本文是一篇财务管理论文，本文基于哈佛分析框架对希玛眼科进行财务诊断研究，有利于集团利益相关者充分利用上市公司财务信息及其他非财务信息，结合企业发展战略深入解读财务数据，分析企业经营中出现的问题，并提出解决方案，帮助企业做出符合自身发展情况的财务管理规划。
第 1 章 绪论
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
民营医疗机构已经成为我国医疗服务体系的重要组成部分。民营医疗机构是指由社会出资办立的营利性医疗卫生机构。1985年《关于卫生工作改革的若干规定报告》的出台，标志着医疗行业向社会的开放，随后几年出台的《关于深化卫生改革的几点意见》、《医疗机构管理条例实施细则》、《关于城镇医药卫生体制改革的指导意见》、《关于卫生改革与发展的决定》等文件继续鼓励社会办医，对民办医疗机构的审批、登记、校验和执业的方面做出具体规定，鼓励通过并购重组方式举办民营医院。但鉴于公立医院由政府出资设立，承担着对社会公众的基本卫生服务，具有公益性，国家积极推动公立医院高水平发展，因此民营医院的设立虽然被允许的，但也审批严格，造成民营医院发展困难。2001年到2011年十年间，我国民营医院进入黄金发展期，政府扩大医疗领域对外开放程度，积极引导民营医疗机构的发展。2016年《“健康中国2030”规划纲要》的出台，进一步破除社会资本进入医疗领域的各种壁垒，引导和鼓励医疗产业投资发展。据统计，到2018年末我国医疗市场上共有20977家民营医院，在全国医院数量中的占比为63.5%，随着公立医院数量的逐年减少，民营医院数量优势进一步扩大。
促进民营医疗机构快速发展符合健康中国的战略规划。2009年新医改以来，各项有利于社会办医的政策不断出台，民营医院又迎来一个发展浪潮。2012年《新医改“十二五”规划》中对民营医疗机构到2015年时的发展情况提出具体要求，明确床位数和服务量应实现在总体中占比20%；2013年《关于促进健康服务业发展的若干意见》明确提出要推进民办医疗机构在准入、评审等方面与公立医疗机构同等待遇的政策落实；2013年12月出台的《关于加快发展社会办医的若干意见》提出继续放宽社会办医的主体要求与服务领域，并完善支持社会办医的配套政策；进入“十三五”后，国家针对尚未得到有效解决的医疗改革难点持续发力，为民营医疗机构的发展给予更多政策红利，2017年1月《“十三五”卫生与健康规划》提出要在规划层面上为民营医疗机构的发展预留空间；2017年5月《关于支持社会力量提供多层次多样化医疗服务的意见》对民营医疗机构提供的服务、管理的水平等方面提出具体发展要求，提出应给予更多方面的政策支持
1.2 国内外研究综述
1.2.1 财务诊断研究综述
我国对财务诊断的研究是随着企业财务管理活动的发展而不断深入的，随着经济体制改革以及企业经营管理水平的提高，国内学者对财务诊断研究的侧重点也各有不同。
早期财务诊断的主要针对企业的内部财务活动。凌志雄（1987）认为财务诊断是找出财务活动各个环节可能存在的问题，诊断对象是企业财务活动，即资金的取得、使用、耗费、收回和分配[1]。90年代后，企业财务活动日益复杂，贾成（1998）认为随着经济体制改革，集团的财务诊断要重视分析产权交易、资产管理、集团负债管理等活动[2]。郝慧芳（2008）认为财务诊断范围随着企业规模扩大而加大，涉及预算管理、工程管理、财务预警和固定资产管理等[3]。
对于财务诊断的目标，李健和赵继凤（1997）认为财务诊断的目标是通过对公司财务状况分析，说明生产经营的形势，从而对公司经营状况的分析与诊断，为决策者的决策提供依据[4]。贾海波（2014）认为企业财务管理要适应大数据时代财务数据量巨大、类型复杂的特点，更好促进企业价值提升[5]。钱坤等（2020）认为财务管理的目的是让企业管理者充分了解企业在理财、投资等财务管理活动现状，评估管理效果是否符合预期，从而决定下一步财务管理活动的方向[6]。
对于财务诊断的方法，陈共荣和龚慧云(1996)认为财务诊断的分析方法有三个层次，其中定性与定量相结合的分析方法属于观念上的方法，比较分析法属于基本方法，连环替代法属于具体方法[7]。王志辉(2013)认为更为完善的财务分析应扩大分析范围，除了分析财务数据，还要定性分析非财务因素对财务管理的影响，比如企业所处的行业发展水平、企业的战略目标等[8]。马琳（2015）认为，对中小企业的财务管理能力可从财务信息化管理能力、财务绩效管理能力、财务风险管理能力和财务预算管理能力这4个维度的12个指标进行测量[9]。
第 2 章 相关概念界定和理论基础
2.1 相关概念界定
（1）财务诊断的概念
财务诊断是结合企业所处外部市场环境，对企业财务经营状况进行全面调查分析的经济管理活动。财务诊断以报表数据及其他相关资料为依据，采用专门的分析方法对企业筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动中的盈利能力、营运能力、偿债能力和发展等进行分析与评价，找出企业在财务管理方面的问题，并提出相应的改进措施，指导企业改善自身财务管理活动，也为企业投资者、债权人、经营者及其他利益相关者了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来、做出正确决策提供准确的信息或依据，在提升企业财务管理能力方面发挥着重要作用。
（2）哈佛分析框架的概念
哈佛分析框架是融合战略分析与财务分析的新财务分析框架，这种财务分析框架从四个维度对企业财务和发展状况进行综合评估，这四个维度的分析分别是战略分析、会计分析、财务分析和前景分析。战略分析作为哈佛分析框架的起点，是从企业外部宏观经济环境、行业竞争环境以及企业自身能力的优势与劣势、所处环境的机会与威胁，对企业未来发展重点做出合理预测；会计分析评价企业重要会计科目的质量，剔除非常规变动对财务数据的影响，使财务分析更真实有效；财务分析是通过对财务报表及财务指标的分析，从资本结构、盈利表现、现金流量、偿债能力、发展能力等角度评价企业的经营管理和财务管理情况；前景分析是结合战略分析、会计分析和财务分析的结果对企业发展前景进行预测，为企业的未来发展规划和财务决策提供可行的改进建议。
2.2 相关理论基础
（1）财务管理理论
1897年美国学者格林（Thomas L. Greene）所著的《公司理财》的出版标志着财务管理学科的诞生，财务管理理论的形成，有利于解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践。西方的财务管理理论的发展大体经历了资金筹集与财务核算、内部财务控制、投资财务管理和现代财务管理等四个阶段，形成的主要理论包括现金流量理论、现代资产组合理论和资本结构理论。
现金流量理论是财务管理最基本的理论，自由现金流是指企业生产经营活动产生的现金流量扣除资本性支出的差额，是不影响企业持续发展的前提下可分配给股东和债权人的最大现金金额，是衡量企业营运能力的重要指标。现代资产组合理论由投资组合理论、资本资产定价模型、APT模型、有效市场理论以及行为金融理论等部分组成，该理论认为证券市场的系统风险必然存在的，非系统性风险可以通过对不同证券的分散投资而抵消，投资者通过金融资产间相关系数能计算并选择具有最低风险的投资组合，从而降低投资风险。资本结构理论反映了企业长期资本的构成与比例关系与财务风险、资本成本及公司价值间的关系，主要包括MM理论、权衡理论、代理理论以及优序融资理论，该理论认为企业资本结构应考虑债务的占比、代理成本的支出，融资时应首选低风险债权，其次是高风险债权，最后才是股票发行。
第 3 章 基于哈佛分析框架希玛眼科财务诊断分析 ..................... 15
3.1 希玛眼科发展现状 .......................................... 15
3.1.1 发展概况 ............................................ 15
3.1.2 财务现状 ............................................ 16
第 4 章 基于哈佛分析框架希玛眼科财务诊断结果 ..................... 45
4.1 从财务报表分析来看，资本结构有待优化 ..................... 45
4.2 从竞争能力分析来看，自身商业信用不足 ..................... 45
4.3 从会计质量分析来看，存在商誉减值风险 ..................... 46
第 5 章 基于哈佛分析框架希玛眼科财务改进建议及保障措施 ........... 49
5.1 财务改进建议 ............... 49
5.1.1 完善筹资规划，优化资本结构 .......................... 49
5.1.2 加强供应链财务管理，获取商业信用负债 ................ 50
第 5 章 基于哈佛分析框架希玛眼科财务改进建议及保障措施
5.1 财务改进建议
希玛眼科营业规模迅速扩大的关键在于资本运作。通过财务诊断分析可知，希玛眼科近年来通过上市筹资获得大量资本，这些资本被企业用于新建眼科医院和并购优质眼科医院。尽管企业规模与主营业务收入规模实现了增长，但盈利能力并未得到改善，因此企业应重视筹资管理、供应链管理、商誉管理、利润管理和投资管理等方面的工作，提升经营和财务管理水平以帮助企业增强盈利能力。
5.1.1 完善筹资规划，优化资本结构
目前眼科医疗领域的市场前景良好，市场上除老牌民营眼科医院如爱尔眼科医院等竞争力较大，新进入的民营眼科医院尚不成规模，希玛眼科应抓住机遇，设计合理的债务筹资计划，通过适当增加长期债务规模，优化资本结构，获取财务杠杆效益，确保企业发展战略顺利实施。
（1）重视短期现金流量预测
希玛眼科在扩张过程中表现出盈利能力不足、经营活动现金流对企业发展战略的支撑度不购的问题。为保证医院能合理运用筹资工具，保障日常经营活动和财务活动正常进行，企业应做好财务的全面预算管理工作，结合日常营业收入预算、应收应付款预算、存货采购预算、人力成本预算、投资筹资预算等，做好短期现金流量预算，根据经营活动现金流量状况，科学预测企业短期经营所需现金保有量，维持企业日常经营资金需求，根据存货状态与应收应付款管理情况，完善存货安全储备量管理和上下游收付款管理，减少供应链企业对资金的占用。
（2）完善长期筹资规划
希玛眼科在制定筹资规划时，要与集团的竞争战略和营销战略相结合，考虑企业所处外部环境、自身竞争能力、行业技术发展和不确定因素如突发公共事件等的影响，评估企业未来发展前景，结合对企业未来营业规模和利润总额的预测，制定利润留存与分配计划，做到内外部融资资源统筹管理，合理规划筹资规模、筹资方式及每种方式的筹资额。由于希玛眼科目前的资本结构较为保守，企业在未来的筹资方式选择中有更多的选择空间。
第 6 章 结论与展望
6.1 结论
新医改政策自2009年实施到现在已历经13年，对我国医药卫生事业的发展产生深远影响，加上中国内地与香港建立更紧密经贸关系，希玛眼科作为港资医疗服务机构，应加强自身财务管理，充分把握内地政策利好，实现跨越式发展。本文在对希玛眼科医疗集团的财务诊断研究中，采用哈佛分析框架体系，结合希玛眼科近年来的战略目标、发展环境和战略决策等非财务信息进行分析，充分考虑了战略分析、会计分析对财务分析的重要影响，使财务诊断分析结果更加全面、有效，对推进企业改善财务管理工作更有指导意义。研究结论如下：
（1）总体上看，希玛眼科在港股上市之后，通过发行股份方式筹资，积极推动主营业务扩张，但集团整体业绩表现不及预期，表现为高营收低利润，经营活动成效不足以支持企业扩张战略等方面。基于哈佛分析框架对企业进行财务诊断，发现企业在发展过程中存在以下财务问题：
从会计报表上看，集团资本结构过于依赖权益筹资，内部利润留存不足，而且近年投资活动现金流出过大，继续扩张可能带来资金断裂风险。从竞争能力分析来看，集团核心竞争能够力不足，在内地的市场占有量不足，难以从供应商处获取更多商业信用。从会计质量分析上看，受市场经济低迷影响，集团新并购医院的业绩情况不及预期，依据谨慎性原则，集团可能需对商誉进行减值，使得业绩出现更大亏损。从财务分析上看，集的非流动资产效益和人力资源效益利用并不充分，营业收入增长主要依赖新院的投入使用，集团整体的盈利能力、运营能力和成长能力不足。从前景分析来看，集团面临激烈的市场竞争，而且自身业务规模扩大也会导致更大的管理风险、财务风险、战略风险等，集团资金运作风险增加。
（2）希玛眼科应针对基于哈佛分析框架的财务诊断结果，采取相应财务改进措施解决集团发展中的“痛点”、“难点”、“堵点”，助力集团实现高质量发展。
优化资本结构，重视短期现金流量预测，合理规划短期现金持有量，同时完善长期筹资规划，确定合适的筹资方式、筹资规模等。提高获取商业信用的能力，做好集团医疗物质集中采购工作，增强与供应商价格谈判能力，同时与商保机构共享医疗信息与财务数据，增进合作关系。防范重大业务风险，重视对并购对象的企业价值评估，确定合理的并购商誉，重视对并购对象的后期管理，提升协同效应，避免业绩增长不足造成商誉减值风险。
参考文献（略）