第1章引言
1.1研究目的及意义
本文研宄的目的是构建一个综合的财务分析体系，该体系仍然以传统的财务；分析体系为基础，研究、修正传统体系的缺陷，以使该财务分析体系能够顺应当今价值管理的要求，确定核心价值驱动因素，更好地为企业内部管理服务。本文通过途释价值的内涵、价值管理的内涵及原理，寻求价值创造及综合财务分析功能的联系，进而阐述新型综合财务分析需具备衡量价值创造的能力。通过分析梳理传统财务分析体系，明确传统体系存在的缺陷，在此基础上提出改进方向——剩余价值。对剩余价值这一核心指标进行剖析和分解，将其分解为基于价值创造的五个要素，在此基础上构建新型综合财务分析体系。企业以盈利为目的，同时面对着方方面面的竞争。尤其在技术发展日新月异的今天，市场竞争愈演愈烈，为争得一席之地，企业越来越重视自身的价值创造与价值增值的能力，即形成了价值管理这一新型的管理理念及模式。企业管理思想的核心转变为企业价值最大化，实务的转变也促使价值管理模式受到学术界的关注与重视。价值管理模式中，最重要的一项内容为分析价值驱动因素。传统财务分析体系的弊端就在于其没有通过分析寻找价值驱动因素，也就不能满足企业进行价值创造与价值管理的要求，也就不符合企业价值最大化的目标。新形势下的管理理念与模式需要新型财务分析体系作为基础，通过分析确定恰当的衡量价值创造能力的指标。所以，建立一个以价值创造为目标的新型综合财务分析体系是具有重要的理论意义和现实意义的。
………….
1.2研究背景
资本经济市场的迅猛发展，以及企业治理环境的不断完善，都促使企业不仅关注利润、重视效益，还更加关注企业的价值创造能力。这些客观环境的变化，促使价值管理应运而生。价值管理以价值创造为目标，在实践过程中，许多著名企业也从这一新型管理理念及模式中受益，如微软、杜邦公司等。目前，对企业价值创造能力的评价与衡量，以及对企业价值提升途径的探寻己成为理论界和实务界热议的焦点问题。传统财务分析体系忽略了股权资本成本，将股东资本投入视作无成本，这与股东价值最大化的理论相违背，是传统财务分析体系在企业价值创造能力运用方面的一个重要缺陷。所以，为评价企业的价值管理能力，需要设计一个新指标，这个指标一方面能够有效评价企业的价值创造能力，另一方面，又能有效解释价值创造的来源，从而帮助企业明确自身在价值创造方面存在问题、进而寻找提升价值创造能力的途径与方法。而剩余收益这一指标能够切合企业的上述需求，其最大优点就在于剩余收益充分考虑了股权资本的成本，认为股东资本投入是需要成本的，更准确的反映了企业价值创造能力，有助于利益相关者和企业管理者评价、识别企业价值创造的有利因素和不利因素，因此，剩余收益理论自出现以来，备受企业与理论界的推崇。国内，各研究机构及学者近十几年一直在研究与探索价值管理的理论与应用。部分大型企业也通过借鉴欧美发达国家的实际应用案例，开始尝试并接受价值管理这一新的管理理念。比较典型的企业有：建行、TCL、宝钢等等，其中不乏成功案例，也不乏失败的经验与教训。剩余收益作为舶来品，作为较新的价值管理工具，如何使它在国有企业落地生根，最终被我改造，为我所用，形成中国特色的价值管理模式，特别是如何构建以剩余收益为核心的财务分析体系，使之成为促进国有企业管理改革和持续发展的推手，还有很多问题要思考，还有很长的路要走。本文将对这些问题进行探讨和研究。
…………..
第2章文献综述
2.1国外研究概述
国外对财务报表的分析起源于十九世纪末至二十世纪初这段时间。起源初期，银行对财务报表分析仅参考资产负债表，侧重于评价客户信用及长短期偿债能力。1906年，为评价分析企业信用，要求企业在申请贷款时，必须附带资产负债表。1914年，建立了联邦储备制度，进一步促进了对财务报表的使用。自1897年Greene出版了《公司财务》，西方国家关于财务管理的理论研究经历了两个阶段，一个阶段是传统财务理论时期（二十世纪五十年代之前），第二个阶段是现代财务理论时期（二十世纪五十年代之后）。两个阶段的财务理论的主要区别有以下两点：一是研究对象，传统财务理论更注重公司内部财务问题，而现代财务理论更注重依靠资本市场来解决公司财务管理问题；二是研究方法，传统财务理论属于描述定性分析，假设企业财务指标是一个常量，而现代财务理论通过建模及实证检验，假设企业财务指标是一个变量。二十世纪初，Alexander wall发展形成比率分析体系、指数分析法与标准比率分析法，因此被称为财务报表分析的创始人。1928年，Alexander wall与Dunning发表著作《财务报表比率分析》，首次提出了综合比率分析这一概念，这就是华尔分析模式，直到现在都被广泛应用在国际财务报表分析实践中。同样在二十世纪二十年代，吉尔曼学派与休马兹学派，分别提出了趋势分析法、经营分析理论、动态分析法及静态分析法。随后不久出现的财务失败预测学派，将财务分析的重点从历史分析转向了预测未来，通过评价资本的流动性、结构、企业盈利能力及其他指标来预测企业破产或发生财务困难的可能性。James Bliss, 1923年出版了《管理中的财务和经营比率》，提出标准比率，即设置行业平均标准，有利于在企业间进行横向财务比率的比较。
…………
2.2国内研究概述
目前，我国财务管理理论体系主要由三种观点构成：第一种观点从三个方面展幵了财务管理学研究对象的内容，分别是从财务的资金运动出发，研究管理对象、管理职能、管理主体、经济环境等要素；从资金运动的规律出发，研宄财务管理的目标、原则及管理体制等要素；从如何应用资金运动规律出发，研究财务管理的各个环节及有效方法。第二种观点是财务管理基本理论结构体系，由财务管理学所研究对象的概念、特征及规律构成。第三种观点则是与国际接轨，研究方法偏向于采用规范研究法和实证研究法，而财务管理理论结构主要有会计学、货币市场学及投资学等内容构成。聂兴凯、尹佳音（1999)给出了比率分析法的定义，即对比企业同一时期的财务报表中的有关项目，通过计算得出一系列新的财务比率，达到揭示企业财务状况的目的。常用的财务比率包括构成比率、效率比率、相关比率。比率分析法的优势在于在不相关的比较对象之间建立起了可比性。因为这一方法排除了规模等因素的影响，也就使某些使用绝对数值不可比的指标转化为可比指标。田国双、郭红（2000)指出因素分析法的目的在于确定各因素分析指标差异的影响程度，其依据为财务指标与其影响因素之间的关系，包括连环替代法和差额计算法。而趋势分析法则是利用比率数据的动态变化，对企业某些特征在各个经济时期的变动情况加以分析，旨在发现企业的发展规律与趋势，又称作水平分析法。
…………..
第3章现行财务分析体系评述.......... 15
3.1沃尔评分法 ..........15
3.2杜邦财务分析体系.......... 16
3.3传统财务分析体系的缺陷及面临的挑战.......... 17
第4章基于剩余收益的综合财务分析体系.......... 19
4.1剩余收益财务分析体系的构建.......... 19
4.2剩余收益财务分析体系的优越性.......... 21
第5章基于杜邦分析体系的四川长虹财务报表分析.......... 23
5.1四川长虹简介 ..........23
5.2四川长虹的杜邦分析.......... 23
第7章基于剩余收益体系对四川长虹进行价值管理的建议
通过剩余收益分析模型的构建与应用可以看出，企业财务的价值驱动因素可以表现为：收入增长率、利润率、净资产增长率以及权益资本成本。因此，为了实现股东财富最大化的目标，以及四川长虹能够更好的、健康的、持续发展，针对以上几种价值驱动因素，特提出以下建议：在上面，我们提出了不能过分强调销售量的增长，这是基于四川长虹目前面临的实际情况提出的，我们希望公司在进行价值管理的时候要针对不同的情况采用不同的办法。一般来说，企业销售增长率的高低决定了剩余收益的大小，而企业价值的高低又体现为剩余收益的大小。成功企业的案例表明，企业持续稳定发展的关键要素之一是企业的核心能力，所谓核心能力是指企业独自拥有的、不同于其他企业形式的、能够为企业持续带来价值的内在能力资源。目前，四川长虹缺乏的就是这一核心能力，或者说其核心能力己经难以为其剩余收益的增长做出贡献。在这种环境下就要大胆革新，不拘泥于己有的经验、市场、领域，要积极发现行业的发展趋势，顺势而动，积极寻求新的增长点。
…………..
结论
从剩余收益角度看，四川长虹的资本结构需要改善。从税收以及筹资成本角度考虑，企业应尽可能多的采用借款方式筹资而不是增发股票之类的方式。由于四川长虹过于保守，大部分以权益资本为主要筹资方式，很少采用财务杠杆。目前，四川长虹以其业界良好的口碑以及经营业绩，在商业银行是可以得到比较优惠的筹资成本的，显然没有充分发挥这一筹资优势。资产负债率是一把双刃剑，该指标过高，会给企业带来负面影响；而指标过低，则会导致公司的筹资成本增加，影响了企业的经营业绩。在这种情况下，企业更为经济的融资方式应该是适当扩大借款，并且适当回购股份，而不是增资扩股。
..........
参考文献（略）