本文是一篇财务管理论文，本文以D公司应收账款质押融资效果为切入点，分析该融资模式下的财务，非财务效果的影响，得出研究结论与启示，据此为我国中小企业应收账款融资模式的选择完善提供经验参考。
1引言
1.1研究背景和意义
中小企业是一群拥有最大、最具发展潜力的企业，对经济发展、科技创新、税收、就业、民生等都起着举足轻重的作用，但中小企业融资难、融资贵是制约企业发展的痛点，难点。如何为固定资产少但成长前景好的中小企业提供杠杆动力？2007年《中华人民共和国物权法》颁布，应收账款质押的概念首次被提及。《物权法》自2007年正式实施后，应收账款和存货第一次被纳入动产担保中，同时为了保障经济利益，《物权法》还阐述了应收账款质押的质权设立重点，在担保物权方面，担保贷款业务的开展有充足的法律支持，从而我国债权人的权利有了法律保障。除此之外，《应收账款质押登记办法》的推行使得应收账款质押融资业务登记的程序更加规范，金融机构在开展业务时，基于法律和操作层面会更有保障。自此之后，对于应收账款的登记办法有了更明确的要求：权利人为支付义务而获得的权利，包括目前和将来的现金债券和收益，而不包括对有价证券的支付。实施应收账款质押融资的中小企业也不少，但如何通过结合自身财务情况更好的完善和配合应收账款质押融资让企业发展的更好值得深入研究。
1.1.1研究背景
对于中小企业来说，不动产资源有限，其资产大多以应收账款、存货、设备等为主，而在动产中，应收账款是最好的担保品，因为应收账款与现金相近，没有储存、腐烂、损坏等问题。应收账款质押融资是一种新型的融资担保方法，能够有效地解决因应收账款而导致的流动性损失。面对占资产总额比重越来越大的应收账款，我国中小企业的应收账款质押已经成为解决我国中小企业融资困难的主要方式。由于其自身的特殊性，使得其风险控制难度大、管理成本高、融资主体和融资公司信息不对称等原因，使得其发展速度较慢。
1.2文献综述
国内外学者们对应收账款质押融资特点已有较多的研究成果，对中小企业应收账款质押融资的动因，特点，效果也有较为深入的探讨。
1.2.1关于应收账款质押融资的特点研究
中小企业应收账款质押融资特点可总结为以下3点：即有赊销行为且抵押物为应收账款，以及注重应收账款质量和信用风险不可控第一，有赊销行为且抵押物为应收账款。
Candida Bussoli和Francesca Marino(2017)通过调查欧洲次贷危机对中小企业的影响时认为，支持商业信用渠道，通过及时向企业注入流动性，增加赊销行为，同时中小企业充分发挥应收账款的流动性，可以降低金融和企业间信贷缩紧对中小企业的影响。如果企业赊销业务增多，应收账款也就越多。所以当一个企业拥有非常多的信用担保和信用信息，则该企业比较适合采用应收账款质押融资方式获取融资金额。Sopranzetti（2009）分析了应收账款融资的经济学研究，结果显示，即便应收账款卖方提供了良好的担保资源，也无法使用其所持有的应收账款进行融资，而公司出售应收账款的质量会对公司的选择产生不利的影响。与此同时，Sorpranzetti（2009）在另一份报告中指出，公司可以通过使用现有的应收账款来弥补其面对的资金短缺问题，并认为，应收账款是公司所需要的一种有效的资源。王美红（2021）在应收账款质押融资风险探究中认为首先，应以交易为基础。担保物应为应收账款，而且需保证是授信申请人在真实贸易背景产生的、从银行来的贷款资金，应流向中小企业生产经营活动中。李庆淋（2020）从供应链角度对应收账款的融资途径和发展趋势进行了分析，认为所有的应收账款都是在实际交易中发生的，通常是以商业合同为基础；其次，供应链中的应收账款交易主体明确，付款责任明确，具体要素明确；最后，由于其具有供应链的特性，使得其难以编造，且具有高的资产质量。
2中小企业应收账款质押融资模式的理论概述
2.1应收账款质押融资的定义、分类与特点
通过对应收账款质押融资的定义，分类和特点进行介绍，为下文案例的分析奠定基础。
2.1.1应收账款质押融资的定义
质押是贷款担保的一种形式，它是指债务人或第三人将自己的动产或权利转移给债权人，并以其为担保物。以抵押物作为抵押品而发出的贷款叫做抵押权。债务人未清偿债务时，债权人有权依法处理该动产或其权利，并享有优先受偿的权利。设立质权的人被称作出质人，而享有质权的人则被称作质权人，而债务人或第三者所交付之动产或权利则是质物。抵押的对象是动产、物权，而不动产则无法抵押。《担保法》中，抵押融资是指在银行指定或核准的仓库中，将其动产（包括商品、原材料等）作为抵押物或将权利作为质押物，据此向银行申请贷款（或办理银行承兑汇票）的融资方式。一件商品只能设定一种抵押权，同一质物不能多次抵押。在担保物权成立之时，应当将物权转让，这是担保与抵押权的根本不同。而应收账款质押融资是指应收账款持有者以应收账款作为质物，向其他机构或个人申请借款，通俗的讲，公司与银行及其他金融组织订立协议，以应收账款为担保，并按合同约定的时间和信用额度，采用随用随付的方法，从银行或其他金融机构获得短期贷款。当债务人无法按时偿还时，金融机构可以折现、变卖抵押的应收账款，并按其支付的价格优先受偿。
2.1.2应收账款质押融资的分类
基于《担保法》规定，如若按照质物的不同种类，质押可以划分为动产质押和权利质押两种类别。动产质押是指债务人或者第三人将其动产移交债权人占有，将该动产作为债权的担保，当债务人不履行债务时，债权人有权依照本法规定以该动产折价或者以拍卖、变卖该动产的价款优先受偿。作为可质押的动产必须是可移动并因此不损害其效用的动产。权利质押是指以可转让的权利为标的物的质押。我国下列权利可以质押：
（1）汇票支票、本票、债券、存款单、食单、提单。（2）依法可以转让的股份、股票。（3）依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权。（4）依法可以质押的其他权利，如招商银行对于保本型理财产品推出质押贷款的服务。
2.2中小企业选择应收账款质押融资的动因
据2019年的统计数据，中小企业在我国的社会经济贡献程度很高，在全国范围内，中小型企业约有90%，其中60%的GDP价值为中小企业贡献的，同时为社会提供了80%的工作岗位，对税收收入的贡献超过50%，并且在进出口贸易额中占比近70%。中小企业在创新层面对发明创造的贡献度超过60%，对技术的贡献度大于80%，而传统的金融体系又有其自身的缺陷，使得我国现有的中小企业融资需求达55%以上，融资缺口达22万亿元。与大型企业相比，融资渠道多样、融资效率高，中小企业融资困难、融资成本高的问题仍然比较突出。据国家统计局官网统计如下表2.1所示，近年来，我国规模以上工业企业应收账款余额基本逐年攀升，2020年我国遭受新冠疫情影响，应收账款总额稍有下降，但截止2021年10月末，规模以上工业企业应收账款18.90万亿元，同比增长11.3%，应收账款平均回收期为51.6天。综合来看，整体是呈正增长趋势增长的。
从当前的金融市场发展情况来看，传统的信用资源正在逐渐枯竭，而以产权抵押为主要融资方式的融资方式已经成为了新兴的金融力量。可以预见，谁能抓住中小型企业，就能抓住一个庞大、稳定、充满活力的市场。第二，更大的可能性是，应收账款数量庞大，可交易性高，并且容易被公布。因此，要从战略的高度发展应收账款质押融资，抓住机遇，乘势而上，推动其深入发展。随着应收账款的不断扩大，企业对应收账款的需求也越来越大，各种融资方式、新的渠道也随之产生。现阶段，根据银监会的要求，各个商业银行都要成立专门的中小企业事业部，服务中小企业融资。与此同时，随着大型企业的融资模式逐渐向直接融资转变，各大银行适时地调整了自己的贷款方向，并根据现实情况把具有信誉、效益的中小企业作为重点客户和利润增长点。银行大客户的利润贡献度在下降，中小企业的贡献度在上升。所以，为满足中小企业多层次、全方位的金融服务需要，是实现银行盈利的一个重要选择，而应收账款质押融资恰逢其时，成为真正支持中小企业融资的产品，具有很大的发展潜力和广阔市场。
3 D公司应收账款质押融资介绍................................17
3.1 D公司基本情况介绍..........................17
3.1.1 D公司简介....................................17
3.1.2 D企业融资现状...............................17
4 D企业应收账款质押融资效果分析......................................24
4.1 D企业应收账款质押融资财务效果分析............................24
4.1.1增加资金来源以提高D企业的盈利能力......................24
4.1.2增加资金运转速度提高企业债务清偿能力............................24
5 D公司应收账款质押融资的结论与启示....................................30
5.1 D公司应收账款质押融资的研究结论................................30
5.1.1应收账款质押融资能有效解决融资瓶颈.............................30
5.1.2应收账款质押融资财务效果显著.............................30
4 D企业应收账款质押融资效果分析
4.1 D企业应收账款质押融资财务效果分析
4.1.1增加资金来源以提高D企业的盈利能力
D企业应收账款占比连续4年持续增长，企业于2018年办理了应收账款质押融资后，8800万的资金支持使得该企业资金利用率直线上升，同时影响了D企业的盈利能力。2018年，公司在泰国顺威完成了经营上的调整，将重心放在了海外市场，加速了客户的审验过程，从而提高了生产效率，降低了成本。泰国顺威公司在2018年四季度完成了大规模生产，这为公司2019年度的盈利奠定了良好的基础。正是缺乏资金周转的关键年度，应收账款质押融资贷款大力提升了D企业2018年的资金利用程度，使得泰国项目进展顺利，营业收入相比上一年同比增加38%，如表3-3所示，2018年的净资产收益率转为正值，同比涨幅较大。净资产收益率可衡量公司对股东投入资本的利用效率，净资产收益率的提高表面D企业相比2017年的发展更加强劲，较高的盈利能力是企业能够生存和发展的最根本基础，由此可见，D企业2018年的应收账款质押融资在公司发展的关键转折点巧妙提高了资金利用率以此提升了D企业的盈利能力，奠定了未来的夯实基础。
5 D公司应收账款质押融资的结论与启示
5.1 D公司应收账款质押融资的研究结论
5.1.1应收账款质押融资能有效解决融资瓶颈
中小企业是国民经济和发展的主力军，是建设现代化经济体系，推动经济实现高质量发展的重要基础，在国家“十四五”计划中也提及到要大力推进中小企业融资进展，除了直接融资外，基于D企业融资情况来看，应收账款质押融资对于中小企业来说能有效解决融资瓶颈，目前我国企业中，应收账款产生的方式主要还是产品销售，特别是在现在经济不太景气的情况下，企业为了扩大销售规模，尽快变现存货，增加流动性，大部分采取了赊销的销售模式。通过对比几家银行应收账款质押范围可以发现，销售货物产生的应收账款普遍被银行接受。这对于企业中占绝大部分的因销售货物而产生的应收账款无疑是一大利好消息，对于改善企业的流动性将产生积极的作用。特别是对制造行业来说，单位产品货值大，占用资金多，将因销售产生的应收账款质押将有效的改善企业流动性。D企业作为典型的制造型企业，应收账款质押成为2018年扭亏为盈的关键，首先拓宽融资现有模式的一个融资渠道，利用应收账款获取金融机构贷款，有效的盘活了企业沉淀资金，在企业转型期间有较多的流动资金支持，更有利于企业转型成功。与此同时现阶段银行贷款融资利率上浮明显，银行对中小企业的贷款条件有限，面对直接融资的高成本，应收账款质押融资成本相对直接融资成本较低，能有效解决中小企业的融资瓶颈。
5.1.2应收账款质押融资财务效果显著
D企业分别在2018年连续三年在金融机构获取应收账款融资支持，从财务报告上来看，D企业分别在盈利能力和债务清偿能力有着显著的提升，同时还改善了企业财务结构。应收账款质押融资能在一定程度上解决企业融资瓶颈，给企业带来资金支持，提高资金的利用率，为企业后续的业务拓展和规模转型都有着不可忽视的推动作用。另外，如果公司的应收账款余额过高，对公司的经营产生很大的影响，会导致不良贷款的风险，随着时间的推移，公司的偿债能力将会受到很大的影响，甚至会对公司的其他融资产生不利的影响，从而带来一系列的负面的连锁反应。
参考文献（略）