YY股份跨国混合并购的财务会计风险及防范机制

本文是一篇会计论文研究，本文在相关理论基础上，选择 YY 股份跨国混合并购美国ARC、比利时邦奇的并购案例，对并购各个阶段的财务风险进行分析，并针对性提出相应的防范机制。本文得出的主要结论包括以下几点：第一，运用科学方法制定并购战略是跨国并购成功的前提。在制定并购战略时，应充分识别并购企业的优势与劣势，明确并购动因，发现目标企业的风险与机遇，以合理选择并购标的企业。第二，合理评估目标企业价值是跨国并购成功的核心。标的企业价值评估要充分识别标的企业的经营风险，防范管理层过度自信、做出不合理的增长预期，增加并购成本，进而引起并购企业整体的财务风险。第三，设计合理的融资支付方案是跨国并购成功的桥梁。在科学制定并购战略和合理价值评估后，合理的融资与支付方案将会降低并购企业的财务风险以及控制权分散的风险。第四，有效整合并购双方各项资源是跨国并购成功的保障。跨国并购完成后，只有通过并购双方各项资源的有效整合，才能反映跨国并购的真实绩效，整合失利将增加隐性并购成本，降低并购收益，影响并购成功率。 


第二节  研究内容和方法、重难点及创新之处
一、研究内容和方法
本文选择以案例研究为主要研究方法，辅以数据分析、事件分析，首先对跨国并购的文献进行阅读和梳理，并基于已有文献的研究成果分析跨国混合并购各个阶段以及整体存在的财务风险；其次，通过剖析 YY 股份跨国混合并购中存在的问题、并购前后财务数据的变化对理论分析结果进行进一步论证；最后，针对跨国混合并购提出财务风险防范机制的建立。
二、研究重难点
本文的研究重点在于对跨国混合并购各阶段的财务风险及其来源进行详尽的理论分析；同时基于理论，通过数据分析、事件分析等方法对 YY 股份在跨国混合并购中所暴露出来的各项财务风险进行分析，并由此提出跨国混合并购财务风险的防范机制。
由于本文案例中的 YY 股份跨国混合并购是通过先由 YY 股份控股股东搭建收购主体完成境外资产收购后，再由上市公司发行股份收购境内主体持有的标的资产这两道并购过程实现的，YY 股份控股股东收购境外资产的一手数据较难获取，因而本文的研究难点主要在于需要获取 YY 股份跨国混合并购第一阶段并购事件的一手数据及信息， 并基于此对并购中的各项财务风险进行深入分析；
此外，本文的研究难点还在于需要对 WIND 中国并购库的跨国并购事件信息进行手工的梳理；特别的，已有文献中鲜有对跨国混合并购这一细分类型的研究，因此，本文需要通过其他大量的相关文献进行佐证。
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第二章  跨国并购概念、风险理论及相关文献综述

第一节  跨国并购的概念及相关文献综述
一、跨国并购的概念
跨国并购是指一个国家的企业通过购买另一个国家的企业的股份或资产来获得后者控制权的产权交易活动，是跨国兼并和跨国收购的总称。因此，跨国并购属于并购的拓展，实质是企业跨越国界的并购活动。其交易双方分别为：并购方和被并购方，一般也被称为并购企业和被并购企业，或者目标企业。
跨国并购是一个复杂且长期的过程，需要经历前期准备阶段、实施阶段和整合阶段，特别是在并购完成后，并购企业与目标企业需要经历很长一段时间的调整和磨合，整合的好坏与否将直接影响到跨国并购预期效益的实现程度。
二、跨国并购的分类
跨国并购模式的分类方法不少，周斌（2015）认为最常用的是按照并购双方的经营业务内容，即是否属于同一行业或存在上下游关系进行划分，分为跨国横向并购、跨国纵向并购和跨国混合并购。王东杰（2006）认为跨国横向并购会产生规模效应，跨国纵向并购会产生交易效率，而跨国混合并购则会产生范围经济。
（一）跨国横向并购
跨国横向并购是指并购双方之间经营相同或相似产品、存在竞争关系的跨国并购行为，其直接目的一般是为了扩大经营规模，扩大国际市场占有率，提升竞争力，形成规模效应，提高议价能力，提升并购企业的行业地位。跨国横向并购是我国企业跨国并购的主要方式，例如 2012 年浙江龙盛并购德司达。
（二）跨国纵向并购
跨国纵向并购是指并购双方属于同一行业上下游之间的、并购方在自身经营范围内对上游或下游企业进行的跨国并购行为，也就是在全球市场范围内的纵向一体化。其目的在于通过对上、中、下游产业链的整合，形成同一集团内部的价值链，进而降低经营成本、稳定供应链渠道、提升经营效率、改善公司业绩，例如 2011 年太钢集团并购巴西矿治公司。
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第一节   准备阶段的财务风险及来源 ............................... 15
一、战略选择风险 ............................. 15
二、估值风险 ............................... 16
第四章   YY股份跨国混合并购的案例分析 ............................... 20
第一节   跨国混合并购案例简介 ....................................... 20
一、案例概况 .................................... 20
二、并购双方简介 ........................................... 20
第五章   企业跨国混合并购财务风险的防范机制 ....................... 51
第一节   并购准备阶段的防范机制 ................................ 51
一、制定科学的并购战略 .............................. 51
二、合理评估目标企业价值 ............................ 51

第五章  企业跨国混合并购财务风险的防范机制

第一节  并购准备阶段的防范机制
一、制定科学的并购战略
上市公司在做出并购重组战略时，要充分了解宏观经济政策、企业自身经营环境及未来发展趋势，要有明确的并购动因，包括实现规模扩张、突破行业进入壁垒、应对外部环境的变化、增加市场份额、降低经营风险及发挥协同效应等。在做出明确并购战略后，运用科学方法选取目标企业，对目标企业的行业、法律、政策等外部环境进行分析，充分识别目标企业的机遇与风险。
二、合理评估目标企业价值
上市公司在实施并购重组时，应对目标企业进行充分尽职调查，详细了解目标企业情况，聘请专业中介机构进行价值评估，防止目标企业价值高估风险。并购方管理层应充分识别目标企业的经营风险，根据目标企业的实际情况及市场发展潜能，做出合理的业绩预测，谨慎做出高增长预期，避免对目标企业的价值高估。在定价谈判过程中，应在评估机构做出价值评估的基础上确定并购价格，避免出现评估机构价值评估形式化的现象，即交易双方先行确定交易价格区间，再由评估机构根据确定的目标价格区间进行价值评估，以满足形式化审核要求，这样往往会导致目标企业的价值高估。

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