本文是一篇财务管理论文代写，本文就东航物流混改前存在的问题，分析了东航物流采取的多种路径，有股权转让、引增资扩股和员工激励。然后，通过归纳整理东航物流的混改进程，从股权结构、董事会组成、激励机制、产业链和商业模式转变这些角度分析了混改对企业非财务绩效的影响，并选取了有关企业财务表现的关键指标分析企业财务能力的提升效果。
1 绪论
1.1 研究背景
全球市场瞬息万变，我国企业面临巨大挑战。国有企业必须承担起社会经济发展的重担，发挥国有企业中流砥柱的作用。积极推进经济体制改革作为增强国企的活力和竞争力的重要方式，受到了国家和大部分国有企业的重视。2013年十八届三中全会上突出强调混合所有制经济是国企改革的目标方位，要高度重视混合所有制经济的发展。2014年国企改革的“四项改革试点”中增加了混合所有制改革，注重混改精神在工作中的实际运用。党的十九大进一步提出实行混合所有制改革要有长远眼光和战略意识，要明白为什么而混改，要分析企业现阶段面临的发展难题，从而进行实质性的混改。2018年国企改革“双百行动”正式实施，强调要在改革的关键领域率先突破，向纵深的方向推进改革。2019年，国家制定了《中央企业混合所有制改革操作指引》，其中提到国企混改可以通过股权转让和首发上市等方式引入非公有资本。2020年，国家出台了《国企改革三年行动方案》，文件为国有企业的下一步改革制定了更明确的规划，国企混改迈进了新阶段。2021年国企改革三年行动完成了高达70%的目标，央企集团层面战略性重组全面提速，国有企业继续发挥着引领改革发展的中流砥柱作用。2022年是国企三年改革的最后一年，混改工作将继续围绕补短板、强弱项，实现改革成果总体稳定化、制度化的方向，力争实现圆满收官。
近年来，随着全球经济平稳发展和稳中向好的发展趋势，我国的航空物流业取得了快速发展。2016年9月，国家公布了包括东航集团在内的首批混改试点清单，东航集团随即选择旗下的东航物流作为试点企业推行混改。东航物流积极制定混改计划，最终选择“三步走”混改战略，即股权转让、增资引股和改制上市。在东航物流实施混改计划后，企业的业务拓展得到了资金支持，发展机会增多，公司的财务状况有所好转。此外，企业体制机制实现重大变革，经营效率大幅提升，企业内部活力得到充分激发，企业经营管理效率提高。2020年货运市场受新冠肺炎疫情影响，市场需求旺盛。
1.2 研究目的与研究意义
1.2.1 研究目的
本文以东航物流作为研究案例，全面梳理了东航物流混合所有制改革的历程，分析总结东航物流混改的动因和模式，评价其混改后的非财务效果和财务效果。此外，通过对本案例的分析和探索，旨在为其他航空业国有企业和其他国有企业提供混改思路和经验，在现实层面为未来的混改工作起到启示作用。
1.2.2 研究意义
（1）理论意义
首先，在以往的企业混改案例研究中，混改的路径研究比较单一，主要聚焦在引入战略投资者的这一模式。而东航物流混改路径包括股权转让、核心员工持股激励机制和改制上市等，混改模式多样化，具备一定的研究价值。其次，以往研究中较少对航空物流业进行分析，更是缺乏案例研究。作为首家混改落地的民航企业，对东航物流的研究分析可以为航空物流业和混合所有制改革的研究提供案例数据。最后，以往研究中对混改的绩效多是用单一的财务指标评价，忽略了整个财务能力的评估及趋势变动。本文采用熵值法，综合客观的评价了混改后的综合发展能力。综上，对东航物流混改过程的深入剖析，将有助于丰富后续航空物流业混改的相关理论研究。
（2）现实意义
第一，东航混合物流改革的案例对航空物流业的改革有一定的启示作用。2016年9月公布了第一批混改企业，东航物流勇于尝试探索改革难题，成为了民航领域混合所有制改革的先锋力量，为其他希望通过混改提高运营效率的各个行业领域的企业提供参考经验。
第二，对这一案例的研究结果能为国家混合所有制的实践经验提供绵薄之力。东航物流抓住了此次混改机遇，积极引入民营企业的灵活机制，解决国有企业经营效率低、活力不足的主要问题。这极大地提高了企业的活力和影响力，为国家混合所有制改革积累了经验，满足了混合所有制改革进入攻坚之年的高标准和高要求，落实了国企改革最新的方针政策。
2 混合所有制改革的制度背景和理论基础
2.1 制度背景
2013年十八届三中全会上突出强调混合所有制经济是国企改革的目标方位，要高度重视混合所有制经济的发展。2014年国企改革“四项改革试点”中增加了混合所有制改革，注重混改政策在工作中的实际运用。2018年“国企改革双百行动”拉开帷幕，强调要在改革的关键领域率先取得进展，混合所有制改革由此向纵深推进。2019年10月，《中央企业混合所有制改革操作指引》出台，提出了国企混改可以通过股权转让和首发上市等方式引入非公有资本。2020年，国家印发了《国企改革三年行动方案》，方案为国有企业的改革制定了更明确的规划，国企混改迈进了新阶段。2021年国企改革三年行动完成了高达70%的目标，央企集团层面战略性重组全面提速，国有企业继续发挥着引领改革发展的中流砥柱作用。2022年是国企三年改革的最后一年，混改工作将继续围绕补短板、强弱项，实现改革成果总体稳定化、制度化的方向，力争实现圆满收官。我国混合所有制改革的研究起步较早，国家始终密切关注国企在混改中的面临的重点和难题。从最初提出要大力发展混合所有制经济，到后来的不断推进和深化。相关部门一直在根据我国的实际国情、改革的阶段、未来的着力点量身设计政策制度，真正从法律层面保障了国有企业在改革中的工作实绩。2013年至今我国混合所有制发展进程中的相关政策具体总结见附录A。
2.2 理论基础
2.2.1 产权理论
诺贝尔经济学奖得主科斯提出了产权理论。产权理论认为某种程度下的产权能使经济在规范的快车道内运行，前提是产权要明晰、排他和可受让。如果不对产权的各方分配进行规范，生产力和生产效率就不能相适应。私人产权具有明晰性、排他性和可受让这三个特征，私人产权是一个特定的人的权利，拥有者需要对与资源相关的全部利润与亏损负责，也就是自负盈亏。公共产权意味着所有人都可以使用该公共资源，没有上述提到的私人产权的排他性和可受让性。由于使用公共资源的群体广泛，可能会存在少部分人不付出而享受他人的劳动成果的不良现象，这是效率低下的表现。而且，当交易各方都提出要求时，各方很难达成一致的协议，管理和行政成本增加，交易秩序趋于无序。因此，公司的所有权形式也会在一定程度上影响其业绩。
产权理论下，非国有股东可以享有企业的剩余利润，在高额剩余收益的激励下。不同于传统的国有企业，民营企业会更积极主动的参与日常事务的经营决策，改善企业的经济效益，在利润分配上也会有更多考量，更倾向适用宽松的利润分配政策，进而享有更高收益。在多年的混合所有制改革实践工作中，很多专家学者始终认为产权理论是企业制定混改方案的重要理论依据，具有重大意义。如果企业没能有效发现并及时解决好产权问题，那么企业的改革就只是单纯模仿市场化的运行机制，无法发挥混改的创新效果。对一个企业来说，这并不是明智之举。
3 东航物流混合所有制改革的过程 ......................... 15
3.1 东航物流公司概况 ......................................... 15
3.2 东航物流混改实施过程 ............................. 16
4 东航物流混合所有制改革动因 ............................ 18
4.1 外部动因 ................................................. 18
4.1.1 宏观政策推动 ................................... 18
4.1.2 市场竞争激烈 ......................... 19
5 东航物流“三步走”的混改路径 .................................. 22
5.1 股权转让 .............................. 22
5.2 引增资扩股 .......................................... 23
6 东航物流混合所有制改革的效果分析
6.1 非财务指标效果评价
6.1.1 优化股权结构
东航物流的混合所有制改革中，东航集团引入了22亿元的非国有资本，东航集团由原来100%持股比例降低至持股45%相对控股。在出让的55%股权中，45%由联想控股、德邦、珠海普东物流、绿地金融持有，员工持股平台占10%，混改后股权结构如图6-1：
东航物流在混合所有制改革后，非公有资本的参与度提高了。国资委由原来的完全控股到现在仅有不足一半的持股份额，东航物流从国有独资转变成国家控股，充分体现了不同类型资本的制衡效果。员工持股计划的实施为员工争取到了股权份额，也有机会在企业的日常经营和决策中表达基层的意愿。各利益相关者的广泛参与平衡了股权结构，避免了原来一股独大可能引发的经营危机。就行业形势而言，东航物流的所处的航空物流业是充分竞争领域。在打破了资本垄断的局面后，公司有了更多的自主权，能够更好的遵循市场化原则，增强了未来发展的动力，更有力的保障了混改在更长一段时间内发挥实践作用。
7 研究结论与启示
7.1 研究结论
在相关政策背景和理论的基础上，本文就东航物流混改前存在的问题，分析了东航物流采取的多种路径，有股权转让、引增资扩股和员工激励。然后，通过归纳整理东航物流的混改进程，从股权结构、董事会组成、激励机制、产业链和商业模式转变这些角度分析了混改对企业非财务绩效的影响，并选取了有关企业财务表现的关键指标分析企业财务能力的提升效果。
本文研究得到如下结论：一是东航物流借力国家在民航领域推行混改的历史机会，通过混改解决了东航物流内部存在的财务效益和内部管理问题，加强了国有企业活力，落实了国家混改政策。二是东航物流的混改路径能有效实现企业此前制定的混改目标。战略投资者和财务投资者的引进强化了公司的股权制衡度，员工持股计划充分调动了员工的工作热情，激励效果愈发显著。三是通过详细分析2016年—2020年的财务数据，发现混合所有制改革带来了积极的财务效果。东航物流吸引了大量资金，集中了广泛的人力和物力资源，不管是短期还是长期内都实现了财务效果的质的突破。总之，东航物流这一混改案例在我国后期国企改革中形成了示范作用。
参考文献（略）