1 绪论
1.1 选题的背景和意义
1.1.1 选题背景
《钱神论》中说到“钱之为体，有乾坤之象。内则其方，外则其圆。其积如山，其流如川。动静有时，行藏有节。市井便易，不患耗折，唯折象寿，不匮像道。故能长久，为世神宝。亲之如兄，字曰孔方。失之则贫弱，得之则富昌。……钱多者处前，钱少者居后；处前者为君长，在后者为臣仆。君长者丰衍而有余，臣仆者穷竭而不足。”这句论断说“钱”的名称来自源泉的泉，人们生活需要它，因而钱并不会消失，用易懂浅显的表达讲述了钱的重要性。时代的发展让市场主体愈发多元，经历过 1997 年亚洲金融危机和 2007 年美国次贷危机，资产质量和债务泡沫让全球经济买单，至今还有国家（地区）迟迟无法走出影响，而在其中的香港投资银行百富勤公司、世界两大顶级投行雷曼兄弟和美林公司等都账面资产巨大，看似具备较强的盈利能力，但都忽视了潜在的财务风险，最终由于不能偿还债务陷入破产的囹圄。由此可见，资产充盈、业务范围广、获利能力强并不一定能确保一家企业在竞争中屡战屡胜，现金流量续航差随时可能成为压垮企业的稻草，稳健的现金流才是企业生存发展的基础，它也是衡量企业经营状况、清偿债务、资产变现能力的重要指标。企业想在市场中夺取更多的份额，需要具备强有力且完善的现金流量管理体系作为支撑。
我国已经从中高速发展转变为高质量发展，进入了经济发展的新常态，很多经济改革效果逐渐显现，尤其是“一带一路”战略开展以来，向我国的经济发展注入了一剂强心针。“中国制造”在慢慢向“中国智造”进化，更多资源要素从低质低效领域向优质高效领域流动，传统制造业转型升级，先进装备制造、集成电路、新能源汽车、新材料等产业和产品向价值链中高端跃升，因此许多高新技术公司走在了产业发展的前端。在这样重大的机遇与挑战面前，我国的科技企业该如何在各路英雄豪杰共同追逐中抓住机遇进入优秀行列，在改善自身现金流量管理的基础上实现企业价值，这成为科技行业尤为注意的重点目标。但我国高新技术发展较晚，许多技术落后世界其他国家，技术封锁和高昂专利费成为高端行业发展壁垒，但又因前期的投资成本较高，技术研发需要大量资金的投入，也需要耗用大量的时间研究和试验，加之许多高新科技企业在上市后，经历短暂的资金充裕后不注重现金流的管理和风险防控，面临盈利不足甚至退市的境况，在这种情况下对高新技术行业管控现金流量提出了更高的要求。
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1.2 国内外研究综述
随着世界历史进入 21 世纪，各种理论大放异彩，管理会计和财务会计正式“分家”，有五百多年发展史的会计学又焕发了新的生命，众多研究学者和行业顶尖人士开始在这个新的领域探索，重新定义会计的目标、职能、对象。而现金流量管理也越来越受到人们的重视，出现了大量的研究和论述成果。
1.2.1 国外研究综述
国外学者研究现金流量管理等方面的时间较早，主要有以下这几个方面：
随着世界历史进入 21 世纪，各种理论大放异彩，管理会计和财务会计正式“分家”，有五百多年发展史的会计学又焕发了新的生命，众多研究学者和行业顶尖人士开始在这个新的领域探索，重新定义会计的目标、职能、对象。而现金流量管理也越来越受到人们的重视，出现了大量的研究和论述成果。
1.2.1 国外研究综述
国外学者研究现金流量管理等方面的时间较早，主要有以下这几个方面：
（1）现金流量表和现金流管理。早在1862年, 英国的一些公司开始编报资金流量表，而这正是现金流量表的最初形态，主要用于记录现金、银行存款及邮票的变动情况。而1963 年在美国发布的《第 3 号意见书》是最早的现金流量表报告，具备一定的权威性。而直到 1987 年美国发表的《第 95 号财务会计报告—现金流量表》正式成为现行通用的第三张报表，随着更多企业家投资人以及学者的重视，现金流量管理逐渐走向人们视野，并形成了比较通用的现金流量管理体系。
（2）现金流量的实际应用。Walter 选取多个不同行业公司的各类财务数据，证明行业间对净现金流的重视程度并未统一，并用不同的变量强调现金流入与现金流出的关系，引入现金流量指标进行了详细分析，扩大了财务分析指标范围[1]。H.A. Schaeffer Jr.于《现金流量精要》中通过现实中存在并经实践验证的有效案例，说明现金流量的重要性及制定最大化流量策略方法，例如怎样改进从采购到支付现金的循环，进而找到现金流量的革新方法，当销售对象是线上企业、新成立公司或破产公司时，如何回收现金才是最好的策略[2]。Eaton 和 Paye 通过实证研究，证明了用于构建收益率的现金流度量在经济上具有重要意义，股息收益率、总派息收益率和净派息收益率选择较为重要[3]。Andrei Filip 和 Thomas Jeanjean 以及 Luc Paugam 三人对于企业管理层是否通过操纵现金流推迟商誉减值的确认，以及这种策略对未来业绩的影响作了实证数据分析，证实了以商誉减值规避为动机的现金流管理可能对未来业绩不利影响，这项研究结果对准则制定者、审计师、市场监管机构和财务信息使用者都有参考价值，因为它说明了会计准则对公司决策有实际影响的情况[4]。
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2 现金流量管理相关理论综述
2.1 现金流量管理的概念和目标
任何研究探索开始时，都需要对研究对象有一个模糊的形象，并打下最基础的台阶。“九层之台，起于累土”，本章将对现金流量管理的概念和目标进行介绍。
2.1.1 现金流量管理的概念
（1）现金
现金，是已经融入人们生活中的重要媒介。一般认为货币是商品交换发展到一定阶段的产物，直到贵金属金银分离出来，固定地充当了一般等价物，就产生了货币。从使用金属铸造的各类货币到宋代的首次出现的“交子”，钱币形态的变化历经千年，它的变化也是交易形式、经济发展的变迁史。而现金作为交易的媒介，有广义和狭义两种意义之分，广义的现金涵盖库存现金、活期存款等内容。
我国会计中的货币资金与西方会计惯例所称现金（广义的现金）概念几乎一致。现金在我国会计惯例是狭义的现金，即库存现金。在现金的大概念中，还有一类是现金等价物，通常包括短期国债、短期银行承兑汇票以及其他 3 个月内可变现的资产，它的特征主要四个：①期限短；②流动性强；③易于转换为已知金额的现金；④价值变动风险很小，这些特征强调了变现能力和支付能力，因此虽然不是现金，但其支付能力与现金并无多大差异，可将其视为现金等价物，而企业手持必要的现金，为了不使现金闲置，可以购买短期债券，在需要现金时，随时可以变现。上述各类现金及现金等价物中还存在一些受到限制现金，主要指企业不能随便动用的现金及现金等价物，这类主要包含有银行冻结现金、各种保证金存款、押金存款等，而这类现金虽然属于企业资产，但并不能将这类划入现金流量管理中，因为现金流量管理中的现金强调持有人可以不受到限制，随时可以使用，统计时，应分别将上述各类现金列示出来，以便进行现金流量预算、预测工作时使用。
2.1 现金流量管理的概念和目标
任何研究探索开始时，都需要对研究对象有一个模糊的形象，并打下最基础的台阶。“九层之台，起于累土”，本章将对现金流量管理的概念和目标进行介绍。
2.1.1 现金流量管理的概念
（1）现金
现金，是已经融入人们生活中的重要媒介。一般认为货币是商品交换发展到一定阶段的产物，直到贵金属金银分离出来，固定地充当了一般等价物，就产生了货币。从使用金属铸造的各类货币到宋代的首次出现的“交子”，钱币形态的变化历经千年，它的变化也是交易形式、经济发展的变迁史。而现金作为交易的媒介，有广义和狭义两种意义之分，广义的现金涵盖库存现金、活期存款等内容。
我国会计中的货币资金与西方会计惯例所称现金（广义的现金）概念几乎一致。现金在我国会计惯例是狭义的现金，即库存现金。在现金的大概念中，还有一类是现金等价物，通常包括短期国债、短期银行承兑汇票以及其他 3 个月内可变现的资产，它的特征主要四个：①期限短；②流动性强；③易于转换为已知金额的现金；④价值变动风险很小，这些特征强调了变现能力和支付能力，因此虽然不是现金，但其支付能力与现金并无多大差异，可将其视为现金等价物，而企业手持必要的现金，为了不使现金闲置，可以购买短期债券，在需要现金时，随时可以变现。上述各类现金及现金等价物中还存在一些受到限制现金，主要指企业不能随便动用的现金及现金等价物，这类主要包含有银行冻结现金、各种保证金存款、押金存款等，而这类现金虽然属于企业资产，但并不能将这类划入现金流量管理中，因为现金流量管理中的现金强调持有人可以不受到限制，随时可以使用，统计时，应分别将上述各类现金列示出来，以便进行现金流量预算、预测工作时使用。
（2）现金流量
现代理财学中非常重要的概念就是现金流量，众所周知，利润表的基础是权责发生制，而现金流量是企业在一段时间内经过业务活动产生的现金流入、流出及其总量情况的总称，它的承载主体是以收付实现制为基础的现金流量表，包含了经营活动、投资活动、筹资活动。而在实际中，企业销售商品、提供劳务、出售固定资产、收回投资、借入资金等会形成企业的现金流入，而购买商品、接受劳务、购建固定资产、现金投资、偿还债务等就会形成企业的现金流出。通俗来说，所谓现金流量就是资产用“现金”来衡量时，资产价值随时间变化的流量，而在当下市场波诡云谲的变化中，投资者手中的钱也是多方考量很难投出，因此企业经营状况、资产变现能力和抗风险能力便是首要融资因素，健康的现金流将让交易更加容易成功。
现代理财学中非常重要的概念就是现金流量，众所周知，利润表的基础是权责发生制，而现金流量是企业在一段时间内经过业务活动产生的现金流入、流出及其总量情况的总称，它的承载主体是以收付实现制为基础的现金流量表，包含了经营活动、投资活动、筹资活动。而在实际中，企业销售商品、提供劳务、出售固定资产、收回投资、借入资金等会形成企业的现金流入，而购买商品、接受劳务、购建固定资产、现金投资、偿还债务等就会形成企业的现金流出。通俗来说，所谓现金流量就是资产用“现金”来衡量时，资产价值随时间变化的流量，而在当下市场波诡云谲的变化中，投资者手中的钱也是多方考量很难投出，因此企业经营状况、资产变现能力和抗风险能力便是首要融资因素，健康的现金流将让交易更加容易成功。
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2.2 现金流量管理的内容
2.2.1 经营投资筹资活动的现金流量管理
现金流量是企业在一段时间内经过业务活动产生的现金流入、流出及其总量情况的总称。如图 1-1 显示企业经济活动主要由投资活动、生产经营活动、筹资（融资）活动这三个部分构成，这三类活动基本囊括企业各项活动，是现金流量流入流出的载体。涉及的应收账款、存货等项目，类似人类呼吸，制造企业存活的基本条件，保证企业正常运转；获得一定利润后可以将剩余的现金流进行投资，使得闲置资金得到最大化利用，加快现金周转；而当企业在扩展规模，开辟市场时，或者周转不灵，向银行借款，金融机构和投资机构融资时便会产生筹资活动。以上三类活动并不能各自单独存在，相互之间有很大的影响和同化，具体比较如下：
2.2 现金流量管理的内容
2.2.1 经营投资筹资活动的现金流量管理
现金流量是企业在一段时间内经过业务活动产生的现金流入、流出及其总量情况的总称。如图 1-1 显示企业经济活动主要由投资活动、生产经营活动、筹资（融资）活动这三个部分构成，这三类活动基本囊括企业各项活动，是现金流量流入流出的载体。涉及的应收账款、存货等项目，类似人类呼吸，制造企业存活的基本条件，保证企业正常运转；获得一定利润后可以将剩余的现金流进行投资，使得闲置资金得到最大化利用，加快现金周转；而当企业在扩展规模，开辟市场时，或者周转不灵，向银行借款，金融机构和投资机构融资时便会产生筹资活动。以上三类活动并不能各自单独存在，相互之间有很大的影响和同化，具体比较如下：
（1）活动方式
三类活动的基本范围有差异，首先经营活动的范围较广，一般企业基本都包括销售商品、提供劳务、经营性租赁、购买商品、接受劳务、广告宣传、推销产品、缴纳税款等各类日常性活动；投资活动一般分为内部和外部投资，内部投资现金流入主要是扩大再生产引起，例如购买固定资产、加装生产线、扩建厂房等，外部投资将资本投向其他单位来增加自己财富，项目种类繁多，短期金融工具、购买股票等；筹资活动是企业从外部进行现金筹集，包括解新债还旧债、发行股票、吸收投资等活动。而支付和收到股利、股息，在实务中根据不同情况，既有投资活动流量也有筹资活动流量。
（2）活动目的
企业经营活动内容销售产品和提供劳务，主要目的是盈利，企业健康运转。而投资活动是企业从小规模向大市场发展的必经过程，对外进行扩张是大部分企业的经常性投资活动，利用资本增值，获取一定的收益和回报。筹资活动一方面是为了满足企业资金需求，减少财务风险，降低资金成本，为生产经营活动的正常开展提供充足资金，另一方面是也可以对企业的资本结构进行调整。
三类活动的基本范围有差异，首先经营活动的范围较广，一般企业基本都包括销售商品、提供劳务、经营性租赁、购买商品、接受劳务、广告宣传、推销产品、缴纳税款等各类日常性活动；投资活动一般分为内部和外部投资，内部投资现金流入主要是扩大再生产引起，例如购买固定资产、加装生产线、扩建厂房等，外部投资将资本投向其他单位来增加自己财富，项目种类繁多，短期金融工具、购买股票等；筹资活动是企业从外部进行现金筹集，包括解新债还旧债、发行股票、吸收投资等活动。而支付和收到股利、股息，在实务中根据不同情况，既有投资活动流量也有筹资活动流量。
（2）活动目的
企业经营活动内容销售产品和提供劳务，主要目的是盈利，企业健康运转。而投资活动是企业从小规模向大市场发展的必经过程，对外进行扩张是大部分企业的经常性投资活动，利用资本增值，获取一定的收益和回报。筹资活动一方面是为了满足企业资金需求，减少财务风险，降低资金成本，为生产经营活动的正常开展提供充足资金，另一方面是也可以对企业的资本结构进行调整。
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3.1 公司简介 ............................... 17
3.2 公司现金支付能力分析 ...................... 19
4 P 科技公司现金流量管理存在的问题和原因分析 ....................... 39
4.1 P 科技公司现金流量管理存在的问题 ................................ 39
4.1.1 自由现金流长期为负 ................................. 39
4.1.2 营业周期较长 .................................. 40
5 P 科技公司现金流量管理优化建议 ............................... 43
5.1 现金流量管理意识全面化 ................................. 43
5.2 建立现金流量管理绩效考核体系 ................................. 43
5 P 科技公司现金流量管理优化建议
5.1 现金流量管理意识全面化
企业的健康生存和发展很大程度上依赖于现金流量的稳定运转，尤其是公司日常运营产生的现金流量。而现金流量管理活动不仅限于财务部门的运作，公司的各个部门都需参与执行公司的所有业务管理活动。虽然 P 科技公司高管内有部分是经济学财务出身，具有较强的市场营销和财务控制能力，然而企业尤其是高新科技企业所面临的市场环境是具备周期性和不可预知性，对于管理层的高瞻远瞩要求甚高，因此不能满足于过去积累的经验而不再求进步，P 科技公司的管理层时时刻刻强化对于现金流量管理的认识，从公司的最大化价值出发，来进行现金流量管理工作，使得现金流管理的观念可以深入人心，成为公司财务管理的核心。同时也看到，除了管理层不断提升现金流量管理观念，各个部门也要在日常经营运转中深化现金流量管理的意识，摒弃利润导向的绩效观念，建立以现金流量为重点的财务管理概念，根据每个部门的现金流量管理设置绩效指标，始终注意公司现金流量的动态变化，找出问题，提供反馈并进行调整。
企业的健康生存和发展很大程度上依赖于现金流量的稳定运转，尤其是公司日常运营产生的现金流量。而现金流量管理活动不仅限于财务部门的运作，公司的各个部门都需参与执行公司的所有业务管理活动。虽然 P 科技公司高管内有部分是经济学财务出身，具有较强的市场营销和财务控制能力，然而企业尤其是高新科技企业所面临的市场环境是具备周期性和不可预知性，对于管理层的高瞻远瞩要求甚高，因此不能满足于过去积累的经验而不再求进步，P 科技公司的管理层时时刻刻强化对于现金流量管理的认识，从公司的最大化价值出发，来进行现金流量管理工作，使得现金流管理的观念可以深入人心，成为公司财务管理的核心。同时也看到，除了管理层不断提升现金流量管理观念，各个部门也要在日常经营运转中深化现金流量管理的意识，摒弃利润导向的绩效观念，建立以现金流量为重点的财务管理概念，根据每个部门的现金流量管理设置绩效指标，始终注意公司现金流量的动态变化，找出问题，提供反馈并进行调整。
为了保证现金流量管理工作的效率和成功率，P 科技公司首先提高全体员工对现金流量管理活动的认识，开展相应的培训，让全体员工能够全面认识同时能参与到企业的现金流量管理中来，做好现金流量的预算，将预期设立的现金流量目标量化成为相对应的指标体系，完善绩效考核，有效调动全体员工参与到现金流量管理建设的积极性。公司的管理层需要高度重视财务工作的专业性和有用性，引进年轻化具有创造能力的年轻员工，调整公司的年龄结构，增强公司新鲜文化的建设，让年轻思想和专业度带动其他部门开展现金流量管理活动。
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6 研究结论和启示
6.1 研究结论
现金流量管理的总体目标是实现企业价值最大化，本质是企业提升价值创造的能力。完善公司内部的现金流量管理体系将有助于企业实现战略目标。当今快速发展的经济社会，只有在公司现金流量有一个良性循环的前提下，公司才能拥有市场主导权力，并且可以为未来的发展提供基本保证。本文的 P 科技公司已经成立近 30 年，从连年亏损到扭亏为盈，成功进入市场扩张阶段，也取得了较多专利，这样的阶段是公司蓬勃向上打拼的时期，公司的决策者需要将财务目标和企业战略极力融合，在控制负债率的基础上，研发新的高端产品，拓宽经营范围，开发对口消费者的产品，实现多样化经营，以应对市场周期风险。但是，在现阶段，许多公司都难以制定正确的决策策略，极易因为暂时性的高额收入而盲目投资扩张，忽视了对投资项目的评估以及运行状况的了解。虽然可能会在短时间内公司迅速发展，市场占有率和竞争力短时间内方面具有一定优势，但不会永远持续下去，这样做的后果是公司的资金表现不佳，现金链的崩溃肯定会让企业衰落。
从初创期进入成长阶段的公司，决策者需要根据当前阶段和宏观经济环境的发展特点，提出与公司发展相适应的现金流量管理体系。公司的财务重心是现金流量管理，而不是盲目追求扩大规模和改善短期利润。而由于这个阶段在此期间管理现金流量的难度升高，不仅仅局限在对公司短期现金流入流出的管理控制，因为公司在这个阶段需要扩大规模，固定资产等投入百亿起步，必须在长期的时间轴内对现金流进行预测评估和分析，这样可以大大提高现金的使用效率。公司的现金流量既要能保证短期生产经营，更需要在长期内为公司的成熟发展保驾护航，公司现金流量管理主要表现在以下几点：
6.1 研究结论
现金流量管理的总体目标是实现企业价值最大化，本质是企业提升价值创造的能力。完善公司内部的现金流量管理体系将有助于企业实现战略目标。当今快速发展的经济社会，只有在公司现金流量有一个良性循环的前提下，公司才能拥有市场主导权力，并且可以为未来的发展提供基本保证。本文的 P 科技公司已经成立近 30 年，从连年亏损到扭亏为盈，成功进入市场扩张阶段，也取得了较多专利，这样的阶段是公司蓬勃向上打拼的时期，公司的决策者需要将财务目标和企业战略极力融合，在控制负债率的基础上，研发新的高端产品，拓宽经营范围，开发对口消费者的产品，实现多样化经营，以应对市场周期风险。但是，在现阶段，许多公司都难以制定正确的决策策略，极易因为暂时性的高额收入而盲目投资扩张，忽视了对投资项目的评估以及运行状况的了解。虽然可能会在短时间内公司迅速发展，市场占有率和竞争力短时间内方面具有一定优势，但不会永远持续下去，这样做的后果是公司的资金表现不佳，现金链的崩溃肯定会让企业衰落。
从初创期进入成长阶段的公司，决策者需要根据当前阶段和宏观经济环境的发展特点，提出与公司发展相适应的现金流量管理体系。公司的财务重心是现金流量管理，而不是盲目追求扩大规模和改善短期利润。而由于这个阶段在此期间管理现金流量的难度升高，不仅仅局限在对公司短期现金流入流出的管理控制，因为公司在这个阶段需要扩大规模，固定资产等投入百亿起步，必须在长期的时间轴内对现金流进行预测评估和分析，这样可以大大提高现金的使用效率。公司的现金流量既要能保证短期生产经营，更需要在长期内为公司的成熟发展保驾护航，公司现金流量管理主要表现在以下几点：
（1）公司需要密切关注现金流，不仅财务部门需要关注，公司决策层和涉及产生现金流量的各个部门人员也需要关注。只有当所有员工都对公司的现金流量活动有充分了解后，才可以根据外部环境和内部情况，明确各部门在经济活动中的职责，并调整现金流量管理内容，找到问题，日臻完善管理体系。基于此，公司高层才能做出更好的适应公司发展的战略，实现公司持续性创造价值的目标。
（2）现金流量管理的概念和内容公司必须全面深刻了解，停留在做好报表编制，或者结束经济活动后进行分析是远远不够的，一个综合系统的现金管理系统是融入进整个公司的经济活动中的，并且是公司对财务战略的综合分析，是研究分析在不同阶段的生命周期、内外部环境之后得出的最适合公司发展战略的管理体系。而这个现金流量管理体系包括公司业务活动的所有方面。因此，全面了解公司的实际情况是有效管理现金流的前提，公司应该全面了解现金流量管理的范围和其长期性。
参考文献（略）
（2）现金流量管理的概念和内容公司必须全面深刻了解，停留在做好报表编制，或者结束经济活动后进行分析是远远不够的，一个综合系统的现金管理系统是融入进整个公司的经济活动中的，并且是公司对财务战略的综合分析，是研究分析在不同阶段的生命周期、内外部环境之后得出的最适合公司发展战略的管理体系。而这个现金流量管理体系包括公司业务活动的所有方面。因此，全面了解公司的实际情况是有效管理现金流的前提，公司应该全面了解现金流量管理的范围和其长期性。
参考文献（略）