第1章 绪论
1.1 研究背景
随着改革开放的政策，市场化经济运作模式开始在我国应用起来，一批企业得到了充分成长的空间，在企业不断发展的过程中国外的股权激励模式逐渐得到国内学者和股东们的关注。虽然股权激励制度在我国的初起探索阶段并没有起到明显的作用，但其在我国试验中只是初期的摸索，只起到了股权激励在我国的理论完善以及推动了企业薪酬制度的促进作用。在 80 年代末更加突出的效果是由大量西方企业完成的，运用股权激励所取得的带头作用，同时告诉我们的是股权激励是一种解决委托代理成本的切实可行的方法。经过 20 年的发展，国资委和财政部于 2006 年颁布了第一个有关于股权激励的文件《国有控股上市公司(境外)实施股权激励试行办法》，标示着政府在政策上支持股权激励模式在我国企业上的应用。2016 年 5 月，我国证监会进一步颁布了《上市公司股权激励管理办法》，结合当时上市公司在股权激励方面的基本情况，进一步保障股权激励方案在我国上市公司中的推行，当年实施股权激励的公司首次达到了 272 家，并且其加快了股权激励方案在上市公司中的推行步伐。在 2018 年证监会披露的数据中显示，公告股权激励的公司提升到 409 家。
在过去的十年中，我国培养了几千万的高学历人才走向社会，股权激励无疑是减少人才流失、推进企业长久发展的有效手段。近年来，随着政策吸引人才的力度不断加大，单单通过物质奖励略显单薄，很难对现代的高精尖人才产生归属感、成就感，难以配合马斯洛需求层次理论中关于自我实现的需求。而且股权激励制度在现阶段的目标人群多有明显指向，譬如高管、销售相关人员，而对于其他有待开发的人群诸如科研人员稍显颓势。由此可见在当前的国家政策和社会需求下在未来几年，我国会加快股权激励模式的推行速度，使其有利于更多的人群。
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1.2 研究目的及意义
1.2.1 研究目的
三全食品股份有限公司处于我国速冻食品行业中的领军地位，也是该行业内第一批实行了股权激励的上市公司。通过研究该企业两次股权激励方案的全过程，总结出优点和不足之处，探讨股权激励与公司业绩之间的联系。总结经验教训，丰富股权激励的经典案例，从而为我国实行股权激励方案涉及的上市公司提供参考，希望以此弥补目前研究中的空缺。基于上述目的选取三全食品有限公司作为研究对象是这次选题的初衷。
1.2.2 研究意义
（1）理论意义
股权激励的理论研究在近几十年的研究中日趋完善，股权激励的对象已经由早期的经营者转变为公司高管和技术人员的倾斜，其目的旨在提升公司管理效率、注重科技发展，以满足了时代背景下对公司科技含量提升的企业战略需求。但是值得我们注意的是，在实施股权激励的公司中仍然存在着许多缺陷，譬如目标不切实可行造成受激励对象不能完成指标，从而损害了积极性的情况时有发生，而且更有甚者存在着激励计划在授予初期就面临着“胎死腹中”的窘境。同时，股权激励的实施多是由上市公司完成，他们多处在经营成熟阶段，相关制度、经营、公司规模都已经完善，可以稳定的发展，而早期的股权激励方案设计也大都围绕这些上市公司展开。这同样带来了一个问题，就是企业间的股权结构都有所不同，所处的发展周期、行业领域都不尽相同，在设计股权激励方案时不应该盲目照搬以前的成功案例，而是根据自身所处的行业背景和经济情况，以及公司所处的发展阶段设计出适合自身的股权激励方案。
（2）现实意义
最近几年来我国企业不断关注并采取股权激励这一模式，从企业所有者方面逐步意识到股权激励对于企业发展和解决委托代理成本方面的重要性，但是在实际推广的过程中也同时出现了一些值得关注的问题，诸如一些利益输送、激励方案并未取得预期效果的严重问题，这使得无论是上市公司还是中小企业都出现了不同程度的问题，甚至是还未施行就遭受失败的窘境。这是因为企业在推行股权激励的方案并未加以深刻的思考，而仅仅只是照搬其他成功企业案例中的方案设计，并没有结合自身情况，有针对性地进行设计，以达到激励员工促进公司长期发展的效果。更进一步的思考，结合当下时事热点，科技型人才是推动企业经营发展更上一个台阶所必不可少的部分，是满足企业战略发展需求不可或缺的重要组成部分。更重要的一点是企业关于披露自身情况的意识较为浅薄，更加引发了企业内部和社会对企业实行股权激励的责问。
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第2章基本概念及相关定义
2.1 股权激励的定义
股权激励的定义是，在企业对股权激励授予的对象选取一定时间长度的的考核期限，对目标人群授予一定的企业股权、标的期权或模拟股票，让被激励人具有主人翁意识，与企业共进退，和企业绑定为利益共同体从而实现帮助企业实现长期稳定的发展目标，使他们可以成为公司股东，通过尽心尽责完成公司的考核指标要求，与股东共分利益共担风险。股权激励方案能切实可行的减少委托代理成本，是现代公司治理中不可或缺的一环。
2.2 股权激励的常见类型
2.2.1 股票期权
股票期权是指企业所有者授予受激励对象在未来时间范围内用约定价格来购入一定数量的企业自身股票的权利。股票期权的最大不同之处在于这种方式更加关注于长期的目标，而不是员工短期的行为。被激励方要想获得最大化的收益就需要改变原有的只关注短期经营决策的行为，从而更加关注于长期发展。股票期权有如下四个特征：
（1）操作灵活性。被激励方获得的是一项权利而非义务，具有良好的灵活程度。好处在于被激励方可以在股价超过行权价格时通过买卖股票而获得利润；而且如果出现股价低于行权价格时可以放弃股票期权，不会造成损失。
（2）可持续性。被激励方在最终获得期权前设有一定时间的考核期，只有在相关考查指标符合预设标准时才授予股票期权。所以授予的是被激励方的未来收益，在考察期间内持续进行，而且也可以通过考察期间内发生的事件进行调整，有利于对被激励方的持续督导。
（3）确定的行权价格。行权价格实在公司指定股权激励方案之处就根据相关要求设定好的，这有利于被激励方对自己未来获取利益的预估，并且有利于公司股价的稳定，不受每日市场股价的浮动影响。
（4）获取利益的期望性。由于被激励方获取的利益是由初始预设的行权价格和实际行权时股价二者共同决定的，所以在方案设计、授予期权和考察期内并不确定被激励方最终的实际收益，这有利于激励员工的行为。
第 3 章 三全食品股权激励的实施动因及方案分析........................19
3.1 三全食品公司概况及行业背景................................. 19
3.1.1 三全食品公司概况............................ 19
3.1.2 行业背景............................... 19
第 4 章 三全食品实施股权激励的效果分析....................29
4.1 股权激励业绩完成情况.............................. 29
4.1.1 第一次股权激励业绩完成情况..................... 29
4.1.2 第二次股权激励完成情况 .......................... 30
第 5 章 三全食品股权激励问题分析及建议..............................54
5.1 股权激励方案存在的问题分析.......................... 54
5.1.1 业绩指标选取缺乏综合性 ................................ 54
5.1.2 业绩指标水平不够合理.................................... 54
第5章三全食品股权激励问题分析及建议
5.1 股权激励方案存在的问题分析
5.1.1 业绩指标选取缺乏综合性
在三全食品股权激励方案中，由于其只对于成长能力中的营业收入增长率作为股权激励方案的考核指标，并且产生了一定的改善作用；但是在股权激励方案中并没有对于其他的指标诸如盈利能力、营运能力和偿债能力作为考察指标，所以改善的情况不尽相同，有些指标的影响和改善力度微乎其微。而公司业绩的提升可以来源于每个与之相关的指标提升，公司要想提升业绩，应该充分考虑到每个其他财务指标可能做出的贡献。所以股权按激励方案对于财务业绩考核缺乏综合考虑，存在一定的不合理之处。
5.1.2 业绩指标水平不够合理
分析第一次股权激励业绩指标的完成情况得知，基于 2013 年公司营业收入在考察期各年营业收入的增长，而实际的情况与考核指标相差甚远，2014-2015年考核指标要求为 30%、69%和 120%，而实际的情况是 13.63%、17.60%和 32.68%，这说明了考核指标的订立之时并没有充分考虑到自身和行业的情况，对于受激励对象制定出了过高的指标，这样无法达成有效的激励效果。
而在第二次股权激励方案中由于考虑前次行权的失败，大幅度降低了指标这又使得受激励对象轻松的完成了公司层面的考核，基于 2015 年公司营业收入的增长，要求 2016-2018 年营业收入增长率为 5%、10%和 16%，实际的增长率为12.83%、20.04%和 30.72%，可以看出几乎是翻倍完成了考核指标，在经历了第一次授予的失败之后，制定出这样低的业绩要求，是没有正确认识自身的机会和行业发展。再结合公告中有很多受激励对象没有完全通过个人层面的考核，这说明对于订立容易达成的考核指标不利于激发员工的潜力，使得受激励对象怠于应对股权激励方案的要求，这样对于激励员工、公司治理是很不利的因素。
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第6章结论、贡献及不足
6.1 结论
本文在对三全食品 2014 年股票期权和 2016 年限制性股票两种股权激励方案的基础上，结合公司发展战略和环境背景对股权激励效果进行了分析，具体从业绩指标的完成情况、财务绩效、受激励对象表现、客户与市场、市场绩效、经济增加值六个方面进行分析。
在业绩指标的完成情况方面，第二次股权激励方案设计要优于第一次，而且实际达成的目标和公司业绩的提升也十分明显。
在财务绩效方面，盈利指标中的营业利润率和净资产报酬率率提升明显，说明盈利能力有所改善；虽然在两次股权激励方案中均涉及核心营销人员的激励情况，但是对于营运能力的提升不大，应该考虑进行其他方式的激励减少企业成本；公司对于短期偿债能力的把控不错，没因为业务的扩张而增加短期的债务负担，但是长期债务增加，需要在未来多加考虑债务问题；对于企业的发展能力，股权激励计划给予了充分的刺激作用，带来了一定的提升，但是考虑到股权激励期限较短，提升的持续性不足，在未来需要考虑进一步促进公司长期业绩提升的方案。
在受激励对象表现方面，在受激励对象中的高管和核心技术人员，每年离职的人数呈下降趋势；但是也反映出一定的问题，考核指标的指定，需要结合以前年度公司的发展情况和对未来发展的合理预估，不能盲目扩张，使得最后激励失败减少了员工积极性，未达到公司预期收益；公司激励的对象不易过多，对于股权激励不敏感的人群采取其他的激励方式更有利于体现激励价值，节约成本；对于员工存在的自身问题也通过增设的考核机制暴露出来，有利于公司完善自身管理体系、考察员工的实际情况，监督员工为公司业绩提升做出贡献。
在客户与市场方面，股权激励方案对于受激励对象的激励作用产生了影响，品牌价值的提升反映了客户对公司的认可，而且接连几年都保持着行业内市场占有率第一的地位，这无疑对公司在未来的竞争中处于有利地位。
在市场绩效方面，投资者对于第一次股权激励公告反应较差，而第二次股权激励公告之后反应明显。实施有效的股权激励方案可以使公司价值得到提升，也可以看出市场对于股权激励表现出积极态度。
参考文献（略）