据来衡量获利风险，从而预测财务危机，也就是破产危机，当然，也就是找出可能发生的破产时间点。
2概念界定与理论基础
2.1财务风险内涵
11年前，在2011年，拖本安徒生(Torben G.Andersen et al.)等人发表了一篇文章，中文名称是「财务风险管理的风险计量」，主要探讨财务管理所使用的风险测量方法。在那个时代，财务风险很大程度上是遵循市场风险来做衡量，虽然有一定的限制性，但是可以利用计量经济学处理投资组合层面和资产层面的相关问题。拖本安徒生的文章中强调资产层面有关的市场风险分析，主要关注股票收益波动和实际增长波动之间的相互联系。时代在进步，从现在分析财务风险的角度来看，市场风险已经演变成为中小企业最重要的风险，只要能克服和预测市场风险的发生点，企业就能脱离破产噩梦。精确地说，财务风险预估是现在人工智能化时代重要的研究领域，早已经将「不精确」的「概率论」演化成为预测模型分析了。参考许多资产类别的波动性历史数据文件可以看出来，市场波动性并非完全的随机游走，因此，可以说，机率理论并不适用于探讨财务风险中已经存在的波动性[24]。举例来说，采取方差计算财务风险缺乏均值，再经由回归分析意味着波动率是平坦的，这显然违反了财务理论直觉和历史经验。按照以往的历史标准来看，就算是财务风险波动性很高，回归分析却有可能简单地推断出未来所有范围内存在一般性的波动，相比较之下，利用经验分析反而更容易了解现实的回归波动率，也更能正确预测危机期间所观察到的波动性，然而，既然这样，那又何必还要建立观察模型呢?
从大方向来说，财务危机发生于不稳定的收支状况。当然，企业的财务管理必须面对财务风险。从管理的角度来评估，财务风险和资产负债数据分析的意义不大相同，财务风险是指资本供给方案不能顺利实施，或者是说现金收益遭到损失。从企业经营的角度来说，主要还是企业运营实施过程中的风险问题[25]。财务风险不同于产业风险，产业风险主要存在于市场认可度的成果以及是否能获得潜在收益，而财务风险则具有信用风险、利率风险、汇率风险等等特殊的行业风险[26]。因此，财务风险要比产业风险具有更广的影响面和更大的影响力。财务风险也因此是一个由多种风险交织在一起，彼此制约的复杂链条，共同影响和作用于企业运营过程。财务风险的形成原因是多方面的[27]，无论如何，当企业在运营时，资金操作的目的无非就是在于规避风险，获取利润，因此，必须要运用各种方法对其进行风险分析和预测。才能达到让企业繁荣，投资人获益，社会大众获利全赢的理想境界。
2.2财务困境
2018年卡塔琳娜·瓦拉斯科娃(Katarina Valaskova)等人，在「基于回归分析的商业实体可持续发展的财务风险度量和预测模型」的文章中建议了一些财务管理中风险测量的方法来衡量财务风险。这些方法对于我们中小企业经营完全可以适用。他们使用逻辑回归引入了破产预测模型，模型有显着分类准确性。这篇文章强调了开发中小企业财务状况的预测模型，文章中将公司的债务、违约或繁荣问题作为风险管理的一种方式进行了评估。特别强调了企业违约是预测风险管理中不可分割的重要因素，通过识别影响公司的繁荣并决定了公司的发展。2019年Yin Shi回顾讨论了关于破产预测的模型，「公司破产预测模型概述：系统的文献综述」，文章中对于企业的财务破产预测，详细的说明了是属于一个越来越受关注的领域[34]，2008年全球金融危机之后，表明了这一主题对企业公司的重要性。破产预测领域最常用和研究的两个模型是逻辑回归（Logistic）和神经网络[35]。然而，由于计算器科学和人工智能的新兴技术，最近有许多其他创新方法作为机器学习模型应用于该领域。整理归纳之后，本研究决定将采用回归预测模型针对未上市中小企业进行模型分析。2021年Olga Fullana et al.[36]发表了一篇论文：「Ohlson假设模型的作用：改进股权价值模型的经验教训」，检验了奥尔森估值模型基本假设的短期计量经济条件是否成立，然后将这些结果与该模型有效的短期计量经济条件联系起来，分析模型中涉及的假设，评估在多大程度上不足以解决公司估值问题，从而导致模型性能不佳。该模型在股利贴现和剩余收益估值的基础上，增加了线性信息，本质上是一种时间序列模型。Ohlson(1995)[37]提出以会计基础的评价模型，模型主要是以账面价值、异常盈余与其他非会计信息评估企业的股价，并将焦点放在财务报表的获利成果上，即账面价值与剩余价值的成长。2022年Hao Liu[38]针对中国境内的一家银行完成了一个个案研究，当然，银行不能算是中小企业，金融产品又是比较特殊的产品，但是，对于市场风险的评估有重要意义：文章采集了来自中国银行的数据，探讨了中国金融机构可持续提供融资，我们可以将其视为一种「类产品」，具有固定能量来观察其风险管理，对经营业绩、资产质量和资本充足率的综合衡量都可以稳定期不确定性并建立回归模型系。可持续融资业务的正面冲击对银行的金融风险管理产生负面影响。相比之下，银行金融风险管理的正面冲击对可持续融资产生积极影响。
3 M生物科技有限公司财务现状 .......................... 14
3.1 公司概况 .............................. 14
3.1.1 公司简介 ................................... 14
3.1.2 公司组织架构 ............................... 14
4 M生物科技有限公司财务预警应用与分析 ............................... 21
4.1 财务风险预警模型简介.................................... 21
4.1.1 模型参数与权重 .............................. 23
4.1.2 财务风险预警 ................................ 23
5 优化奥特曼模型符合M生物科技有限公司财务风险预警需求 .... 29
5.1 财务风险分析及建模方法综述 .......................... 29
5.1.1 主成分分析 ......................................... 31
5.1.2 罗吉斯回归分析 ....................................... 31
5优化奥特曼模型符合M生物科技有限公司财务风险预警需求
5.1财务风险分析及建模方法综述
利用财务风险预测模型，预测公司的财务风险，有助于中小型企业决策者了解及警觉公司可能发生的财务困境，其实中小型企业最严重的财务问题就是破产威胁。至于「破产」的定义很清楚，简单的说，就是公司财务负债大于总资产，运营时公司资产无法偿还必须立刻清偿的负债，公司只好倒闭停止运营。财务风险模型可以预测到公司运营可能发生破产的时间点，同时也可以藉由财务风险预测观察企业未来是否能繁荣。当然，检视相关会计「三表」的信息，也同样可以发现公司潜在的财务风险，财务风险预测模型则可以更进一步根据选定的财务指标或公司的财务特征，以及其经营环境来评估公司的财务状况，财务风险预测模型事实上更能够强调财务风险预测的重要性。
根据M生物科技有限公司的运营纪录，本研究总共参考了会计三表71个月的财务数据，包括资产负债表、利润表和「现金」金流表，运营的原始纪录显示：主要产品「心测宝二级预防及健康管理系统」的每月销售额在25000元到150000元人民币之间，71个月下来，每月平均收入为9万元人民币，但是，每月流动负债超过10万元人民币，虽然没有借贷及利息开支，显然入不敷出。在第57个月时投资资金用完，然而，因为法人在第49个月和第62个月提供融资，总共借入200万人民币，方能正常运营迄今，股东无要求股本回报问题，净收入约是毛利的34%，主营业成本控制在主营业收入的36%-44%之间，运营情况到2022年疫情解封后逐渐正常，虽然在2021年新冠肺炎疫情高峰期进入财务警示期间，M生物科技有限公司采取缩减人事开支，强化销售策略，本文以2021年5月之前总共71个月的会计三表数据进行分析建模，企业截至2022年12月，虽然经过新冠疫情的重大打击，目前业务进行仍然维持正常状态，纵使无法创造利润，但尚可维持，一年内无破产危机，同时，疫情解封后整改财务结构及运营策略，准备面对新的商机和挑战。
6结论
6.1 M生物科技有限公司优化奥特曼预警模型建制成果检验
本论文以M生物科技有限公司运营71个月的会计三表数据库，包含资产负债表、营利表以及现金金流表作为依据探讨公司财务载运营的7年内所发生的问题，针对数据分析所显示的警示，经过公司高管的深刻检讨，我们发现公司产品在市场上明显售价太低，造成客户群认知的问题，将高端科技产品视同为一般的医疗器械，没有发挥数为健康高端科技产品的效应，造成公司财务入不敷出的窘况，同时，针对公司运营也发现了商业宣传采取的方式必须有所改进，预算资金短缺也是重大问题，这三大问题和数据分析所得到的结果吻合，明显的财务警示系统对于中小型企业的重要性。基本上财务预警系统会对企业经营会提出破产预警，我们使用财务报表、经营计划和会计资料的数据，逐年逐月比较和分析，进行因素探讨，统计分析，由于M生物科技有限公司性质上属于中小企业，在运营时所存在的财务问题很快的就被分析出来，为了避免财务损失，达到事前警告的功能，M生物科技有限公司的法人采取了法人长期贷款立即中止了财务危机，达到财务预警分析的目的。
其实大部分的中小企业公司和M生物科技有限公司所发生的财务问题是一样的，针对完整的的财务信息，建立财务预警系统避免财务失败和破产是必须的工作，但是对于中小型企业，适合的模型并不多，本研究针对M生物科技有限公司财务数据建模分析，具有重要意义。在财务预警分析中，分为定性和定量二种方式，定性主要是以主观看法以及基本财务理论判断相关财务危机的问题，逐项观察进行各种危机评分来预警财务危机，至于定量方法则是以完备的统计资料，建立预警模型进行数据分析，诸如多元线性模型、罗吉斯模型、概率比回归模型和类神经网络模型等等方法进行数学统计分析，定性和定量是一体的二面，必须相辅相成，才能准确地达到财务预警的功能。财务预警系统的建立，首先，必须完成标准化的风险分析调查，才能确定发生财务危机的原因，也就是通过专业人员对公司发生的问题进行调研，提供公司参考。在风险分析调查中所探讨的问题必须普遍适用，对于特殊问题，则必须进行完整的分析。当然，风险问题分析调查中，无须要求企业管理者，每个问题都有标准的解释和答案，主要还是针对问题，引导企业负责人能针对问题做出正确的判断和抉择。
参考文献（略）