第一章 绪论
第一节 研究背景与意义
一、研究背景
随着科学技术的发展和信息时代的到来,创新已然成为推动科技进步的重要动力,其中起决定性作用的便是人才。在市场竞争空前激烈的时代大环境下,公司治理机构的完善和核心技术的研发对于人才的需求越来越大。一方面为减少人才流失,另一方面针对委托代理问题所暴露出的弊端,为了将管理层利益与公司长期发展目标紧密联系起来,股权激励成为了“抢人大战”中吸引人才的有效策略,得到了许多上市公司乃至拟上市公司的重用。
考虑到信息技术业对于人才需求较大且股权激励应用比较广泛,本文重点统计了该行业的股权激励情况。统计结果显示,2016 年至 2019 年该行业实施股权激励的上市公司约有 400 家,股票期权、限制性股票两种结算工具的应用情况统计如图1.1 所示:
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第二节 国内外研究动态
一、国外研究动态
从全球范围来看,股权激励最早起源于 20 世纪 50 年代的美国,而且出现后短时间内就得到了迅速推广。同时,对于股权激励这种企业激励方式的相关会计问题和处理办法,很多美国学者一直在关注和研究。
(一)关于股票期权的有关规定
1、股份支付是否费用化
针对这一观点,许多国外学者有着不同的看法。
Mc Cann(1994) 对于费用化问题持赞成态度。他的主张是发行股票期权与发放职工薪酬经济实质相同,如果股票期权不计入费用,就违反了会计的中立性原则。另外,同样赞成费用化处理的还有 Miller 和 Crystal(1994),他们认为,股票期权不仅可以联系公司利益与股价,而且其本质作为一种发放给员工的报酬,实际属于薪酬费用项目,应该在会计报表中确认为费用。
但是,也有部分学者对于股票期权费用化持反对意见,他们认为股票期权给激励对象带来的激励效应具有一定的不确定性,若计入成本费用过高会对公司业绩造成一定的负面影响,而且激励所带来的正面效应未必能完全抵消负面影响。而且,股票期权价值的准确信息获取难度非常大,最终计量结果的准确性也难以保证。
根据美国会计准则理事会 1972 年第 25 号 APB 的规定,股票期权应计为费用,该准则明确指出了有关股权激励的会计处理方法。另外,美国财务会计准则委员会于 1995 年发布的会计准则 123 号(SFAS 第 123 号)同样也做出规定,股权激励应作为支出列示。
2、关于股份支付的计量方法
针对股票期权的计量原则,美国的相关准则一直在不断修订改进。
1953 年 CAP 第 43 号研究公报和 1978 年 APB25 出台的 25 号意见书都有所提及。两者都主要考虑到计量难度问题,认为预测股价较难实施,所以更倾向于用内在价值法计量。
至 20 世纪末 FASB 发布的 123 号公告,明确强调了时间价值的重要性,鼓励企业按公允价值计量股票期权,但同时允许企业可自愿选择应用内在价值法。
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针对股票期权的计量原则,美国的相关准则一直在不断修订改进。
1953 年 CAP 第 43 号研究公报和 1978 年 APB25 出台的 25 号意见书都有所提及。两者都主要考虑到计量难度问题,认为预测股价较难实施,所以更倾向于用内在价值法计量。
至 20 世纪末 FASB 发布的 123 号公告,明确强调了时间价值的重要性,鼓励企业按公允价值计量股票期权,但同时允许企业可自愿选择应用内在价值法。
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第二章 股票期权相关概念及理论基础
第一节 股票期权相关概念及理论
一、委托代理理论
委托代理理论起源于企业所有权与经营权的分离,是指企业所有者在保留剩余索取权的前提下,赋予职业经理人决策权负责日常经营,并视其提供服务的质量和数量支付工资。但是两者往往存在利益并不完全统一甚至利益冲突的情况,所有者身为股东会更希望股东财富最大化,而经营者往往更加关注与自身报酬直接挂钩的企业财务状况,在自己决策范围内更考虑短期利益而忽略企业长期发展前景,这种利益冲突就催生了委托代理问题。另外,由于经营者直接参与公司经营管理活动,能直接获取企业内外部各方面的信息,属于信息不对称的优势方,如果所有者不能有效及时监管经营者行为,有可能造成公司发展方向失控的危险局面。
在利益冲突和信息不对称的情况下,为了实现所有者与经营者利益的统一,同时达到激励与约束的双重目的,企业逐渐将股权激励作为一种有效手段广泛应用。股权激励是为了从员工或其他方获得服务的一种长期激励方式,主要是为了激励或留住高管和研发人员等核心技术人才,通过授予员工权益工具或承担根据权益工具确定的负债来实现。股权激励可以通过员工持股的方式使员工享有企业的剩余所有权,真正实现员工利益与企业利益相挂钩,缓解两者的利益冲突。
第一节 股票期权相关概念及理论
一、委托代理理论
委托代理理论起源于企业所有权与经营权的分离,是指企业所有者在保留剩余索取权的前提下,赋予职业经理人决策权负责日常经营,并视其提供服务的质量和数量支付工资。但是两者往往存在利益并不完全统一甚至利益冲突的情况,所有者身为股东会更希望股东财富最大化,而经营者往往更加关注与自身报酬直接挂钩的企业财务状况,在自己决策范围内更考虑短期利益而忽略企业长期发展前景,这种利益冲突就催生了委托代理问题。另外,由于经营者直接参与公司经营管理活动,能直接获取企业内外部各方面的信息,属于信息不对称的优势方,如果所有者不能有效及时监管经营者行为,有可能造成公司发展方向失控的危险局面。
在利益冲突和信息不对称的情况下,为了实现所有者与经营者利益的统一,同时达到激励与约束的双重目的,企业逐渐将股权激励作为一种有效手段广泛应用。股权激励是为了从员工或其他方获得服务的一种长期激励方式,主要是为了激励或留住高管和研发人员等核心技术人才,通过授予员工权益工具或承担根据权益工具确定的负债来实现。股权激励可以通过员工持股的方式使员工享有企业的剩余所有权,真正实现员工利益与企业利益相挂钩,缓解两者的利益冲突。
二、股票期权的含义
股票期权是指持有方有权在未来某一特定时间内以协议价买入或者卖出一定数量的以股票为标的的资产,一般情况下支付一定数量的期权费后即可取得这项权利。股票期权在企业中的应用主要是作为一种股权激励手段,卖方为企业,买方一般是企业经理人,签订合同后一定期限内,买方有权按照预先约定价格购买一定份额的公司股票。若股价高于行权价,持有人可以低价购入股票,从中赚取差价获利;否则可以放弃行权,因此此种权利实质上属于“看涨期权”。
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第二节 股票期权的计量方法
目前,股权激励工具的价值表现方式主要有内在价值法、最小价值法和公允价值法三种。
一、内在价值法
股票期权的内在价值由行权价和期权合约市场价格的关系决定,在有效期内任意时点,买方都有权以优于市场价的条件买卖,从中获得的收益部分即为内在价值。
时间价值是指,在未来特定时间内,在股价涨跌不确定的情况下,股票持有者有权选择是否行权的价值。股票期权不是立即可行权,一般情况下持有者都有权选择在未来某段时间段内行权或不行权。如果未来公司股价上涨,被授予者有权从价值增值中获利,这种有可能获利的不确定性对于被授予者来说也是一种价值,也就是股票期权的时间价值;如果行权日股价跌至低于行权价,员工放弃行权损失的价值也是一种时间价值。
股票期权的价值可以用以下等式表示:
期权价值=期权内在价值+期权时间价值
期权内在价值=标的股票股价-期权行权价
在某些情况下,比如在员工期权激励方案中,行权价通常根据授予日标的股价确定,此时在内在价值法下的计算结果为零,但由于股票期权价值由内在价值和时间价值两部分组成,这样完全忽略时间价值会造成期权价值低估,因此不能片面地断定此时股票期权没有价值。
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股票期权是指持有方有权在未来某一特定时间内以协议价买入或者卖出一定数量的以股票为标的的资产,一般情况下支付一定数量的期权费后即可取得这项权利。股票期权在企业中的应用主要是作为一种股权激励手段,卖方为企业,买方一般是企业经理人,签订合同后一定期限内,买方有权按照预先约定价格购买一定份额的公司股票。若股价高于行权价,持有人可以低价购入股票,从中赚取差价获利;否则可以放弃行权,因此此种权利实质上属于“看涨期权”。
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第二节 股票期权的计量方法
目前,股权激励工具的价值表现方式主要有内在价值法、最小价值法和公允价值法三种。
一、内在价值法
股票期权的内在价值由行权价和期权合约市场价格的关系决定,在有效期内任意时点,买方都有权以优于市场价的条件买卖,从中获得的收益部分即为内在价值。
时间价值是指,在未来特定时间内,在股价涨跌不确定的情况下,股票持有者有权选择是否行权的价值。股票期权不是立即可行权,一般情况下持有者都有权选择在未来某段时间段内行权或不行权。如果未来公司股价上涨,被授予者有权从价值增值中获利,这种有可能获利的不确定性对于被授予者来说也是一种价值,也就是股票期权的时间价值;如果行权日股价跌至低于行权价,员工放弃行权损失的价值也是一种时间价值。
股票期权的价值可以用以下等式表示:
期权价值=期权内在价值+期权时间价值
期权内在价值=标的股票股价-期权行权价
在某些情况下,比如在员工期权激励方案中,行权价通常根据授予日标的股价确定,此时在内在价值法下的计算结果为零,但由于股票期权价值由内在价值和时间价值两部分组成,这样完全忽略时间价值会造成期权价值低估,因此不能片面地断定此时股票期权没有价值。
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第三章 股票期权公允价值计量现状研究——以协鑫集成公司为例 ............ 20
第一节 信息技术业股票期权公允价值计量现状统计结果 ................ 20
一、股票期权估值模型选择及具体参数披露情况 .................... 20
二、估值模型中具体参数的选取标准 .............................. 20
第四章 股票期权公允价值计量中存在的问题 .............................. 36
一、披露不够充分 ................................................. 36
二、模型参数选择缺乏统一标准 ..................................... 37
三、按照授予日公允价值进行后续计量存在一定弊端 ................... 38
四、现有估值模型存在一定缺陷 ..................................... 39
第五章 关于股票期权公允价值计量的若干建议 ............................ 40
一、充分信息披露,加强监管 ....................................... 40
二、细化相关规定,统一标准 ....................................... 41
三、等待期内权益工具公允价值改按资产负债表日公允价值计量 ......... 41
第五章 关于股票期权公允价值计量的若干建议
一、充分信息披露,加强监管
笔者在数据统计以及案例公司选择过程中发现,当前企业应用股份支付情况之所以难以评价,最大的一大问题就在于企业在这方面披露的信息有限,甚至是刻意隐藏,资料欠缺就无法验证其做法是否合理,进而也就无法进行规范监管。从长远来看,这种恶性循环不仅会蒙蔽信息使用者,更会造成资本市场信息无效的乱象。
一方面,可以要求在年度财务报告报表附注中详细披露以权益结算的股份支付情况,包括采用的估值模型、模型中各参数取值的来源和测算方法、股份支付进度、重大处理方法变更原因及影响等重要信息。
参照目前年报中股份支付部分报表附注的现有结构,笔者提议需对目前的披露表格进行扩充,若存在修改估值模型或终止实施等特殊情况,需要附加特殊说明项,并详细披露变动的原因以及可合理预测的影响。笔者结合本案例公司实际情况所暴露出来的问题,拟设计的披露模板如表 5.1 和表 5.2 所示:
一、充分信息披露,加强监管
笔者在数据统计以及案例公司选择过程中发现,当前企业应用股份支付情况之所以难以评价,最大的一大问题就在于企业在这方面披露的信息有限,甚至是刻意隐藏,资料欠缺就无法验证其做法是否合理,进而也就无法进行规范监管。从长远来看,这种恶性循环不仅会蒙蔽信息使用者,更会造成资本市场信息无效的乱象。
一方面,可以要求在年度财务报告报表附注中详细披露以权益结算的股份支付情况,包括采用的估值模型、模型中各参数取值的来源和测算方法、股份支付进度、重大处理方法变更原因及影响等重要信息。
参照目前年报中股份支付部分报表附注的现有结构,笔者提议需对目前的披露表格进行扩充,若存在修改估值模型或终止实施等特殊情况,需要附加特殊说明项,并详细披露变动的原因以及可合理预测的影响。笔者结合本案例公司实际情况所暴露出来的问题,拟设计的披露模板如表 5.1 和表 5.2 所示:
(1)股票期权公允价值计算过程披露:
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第六章 结论与展望
一、结论
在股权激励日益盛行的时代背景下,有关股票期权公允价值计量方面的准则不够细化以及各种应用乱象日益显现,使得对其计量情况进行研究具有重要意义。本文考虑到信息技术业对人才需求较大这一行业特性,选择了该行业下一家股票期权公允价值计量过程中比较有代表性的协鑫集成为研究对象,试图由该公司的计量细节由点到面地了解我国应用股票期权进行股权激励的整体现状。
基于前文对股票期权公允价值计量情况的讨论,包括目前股票期权公允价值的计量现状以及案例公司计量过程所反映出的问题,本文经过分析主要总结出了以下研究成果:
第一,目前企业应用股票期权进行股权激励时,在股票期权的公允价值计量方面仍然存在着各方面的问题,主要包括:披露不够充分、模型参数的选择缺乏统一标准和按照授予日公允价值进行后续计量存在一定弊端。究其原因,从准则方面来看,当前准则规定的按照授予日公允价值进行后续计量存在一定的不合理之处,另外,关于公允价值计量细节的披露方面没有进行详细的规定、模型参数的选择也缺乏统一的标准;从企业角度出发,主要是企业出于利润操纵动机,利用当前准则漏洞选择瞒报不予披露的方式加剧当前公允价值计量乱象;从估值模型角度出发,主要是由于现有模型本身存在一定的弊端所致。
第二,本文聚焦于股票期权公允价值的计量情况具有重大意义。一方面,股票期权公允价值计量情况会影响股票期权激励效果,进而影响到企业日常经营管理活动。另一方面,股份支付金额计入成本费用,会直接影响企业经营成果和财务状况,同时也是报表使用者做出决策的重要参考因素。就本文案例公司来说,计入报表金额甚至会直接导致企业当年盈利情况扭亏为盈。但是,目前社会公众对于其公允价值计量的公允性和准确性关注度尚且不够,本文的聚焦有利于促进制度和模型的健全和完善,同时有利于规范引导企业股权激励行为。
第二,本文聚焦于股票期权公允价值的计量情况具有重大意义。一方面,股票期权公允价值计量情况会影响股票期权激励效果,进而影响到企业日常经营管理活动。另一方面,股份支付金额计入成本费用,会直接影响企业经营成果和财务状况,同时也是报表使用者做出决策的重要参考因素。就本文案例公司来说,计入报表金额甚至会直接导致企业当年盈利情况扭亏为盈。但是,目前社会公众对于其公允价值计量的公允性和准确性关注度尚且不够,本文的聚焦有利于促进制度和模型的健全和完善,同时有利于规范引导企业股权激励行为。
参考文献(略)