本文是一篇财务管理论文，笔者认为企业一开始实施连续多期股权激励计划时，会对企业创新活动产生显著的促进作用，但随着技术不断地更新进步以及行业竞争的过热，后期这种激励促进作用可能会有所减弱；单一指标的设定、过于注重盈利能力可能会使激励对象产生短视行为，造成负面激励效果；过高的考核阈值不容易达到，进而造成不能行权会在一定程度上降低被激励对象的积极性。
第1章绪论
1.1研究背景
企业实施股权激励的初衷在于维系公司的核心人才队伍，将其按照公司的一项治理制度施行。从企业的角度出发，股权激励机制的作用性在于将激励对象与企业所有者的利益目标趋同，减缓公司治理层面的委托代理成本，通过激励高管层或者是激励核心骨干员工，激励其积极主动参与创新活动相关工作，以公司长远发展为目标，发挥人力资本价值最大化的同时不断提高企业的创新能力。
近年来，我国资本市场对股权激励的热度持续增长，截至2021年底，A股市场公告实施股权激励计划的上市公司数同比增长了82.74%，共计公告826例股权激励计划。其中首期公告数量为436例，同比增长80.17%；多期股权激励计划390例，同比增长85.71%1，越来越多以技术研发为经营核心的上市公司倾向于采用更加灵活、更符合公司战略发展需要的股权激励机制，进一步释放公司的人力资本价值。这表明我国的股权激励已然“常态化”，多期股权激励机制也渐渐成为上市公司用以吸引、稳定公司核心人员的有效手段，并且上市公司将多期股权激励作为公司的一项制度实行，以这种连续性激励机制来推动公司的人才队伍建设，促进企业的可持续创新发展。
下图1-1是本文根据相关统计数据整理的2010—2021年间A股市场公告股权激励数量的变化情况。由图可以看出，近十年来A股市场上总体公告股权激励的数量不断上升，且首期公告数量虽然也在增加，但相比之下A股市场公告的股权激励总数量的增量更大，这一定程度上说明有更多的上市公司实施了股权激励，实施次数不断增加，A股市场对于多期股权激励这种连续性激励机制的实施意愿、实施活跃度不断攀升。
1.2研究意义
1.2.1理论意义
从理论角度看，目前股权激励相关的研究文献很多，但是关于连续多期股权激励对企业创新影响的案例研究数量相对较少，大多集中于股权激励实施动因与对公司财务绩效影响等方面。但是考虑到公司特性，股权激励方案的设计需要因地制宜，所以需要关注有特点的公司，研究其股权激励方案特点及其实施情况。本文基于当前关于股权激励对企业创新的影响方面的研究现状，选择汉得信息2011-2020年度实施的连续多期股权激励方案为案例研究对象，计算公司对不同激励对象的连续性激励程度，结合企业创新投入、创新转化、创新创收中相关指标的变化情况，分角度探究连续多期股权激励对人才密集型企业创新能力的作用效果，为连续多期股权激励理论提供有益的补充，为其提供可参考的案例，丰富连续多期股权激励的分析文献。
1.2.2实践意义
从现实角度看，由于公司的行业背景及经营状况不同，其股权激励对企业创新的影响效果也各不相同。本文选取的案例公司为汉得信息，属于人才密集型企业，该公司在2011-2020年实施连续多期股权激励期间，有效结合了公司股东与核心人员的利益目标，取得了较好的激励效果，有效提高了公司的创新能力。
因此，本文意图研究汉得信息2011-2020年连续多期股权激励期间，通过连续性激励不同的激励对象分别对企业创新投入、创新转化、创新创收三个阶段的影响程度，以此深入探究连续多期股权激励对企业创新的作用机制，为其他公司在未来制定与实施连续多期股权激励计划时提供更多的实践参考。
第2章理论基础与文献综述
2.1关键概念界定
2.1.1股权激励
股权激励本质是将激励对象与公司利益目标趋同，令激励对象长期享有公司持续发展所得的利润，促使激励对象全身心投入到推动企业可持续发展的价值创造活动中，不断提高公司管理决策效率和创新产出能力，保证企业拥有更强的竞争实力，在市场上占据牢靠的行业地位。
我国A股市场上推行的股权激励方案遵循了证监会的相关规定，契约要素包括：激励模式、激励对象、激励来源、授予价格、授予规模、考核条件、时间安排等方面。目前限制性股票或者股票期权是上市公司较为常用的激励模式。
（1）限制性股票
限制性股票激励模式，即公司提前授予激励对象一定范围的股票，当激励对象努力工作，满足公司股权激励方案内容中设置的考核条件与时间要求后，通过出售该部分股票获取利益的一种激励工具。这种激励模式具备较强的激励性与约束性。激励性体现在公司通过设置业绩考核指标，激发激励对象为确保企业有良好的经营情况而能够顺利获得权益积极主动地努力工作；同时指标设置也说明公司对其工作努力程度有所要求及约束。
（2）股票期权
股票期权激励模式，是公司赋予激励对象的一项选择权利。激励对象可以在公司股价受到行业风险影响而下降的情况下，放弃行使该项权利，这种激励模式更为灵活。公司采用股票期权作为激励工具可以综合考虑公司现状、未来战略规划以及行业市场的发展等因素，使激励对象在创新成功时分享公司的业绩收益，在创新失败时保护自己的权益，有效地调动激励对象的工作积极性，稳定核心人员，保证公司未来的发展战略和经营目标。
关于股权激励的激励对象选择方面，大部分上市公司会以对公司发展具有重要推动作用的核心骨干员工为股权激励的激励对象。激励这些核心人员更能直接或较大程度促进企业的可持续创新发展。
2.2理论基础
2.2.1委托代理理论
委托代理理论认为，管理层和所有者追求的是不同的利益：所有者希望管理者帮助他们实现企业价值最大化，而管理层出于自身利益所追求的是高额报酬、闲暇时间和精神尊重，这必然导致两者之间的利益冲突（高芳，2016）[3]。
而科学合理的股权激励计划可以使激励对象努力完成公司业绩考核目标，以较低的价格获得公司的股票赚取差价，这种超额回报可以有效地激励代理人，从而促进公司价值实现最大化。如果只实施单期的、短期的股权激励计划，就会使代理人过于短视和机会主义，只想完成业绩评估目标，而不注重公司真正的业绩增长。反之，连续多期股权激励可以使代理人与企业建立起紧密的利益共享机制，使激励对象更加关注企业的长期发展，实施更多有利于增加企业价值、提高企业效率的治理措施。
2.2.2人力资本理论
人力资本理论认为，企业的资本包括人力资本和非人力资本。企业的可持续发展不仅需要物质资本，还需要人力资本的作用，其中人力资本是指企业员工根据自己的专业知识，结合相关实践，不断积累的有价值的知识储备和专业技能的总和，也是企业在管理、技术创新等方面的能力。目前，在激烈的竞争环境中，很多企业对核心人才的需求越来越迫切，人力资本逐渐成为企业提升行业竞争力的核心要素。因此，为了最大限度地发挥人力资本的作用，企业必须更加重视人力资本，进一步对相关核心人才进行有效激励。
第3章连续多期股权激励对企业创新影响的理论分析..............................12
3.1连续多期股权激励对企业创新的影响机理分析.................................12
3.2连读多期股权激励作用于企业创新的路径分析...............................13
第4章上市公司连续多期股权激励的现状分析....................................17
4.1上市公司连续多期股权激励实施现状................................17
4.1.1连续多期股权激励常态化............................................17
4.1.2人力资本价值较高行业趋向于实施连续多期股权激励...............18
第5章汉得信息连续多期股权激励方案分析.............................23
5.1汉得信息公司概况.....................................23
5.1.1公司简介..........................................23
5.1.2股权结构...........................................24
第6章汉得信息连续多期股权激励对企业创新的影响分析
6.1创新投入阶段
连续多期股权激励在企业创新方面发挥作用的第一条路径是：将高管的个人利益与公司股东的利益衔接起来，改变高管的态度和规避风险的行为，利用自己的职能权力做出更多有利于企业创新的决策和战略计划，不断加强企业创新资本投入，从而促进企业创新能力的可持续发展。
因此，本小节首先对高管层激励程度进行分析；其次结合第三章构建的企业创新评价指标体系，梳理分析汉得信息连续多期股权激励期间的创新投入指标情况，为进一步分析连续多期股权激励对企业创新的影响做铺垫；最后将高管层激励程度与创新投入指标结合分析连续多期股权激励机制对企业创新投入的影响。
6.1.1高管层激励程度
汉得信息在实施连续多期股权激励计划期间，共对高管层进行了四次股权激励，分别是第二期、第三期、第七期和第十期，但由于第十期激励计划公告日是在2022年1月14日，目前伊始数据不全，暂时不能分析，因此本文对高管层激励程度的分析只涉及第二期、第三期以及第七期的股权激励计划。
同时，本文根据肖淑芳等（2013）[48]的研究结论，计算高管层获授数量占授予总量的比例，以此衡量汉得信息连续多期股权激励期间，对高管层的激励程度。计算结果如下表6-1所示。
第7章结论与展望
7.1研究结论
本文基于当前关于股权激励对企业创新的影响方面的研究现状，选取A股市场上实施连续多期股权激励期数最多的公司汉得信息作为案例研究对象。在描述性统计的基础上，详细分析汉得信息连续多期股权激励的实施方案及解锁情况。同时按照总结得出的连续多期股权激励对企业创新的作用路径，对汉得信息的创新投入、创新转化、创新创收三个阶段的相应指标进行分析，结合不同激励对象的激励程度与指标的变化趋势，判断出二者间的关联性。总结得出汉得信息2011-2020年连续多期股权激励期间，通过连续性激励高管层、核心技术人员、核心业务人员分别对企业创新投入、创新转化、创新创收的影响效果。最后，经过研究，得出以下研究结论：
总体上，汉得信息连续多期股权激励计划的实施对企业创新产生了积极影响，具体为：
（1）创新投入阶段
通常认为高管层决定了企业创新投入的力度，因而需要注意对高管层进行激励后，企业的创新投入情况。总结分析高管层的激励程度发现，汉得信息连续多期股权激励期间仅对高管层进行了少次激励，其激励程度总体上保持稳定；而企业创新投入中，研发资金投入、研发人员投入以及员工的学历水平情况在连续多期股权激励期间整体上保持着高速增长。关注高管层的激励程度与创新投入指标的变化情况并考虑到政府补助因素的影响后发现，二者总体上保持了一致的变动趋势，存在正相关关系。因此，汉得信息连续多期股权激励期间，通过激励高管层，促使了企业创新投入的大幅度增加。
（2）创新转化阶段
该阶段将每一期股权激励方案的核心技术人员获授数量占当期公司总股本的比例作为衡量核心技术人员的激励程度，发现相较于连续性激励高管层，汉得信息每一期股权激励方案中均连续性激励核心技术人员，激励对象的授予范围更广、激励程度更高。其激励程度总体为“增加—减少—增加—减少”的反复变化态势；而企业创新转化指标中，专利数量大大增加，专利创新效率稍有波动，新产品研发有质的飞跃。对二者的变化趋势的关联性进行分析后发现，趋势的走向总体一致；并且结合申报专利时披露的发明人以及公司股权激励公告披露的激励对象名单，发现激励对象名单中确有发明专利的核心技术人员。尽管披露情况未详细到每一期，但从确有发明专利人数的增加来看，还是能在一定程度上支持连续性、长期性地激励核心技术人员能有效促进企业的创新转化。
参考文献（略）