第一章 绪论
1.1 选题背景和研究意义
1.1.1 选题背景
我国改革开放至今 41 年，正处于经济发展的转型时期，从高速发展进入经济新常态，经济增长也由爆发式、粗犷式增长转变为高质量增长。在此背景下，对我国的各类企业的经营提出了新的要求。而银行作为我国金融体系中最为重要的环节之一，在我国经济发展过程中起着至关重要的作用。两权分离随着股份公司产生而产生，通过分工的方式，提高了公司的经营效率，尤其是在大型企业、大型集团企业的发展过程中，两权分离显得尤为常见。在两权分离的经营过程中，委托代理问题是一个较为显著的问题，高管的激励则作为解决委托代理问题的主要措施之一，而针对于银行，薪酬激励是当前高管激励的主要激励手段。
1.1 选题背景和研究意义
1.1.1 选题背景
我国改革开放至今 41 年，正处于经济发展的转型时期，从高速发展进入经济新常态，经济增长也由爆发式、粗犷式增长转变为高质量增长。在此背景下，对我国的各类企业的经营提出了新的要求。而银行作为我国金融体系中最为重要的环节之一，在我国经济发展过程中起着至关重要的作用。两权分离随着股份公司产生而产生，通过分工的方式，提高了公司的经营效率，尤其是在大型企业、大型集团企业的发展过程中，两权分离显得尤为常见。在两权分离的经营过程中，委托代理问题是一个较为显著的问题，高管的激励则作为解决委托代理问题的主要措施之一，而针对于银行，薪酬激励是当前高管激励的主要激励手段。
截至 2020 年 2 月 29 日，我国共有 35 家商业银行登陆了 A 股市场，待审银行 17 家1。但是由于国内金融行业建设时间不长，没有建立十分完善的金融监控体系，且国内上市银行高管的薪酬在整个中国社会中的薪酬中属于较高的水平。 表 1-1 2018 年我国部分上市银行董事长、行长等高管税前总薪酬（单位：万元人民币）
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1.2 研究内容与方法
1.2.1 研究内容
文章在广泛阅读高管薪酬、企业绩效相关文献的基础上，查阅文献中所提到的对应本文选题的委托代理理论、人力资本理论、激励理论，结合我国上市银行高管薪酬与绩效的现状，通过实证分析就我国上市银行高管薪酬与银行绩效之间的关系进行研究，并选取 2015 年 1 月 1 日“限薪令”这一时间节点，将我国上市银行分为国有控股银行和非国有控股银行，对比研究高管薪酬与银行绩效之间的关系，以及限薪令的执行对于国有控股银行薪酬体系与银行绩效关系的影响。全文一共分为五个章节，每个章节的内容如下。
第一章绪论。第一章介绍了文章的选题背景、研究意义、研究内容与研究方法，并概括文章可能存在的创新点与不足。
第二章理论与文献基础。第二章将阐述了本文研究过程中将涉及到的相关理论：委托代理理论、人力资本理论、激励理论等，在阐述了这些理论的基础上，对高管薪酬与企业绩效之间相关研究的国内外文献进行整理、综述，而后对理论和文献进行评述。 第三章我国上市银行业高管薪酬与绩效现状分析
第三章 我国上市银行高管薪酬及绩效现状分析 ......................... 15...........................
1.2 研究内容与方法
1.2.1 研究内容
文章在广泛阅读高管薪酬、企业绩效相关文献的基础上，查阅文献中所提到的对应本文选题的委托代理理论、人力资本理论、激励理论，结合我国上市银行高管薪酬与绩效的现状，通过实证分析就我国上市银行高管薪酬与银行绩效之间的关系进行研究，并选取 2015 年 1 月 1 日“限薪令”这一时间节点，将我国上市银行分为国有控股银行和非国有控股银行，对比研究高管薪酬与银行绩效之间的关系，以及限薪令的执行对于国有控股银行薪酬体系与银行绩效关系的影响。全文一共分为五个章节，每个章节的内容如下。
第一章绪论。第一章介绍了文章的选题背景、研究意义、研究内容与研究方法，并概括文章可能存在的创新点与不足。
第二章理论与文献基础。第二章将阐述了本文研究过程中将涉及到的相关理论：委托代理理论、人力资本理论、激励理论等，在阐述了这些理论的基础上，对高管薪酬与企业绩效之间相关研究的国内外文献进行整理、综述，而后对理论和文献进行评述。 第三章我国上市银行业高管薪酬与绩效现状分析
第三章以我国 35 家上市银行所披露的数据作为基础，从高管薪酬和经营绩效角度，横向、纵向探讨了我国上市银行高管薪酬的发展趋势和监管情况、薪酬的结构分布和薪酬的最新情况，整理了我国银行业高管长短期薪酬激励情况，总结了我国上市银行近些年来的经营现状。从第三章可以从绝对数据的角度直观地看出我国国有控股银行、非国有控股银行的高管在薪酬之间的差异。
第四章高管薪酬与银行业绩的实证分析，第四章在前三章的基础上提出三个假设，选取了我国较早上市的 16 家商业银行 2011-2018 年的数据作为实证数据，以银行业绩为被解释变量，并选定了 6 个控制变量，以前三高管薪酬的平均值作为解释变量，选取限薪令执行的 2015 年作为虚拟变量，进行实证分析和对比分析。
第五章结论与展望。第五章结合前文的分析结果，首先叙述了文章的相关结论，并结合我国银行经营的实际情况提出相关政策建议，最后提出未来研究展望。
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第五章结论与展望。第五章结合前文的分析结果，首先叙述了文章的相关结论，并结合我国银行经营的实际情况提出相关政策建议，最后提出未来研究展望。
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第二章 理论与文献综述
2.1 理论基础
2.1.1 委托代理问题与高管薪酬激励
20 世纪 60 年代末期，由于企业内部信息不对称而产生的问题开始逐渐影响企业的正常运作效率，经济学家经过思考，提出了委托代理理论来解决这个问题。所谓委托理论是指，在经济快速发展的大背景下，由于生产力水平的不断提高，企业的规模也逐渐增大，而企业的所有者难以再完全独立管理好企业，有的企业还出现了企业所有者逐步不再涉及管理业务，而是从外部聘请具有专业业务能力或者是管理人员对企业进行管理，这时候企业所有者便将企业的管理权由自己转交给了聘请的职业经理人，便出现了企业的所有权与经营权的分离——即两权分离。在委托代理的角度，两权分离的出现，意味着企业步入了现代企业。
2.1 理论基础
2.1.1 委托代理问题与高管薪酬激励
20 世纪 60 年代末期，由于企业内部信息不对称而产生的问题开始逐渐影响企业的正常运作效率，经济学家经过思考，提出了委托代理理论来解决这个问题。所谓委托理论是指，在经济快速发展的大背景下，由于生产力水平的不断提高，企业的规模也逐渐增大，而企业的所有者难以再完全独立管理好企业，有的企业还出现了企业所有者逐步不再涉及管理业务，而是从外部聘请具有专业业务能力或者是管理人员对企业进行管理，这时候企业所有者便将企业的管理权由自己转交给了聘请的职业经理人，便出现了企业的所有权与经营权的分离——即两权分离。在委托代理的角度，两权分离的出现，意味着企业步入了现代企业。
然而，从经济学的角度出发，两权分离的企业容易产生企业所有者与经营者两者追求目标不一致的情况，作为企业所有者而言，企业的长远发展和长期利益最大化是其追求的目标，而作为企业经营者，其追求的则是个人利益最大化。在企业经营者追求个人利益最大化的过程中，可能会出现个人利益最大化与企业长期利益最大化相不符合的情况，那么基于经济学理性人假设，企业经营者可能会采取有利于自身利益最大化但是却可能损害企业发展的决策，例如：盲目投资、盲目扩张、在人才引进时任人唯亲。在两权分离的企业，企业所有者由于不参与企业的实际经营，对于企业的信息可能不够了解，而企业经营者则可以利用信息不对称优势，来实现自身利益的最大化，由此引出了委托代理问题。
在此背景下，企业所有者需要通过建立一套科学的制度来解决现代公司经营者可能出现的“道德风险”和“逆向选择”等情况，使得经营者和自身的利益相一致，都朝着企业长期利益最大化而行为。这就需要建立一套包含奖惩的措施，争取使企业经营者和企业所有者达到共赢。而委托代理理论便是在阐述这种关系，在委托代理理论下，委托代理关系可以通过约束与激励两个条件使得委托方与代理方的目标相一致。约束是指参与约束，是指代理方获得的实际报酬要能够高于他的机会成本；而激励则是指激励相容约束，是指企业所有者（委托人）在实现自身利益最大化的同时要通过激励手段使得企业经营者（代理人）也能够实现自身的利益最大化。
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在此背景下，企业所有者需要通过建立一套科学的制度来解决现代公司经营者可能出现的“道德风险”和“逆向选择”等情况，使得经营者和自身的利益相一致，都朝着企业长期利益最大化而行为。这就需要建立一套包含奖惩的措施，争取使企业经营者和企业所有者达到共赢。而委托代理理论便是在阐述这种关系，在委托代理理论下，委托代理关系可以通过约束与激励两个条件使得委托方与代理方的目标相一致。约束是指参与约束，是指代理方获得的实际报酬要能够高于他的机会成本；而激励则是指激励相容约束，是指企业所有者（委托人）在实现自身利益最大化的同时要通过激励手段使得企业经营者（代理人）也能够实现自身的利益最大化。
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2.2 文献综述
2.2.1 国外相关文献
Coughlan(1985)选择了 150 家制造型企业在 1978-1982 年间的相关数据，以公司经营绩效、公司销售收入作为因变量，CEO 的薪酬作为自变量，进行实证研究。通过研究发现，CEO 的薪酬与销售收入之间无线性相关，而与公司经营绩效之间则有着正相关关系。
2.2.1 国外相关文献
Coughlan(1985)选择了 150 家制造型企业在 1978-1982 年间的相关数据，以公司经营绩效、公司销售收入作为因变量，CEO 的薪酬作为自变量，进行实证研究。通过研究发现，CEO 的薪酬与销售收入之间无线性相关，而与公司经营绩效之间则有着正相关关系。
Jensen(1990)选取了 40 家挖掘行业 10 年的数据作为研究对象，就公司的经营绩效与高管的薪酬之间相关性进行实证分析，结果发现两者呈现出弱相关性，即在美国的挖掘行业公司绩效与高管薪酬之间关联度较弱。
Rajiv D. Banker(2013)将现金薪酬分为工资报酬和奖金报酬两个角度，选取了部分上市公司 1993-2006 年的数据进行实证分析，研究表明，工资报酬和公司的经营绩效存在显著的正相关性，但奖金报酬对于高管获得奖金报酬之后的公司经营绩效之间关系不显著。这说明奖金报酬并不能解决两权分离下未来的薪酬激励问题，更多只是代理人之前业绩的反应。
Takao 等(2007)选择韩国上市公司作为研究对象，就高管薪酬与企业经营绩效之间的关系进行研究，发现高管薪酬显著正影响企业绩效；如果该公司属于不被财阀控制的公司，那么这种正相关影响则更为显著。
Mehul(2016)以印度的上市公司作为研究对象，就高管薪酬与企业经营绩效之间的关系进行实证研究，发现高管薪酬与企业绩效存在显著的正相关关系，而且上市公司会根据其基于会计的绩效而非基于市场的绩效来决定高管的薪酬。
B. G. Main(1996)选择英国的上市公司作为研究对象，就高管薪酬与企业经营绩效之间的关系进行实证研究，发现企业经营绩效不但收到当期高管薪酬的影响，还受到过去一时期高管薪酬的影响，且受到过去一时期高管薪酬的影响更为显著。
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Takao 等(2007)选择韩国上市公司作为研究对象，就高管薪酬与企业经营绩效之间的关系进行研究，发现高管薪酬显著正影响企业绩效；如果该公司属于不被财阀控制的公司，那么这种正相关影响则更为显著。
Mehul(2016)以印度的上市公司作为研究对象，就高管薪酬与企业经营绩效之间的关系进行实证研究，发现高管薪酬与企业绩效存在显著的正相关关系，而且上市公司会根据其基于会计的绩效而非基于市场的绩效来决定高管的薪酬。
B. G. Main(1996)选择英国的上市公司作为研究对象，就高管薪酬与企业经营绩效之间的关系进行实证研究，发现企业经营绩效不但收到当期高管薪酬的影响，还受到过去一时期高管薪酬的影响，且受到过去一时期高管薪酬的影响更为显著。
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3.1 我国上市银行高管薪酬现状分析 .................................. 15
3.1.1 我国商业银行高管薪酬发展趋势和监管现状 ............... 15
3.1.2 我国商业银行高管薪酬结构分析 ....................... 16
第四章 高管薪酬与银行业绩的实证分析 ....................................... 24
4.1 研究假设 ...................................... 24
4.2 样本选择与数据来源.................................. 25
4.3 变量设定 ................................. 26
第五章 结论与展望 ................................. 32
5.1 本文主要研究结论................................. 32
5.2 政策建议 ............................ 33
第四章 高管薪酬与银行业绩的实证分析
4.1 研究假设
假设一：高管薪酬对银行业绩存在正相关影响
从委托代理理论角度入手，股东需要采取一系列措施来解决委托代理双方目标的不一致，通过措施使得管理层与股东的利益紧密结合，并激励管理层按照股东利益最大化的原则来经营公司。正如上文的分析，对于银行而言，最为常见的激励手段为薪酬激励。因此，在商业银行的管理中，股东与银行管理层之间的薪酬契约促使管理层以股东利益最大化来进行公司运营，实现公司价值，实现公司的长远发展。由此，文章提出假设一：高管薪酬对银行业绩正相关影响。
假设二：高管薪酬对于银行的业绩影响是不同的，针对于非国有上市银行的影响要大于国有上市银行。
前文中本文的分析将银行分为国有银行、地方性银行和全国性股份制银行，但是从控制权的角度来说，分为国有控股银行和非国有控股银行，即在实践环节受到限薪令影响的银行和不受到限薪令的银行。从本文第三章可以看出，国有银行高管薪酬在这三类银行中属于最低的一档，其主要是受到了 2015 年限薪令的影响。限薪令属于强制行政手段，其使得国有银行的高管薪酬与业绩之间的关系减弱，即弱化了薪酬激励的效果。因此，文章提出假设二：高管薪酬对于银行的业绩影响是不同的，由于国有上市银行受到限薪令的影响，高管薪酬对于非国有上市银行的影响要大于国有上市银行。
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假设一：高管薪酬对银行业绩存在正相关影响
从委托代理理论角度入手，股东需要采取一系列措施来解决委托代理双方目标的不一致，通过措施使得管理层与股东的利益紧密结合，并激励管理层按照股东利益最大化的原则来经营公司。正如上文的分析，对于银行而言，最为常见的激励手段为薪酬激励。因此，在商业银行的管理中，股东与银行管理层之间的薪酬契约促使管理层以股东利益最大化来进行公司运营，实现公司价值，实现公司的长远发展。由此，文章提出假设一：高管薪酬对银行业绩正相关影响。
假设二：高管薪酬对于银行的业绩影响是不同的，针对于非国有上市银行的影响要大于国有上市银行。
前文中本文的分析将银行分为国有银行、地方性银行和全国性股份制银行，但是从控制权的角度来说，分为国有控股银行和非国有控股银行，即在实践环节受到限薪令影响的银行和不受到限薪令的银行。从本文第三章可以看出，国有银行高管薪酬在这三类银行中属于最低的一档，其主要是受到了 2015 年限薪令的影响。限薪令属于强制行政手段，其使得国有银行的高管薪酬与业绩之间的关系减弱，即弱化了薪酬激励的效果。因此，文章提出假设二：高管薪酬对于银行的业绩影响是不同的，由于国有上市银行受到限薪令的影响，高管薪酬对于非国有上市银行的影响要大于国有上市银行。
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第五章 结论与展望
5.1 本文主要研究结论
文章在整理高管薪酬与企业绩效、银行业高管薪酬与银行绩效实践的基础上，通过我国 35 家上市银行的数据，对我国银行业高管薪酬与银行绩效进行一个直观性地梳理；而后选取 16 家上市银行自 2011 年至 2018 年的相关数据，选取上市银行高管前三位薪酬平均值的对数为解释变量，银行净资产收益率作为被解释变量，选取商业银行规模、资产负债率、资本充足率、存贷款率和股权集中度作为控制变量，将限薪令作为政策性虚拟变量，就我国银行高管薪酬对商业银行绩效影响进行研究，得到的主要结果如下：
5.1 本文主要研究结论
文章在整理高管薪酬与企业绩效、银行业高管薪酬与银行绩效实践的基础上，通过我国 35 家上市银行的数据，对我国银行业高管薪酬与银行绩效进行一个直观性地梳理；而后选取 16 家上市银行自 2011 年至 2018 年的相关数据，选取上市银行高管前三位薪酬平均值的对数为解释变量，银行净资产收益率作为被解释变量，选取商业银行规模、资产负债率、资本充足率、存贷款率和股权集中度作为控制变量，将限薪令作为政策性虚拟变量，就我国银行高管薪酬对商业银行绩效影响进行研究，得到的主要结果如下：
1、我国银行业 2011-2018 年绩效总体呈现出下降趋势，意味着我国传统商业银行受到外资银行、互联网金融的强烈冲击，需要进行改革创新来面对新的挑战。
2、我国上市银行高管薪酬与银行经营绩效之间具有正向关系。简单来讲，这意味着银行高管薪酬越高，银行经营绩效越高，这说明在我国商业银行的发展过程中，高管薪酬激励制度具有一定效果。
3、相较于股份制上市银行高管薪酬对经营绩效的明显影响，国有控股银行的影响作用较小，这是因为行政干预在国有控股银行发展中存在的影响，较为明显的政策性影响因素的存在，削弱了高管薪酬制度作用的发挥。相反，股份制上市银行具有较强的灵活性，更多地将关注点放在市场上，具有较高的市场敏锐性和及时的市场应对性，从整体上来讲，公司治理的现代化水平较高。从这个方面来说，国有控股银行的高管薪酬对绩效的相关性低于股份制上市银行，该研究结论符合理论逻辑和实际现状。
2、我国上市银行高管薪酬与银行经营绩效之间具有正向关系。简单来讲，这意味着银行高管薪酬越高，银行经营绩效越高，这说明在我国商业银行的发展过程中，高管薪酬激励制度具有一定效果。
3、相较于股份制上市银行高管薪酬对经营绩效的明显影响，国有控股银行的影响作用较小，这是因为行政干预在国有控股银行发展中存在的影响，较为明显的政策性影响因素的存在，削弱了高管薪酬制度作用的发挥。相反，股份制上市银行具有较强的灵活性，更多地将关注点放在市场上，具有较高的市场敏锐性和及时的市场应对性，从整体上来讲，公司治理的现代化水平较高。从这个方面来说，国有控股银行的高管薪酬对绩效的相关性低于股份制上市银行，该研究结论符合理论逻辑和实际现状。
4、限薪令的执行对我国上市银行绩效起到了负面的影响作用，而国有上市银行的负面作用更大。
参考文献（略）
参考文献（略）