第 1 章 绪 论
1.1 研究背景
我国上市公司的融资方式有：内部留存、商业信用、租赁、银行借款、发行债券和发行股票等，其中公司经常使用的融资方式有两种：银行借款和发行股票。与发行股票融资方式相比，银行借款融资的优点主要有使用限制少、融资费用低、融资速度快和借款弹性大等。因此，银行借款在外部融资方式中占有非常重要的位置。为了更好的说明银行借款的重要性，论文对 2002-2012 年公司融资结构进行了统计，统计结果如表 1-1。通过表 1-1 可以看出，在我国，公司每年新增加的外部融资结构中，本外币借款占据非常大的比例。统计结果表明 2002-2006 年本外币借款总额占外部融资额的比重一直保持在 90%以上，2007-2012 年本外币借款总额占外部融资额的比重有下降的趋势，但也都保持在 80%以上，而公司债券在外部融资额中所占比重几乎都在 15%以内，股票融资方式在外部融资额中所占比重基本保持在 8%以内。可见，借款是我国外部融资中最主要的融资方式，也是解决公司经营发展过程中资金短缺问题的重要途径。公司取得借款的途径有很多种，例如可以通过银行、风险投资商、个人、信托公司以及小额信贷公司等。论文主要研究的是公司以银行作为债权人所取得的那部分借款。在通过银行获取公司所需借款的融资过程中，根据借款期限的不同可以将借款分为以下两类，即短期借款和中长期借款。通过查阅相关资料、阅读中国人民银行调查统计司的数据等，总结了从 2002-2012 年银行借款的结构分布情况。
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1.2 研究目的及意义
1.2.1 研究目的
如何成功地解决银行与公司之间的信息不对称问题，降低由于信息不对称而导致的道德风险和逆向选择发生的概率，进而促进信贷资金的合理配置，一直是学术界与实务界探讨的重要问题（阮铭华，2012）[1]。会计信息在银行借款过程中起到非常重要的作用，是向银行传递借款公司主要信息的重要载体。如果会计信息所反映的公司财务状况、经营成果及现金流量存在问题，则非常可能导致利益相关者对本公司的投资决策做出错误的判断，降低公司信誉的同时损害各方的利益。目前我国证券市场会计信息披露不实、会计信息披露违规、会计信息披露延迟等问题依然较为严重，在 2007-2012 年期间，中国证监会和上海、深圳证券交易所处罚了 87 起有关信息披露方面的事件，占处罚事件总数的 52.10%。可见，在我国还需要增加信息披露方面的法律法规，提高信息披露质量，同时提高公司对信息披露的认识。上市公司不应把信息披露理解为其必须履行的强制性义务，而应理解为是从公司本身出发的，向利益相关者积极提供真实信息、降低公司与利益相关者之间的信息不对称程度的渠道，从而增加公司的价值和声誉。通过研究上市公司会计信息质量对银行长期借款成本的影响可以揭示出会计信息质量对银行长期借款成本的影响程度，从而引导上市公司通过加强自身的会计信息质量来降低银行债务融资成本，进而实现降低资本成本的目的。
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第 2 章 理论基础
2.1 核心概念界定
会计信息质量是指反映一个公司一定时期的财务状况和经营成果的财务报告披露有关内容的质量。会计信息质量本身是一个较为综合、全面和抽象的概念，很难找到一个合理的指标对其进行准确的量化，但这又是进行会计信息质量实证研究必须解决的一个关键问题。对会计信息质量进行研究，国内和国外的研究成果已颇为丰富，纵观已有的研究文献可以发现，对会计信息质量进行衡量的指标都是根据特定的原则进行的。美国最早的、最系统的研究会计信息质量的书籍应该是 1938 年出版的《论会计原则》一书，到目前为止已取得了很大的成绩。国内学者葛家澍和陈守德根据 FASB 对会计信息质量特征的界定，并结合我国公司的实际情况，对我国的会计信息质量特征进行了界定：会计信息的首要质量特征应满足决策有用性，主要质量特征应满足可靠性与相关性。可靠性包含真实性和公允性。相关性又称有用性，针对决策而言，它是财务会计信息最重要的质量特征。立足于会计信息质量的基本概念框架，出于对其相关议题实证研究的需要，必须要采用恰当的方法和指标来计量会计信息质量。从现有的实证研究文献来看，对会计信息质量的计量主要有四种方法：盈余质量，DD 模型，会计信息质量的可靠性、稳健性和监管机构直接给出的评价结果。盈余质量主要从盈余的时间序列特征方面和盈余的组成部分方面开展了研究，由于我国资本市场起步较晚，资本市场属于弱式有效市场，股价不能真实反映公司的实际价值，所以此种方法不能真实地反映信息的风险；DD 模型需要连续五年的数据，在数据筛选过程中会删除很多最近四年新上市的公司，研究的结果很可能不符合目前的实际市场情况，所以也不太适用；会计信息质量的可靠性、稳健性只是针对会计信息质量的部分问题，不能全面的反映公司的信息风险情况；而监管机构直接给出的评价结果，则是在考核上市公司以下情形的基础上，对上市公司信息披露工作进行的综合考核。
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2.2 相关基础理论
为了研究上市公司会计信息质量对银行长期借款成本的影响，需要许多理论作为分析的基础，下文从信贷契约理论、信息不对称理论、信号传递理论和委托代理理论等方面进行分析。信贷契约是债务契约的组成部分，是有关银行与经营者（或股东）签订的关于借贷关系的契约。信贷契约理论分为完全信贷契约理论和不完全信贷契约理论。完全信贷契约理论研究信贷契约的治理作用体现为银行通过信贷契约设计实施监督职能。由于借贷双方有关公司事后投资项目收益方面存在信息不对称，因此银行需要进行监督，克服信息不对称对借贷行为造成的影响。监督是有成本的，如果信贷契约当事人在缔结契约时能够完全预期到可能发生的所有状态，并将所有状态进行特定化，推导出与事后的公司投资项目现金流收益分配相对应的激励相容契约，那么此时的信贷契约是完全信贷契约。但是，由于个人的有限理性，外在环境的复杂性、信息的不对称和不完全性，契约当事人无法验证或观察一切，从而造成契约条款的不完备性。不完全信贷契约理论研究完全的信贷契约在现实中是不存在的，当发生契约中未能明确规定状态或事件时，契约的当事人必须对不可观测状态或事件的处理和收益分配等进行再谈判。到底谁拥有决定处理不可观测状态或事件的决策权呢？关键是谁拥有剩余控制权。宋淑琴（2010）不完全信贷契约所要解决的也是在不确定性状态下，最优剩余控制权的分配问题[57]。
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第 3 章 理论分析与研究假设.......... 20
3.1 会计信息质量对银行长期借款成本影响的分析及假设 ...... 20
3.2 对样本产权性质不同进行分组的分析及假设 ......... 21
3.3 小结 .......... 22
第 4 章 会计信息质量对银行长期借款成本影响实证检验......... 23
4.1 研究设计......... 23
4.2 实证研究结果及分析......... 27
4.2.1 描述性统计 ....... 27
4.2.2 相关性分析 ....... 30
4.2.3 回归结果及分析...... 32
4.3 稳健性检验 .... 35
4.3.1 变更会计信息质量度量方法的稳健性检验 ......... 36
4.3.2 采用 Tobit 回归分析方法的稳健性检验 ........ 37
4.4 小结 .......... 39
第 5 章 实证研究结论与政策建议......... 40
5.1 实证研究结论 ....... 40
5.2 政策建议......... 40
5.3 小结 .......... 43
第 5 章 实证研究结论与政策建议
5.1 实证研究结论
根据已建立的模型，研究会计信息质量对银行长期借款成本的影响，同时对样本按照实际控制人的不同进行了分类，来研究不同性质的上市公司在通过银行长期借款进行融资时，会计信息质量对其所承担的银行长期借款成本的影响程度是否会发生变化。模型中除了研究会计信息质量与产权性质变量外，还控制公司规模、资产负债率、资产收益率、自由现金流量、有形资产比率、公司成长率、审计意见、借款基准利率、其他外部融资、行业类型和年度等变量。通过实证检验以及对回归结果的分析，本章得出如下主要实证研究结论。
（1）上市公司会计信息质量越高，银行长期借款成本越低。从前文的实证检验结果来看，在控制了相关变量之后，会计信息质量与银行长期借款成本显著负相关，即上市公司的会计信息质量越高，其银行长期借款成本就越低。在稳健性检验中，首先，对会计信息质量度量方法进行了重新定义，然后采用 Tobit 回归分析方法对样本数据进行回归分析，两个稳健性检验得出的实证研究回归结果与预期基本一致，证明了上市公司的会计信息质量越高，银行长期借款成本就越低的结论的正确性。
（2）与民营性质上市公司相比，国有性质的上市公司会计信息质量对银行长期借款成本的影响会减弱。从前文的实证分析结果来看，在控制了相关变量之后，国有性质上市公司的会计信息质量与银行长期借款成本不存在显著性关系；而民营性质上市公司的会计信息质量与银行长期借款成本显著负相关，即民营性质的上市公司的会计信息质量越高，其银行长期借款成本就越低。在稳健性检验中，首先，对会计信息质量度量方法进行了重新定义，然后采用Tobit回归分析方法对样本数据进行回归分析，两个稳健性检验得出的实证研究回归结果与预期基本一致，证明了国有性质的上市公司，会计信息质量与其所承担的银行长期成本之间不存在显著性的关系，说明会计信息质量在国有性质的上市公司进行外部银行长期借款融资时影响不大，可能存在预算软约束；而在民营性质的上市公司中，会计信息质量越高，银行长期借款成本就越低，且会计信息质量与银行长期借款成本之间的显著性较全样本明显提高。可见，民营性质的上市公司在进行外部银行长期借款融资时，银行非常关注该公司的会计信息质量。
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结 论
立足于我国深市 A 股债务市场，以深市信息评级作为会计信息质量的代理变量，论文运用信贷契约、信号传递和信息不对称等基础理论，深入分析了上市公司会计信息质量对银行长期借款成本的影响。通过对论文的研究，得出了以下结论：
（1）信息不对称和信号传递等相关理论表明，高质量的会计信息能够降低上市公司的融资成本。高质量会计信息会向资本市场信息使用者释放有关公司质量的积极信号，从而正面引导银行金融机构对公司偿债能力和违约风险做出乐观评价。上市公司管理人员必须不断提高对会计信息质量的认识，高质量的会计信息有利于提高公司在投资者心中的位置，提高公司的声誉，加快上市公司的融资效率、进而降低上市公司的融资成本。
（2）实证研究结果表明，上市公司会计信息质量越高，其所获得的银行长期借款成本越低。上市公司的会计信息在缓解银行与公司之间的信息不对称方面具有重要意义，银行在信贷过程中通过对借款的上市公司的会计信息质量进行识别，来了解该公司的财务状况、偿债能力以及未来发展潜力等，进而确定信贷契约，相对于会计信息质量低的上市公司而言，高质量会计信息的上市公司可以获得利率较低的银行长期借款，从而降低该上市公司的债务融资成本。
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参考文献（略）