本文是一篇会计论文，根据本文的研究，紫金矿业出于内部和外部因素的驱动，基于无形资产协同、经营协同、管理协同，进行了对“加拿大新锂公司”和“龙净环保”的绿色并购。从协同效应的角度来看，这两次绿色并购可以被视为成功的绿色并购案例，通过这两次绿色并购，紫金矿业获得了积极的经济、环境、社会和治理效应，从而提升了企业的价值和国际竞争力。
第1章 绪论
1.1 研究背景
自二战以后，全球的工业经济迅速崛起，但生产模式对环境影响日益突出。如何做到发展经济却不伤害环境成为每个国家和企业需要考虑的问题，达成“碳中和”也成为全球共识。中国正积极推进人类命运共同体构建，习近平主席提出中国即将于2030年达到碳达峰目标、2060年达到碳中和目标，展现中国作为大国负起保护环境的担当。在我国迈向“双碳”目标的战略背景下，企业产业结构转型升级至关重要，成为了各行各业所需解决的难题。尤其是对于排放各种污染排放物的高污染企业来说，需要担负起更大的环保责任，必须积极减排，助力“双碳”目标实现。
世界百年未有之大变局加速演进，全球政治、经济及矿业行业形势存在一定不确定性。作为全球最大的制造业国家之一，中国在矿产品消费市场中同样扮演着重要角色。然而，中国面临着矿产资源严重短缺的问题，特别是重要性战略矿种。不平衡的全球矿产资源分布以及中国巨大的消费需求和较低的国内供应自给率，造成了显著的供需矛盾。随着中国2020年提出的“双碳”目标，越来越多的企业开始注重ESG理念，将其与企业自身的管理理念相融合，追求绿色经济的发展。中国矿业企业“走出去”面临新的机遇与挑战，矿产作为工业和能源的“粮食”，在国民经济中的基础关键地位被重新认识；应对全球气候变暖催生新能源革命加速到来，中国实施“碳达峰、碳中和”战略，为战略性金属矿产和新能源新材料产业发展带来重大机遇。矿业企业通过绿色并购同行业企业可以获取企业没有的新能源矿产资源，通过绿色并购环保行业可以获得成熟的绿色技术。而通过这样的方式来提高的绿色竞争力，不仅能够推进矿业企业的绿色转型，降低污染物的排放，还能向利益相关者展现矿业企业作为高污染企业主动积极承担环保责任的良好社会形象。因此，越来越多的矿业企业将绿色并购纳入了企业发展的规划中。
1.2 研究目的和意义
1.2.1 研究目的
本文旨在“双碳”目标背景下，对矿业企业绿色并购动因及经济后果进行探究。首先，以现有绿色并购、并购绩效等相关方面的理论研究为基础，分析案例企业绿色并购的内外动因。其次，结合可持续发展理论、协同效应理论、价值低估理论和利益相关者理论研究分析资本市场对绿色并购的反应，以及绿色并购对财务绩效、环境绩效、社会治理绩效、公司治理绩效的影响作用。最后，从不同维度提出有针对性的对策建议，为矿业企业今后相关绿色并购方案的选择提供一定的参考。
1.2.2 研究意义
（1）理论意义
目前，大多数的并购研究都是从技术并购、跨国并购等角度进行的，而从绿色并购角度出发的文献不多，尤其是国内研究仍处于起步阶段。对于企业来说，并购（M&A）是一种重要的商业投资形式，它可以克服现有商业关系的限制，通过结合异质技术、能力和管理要素来创造协同效应。而对于增添了“绿色”二字的绿色并购来说，它既能带来经济效益，同时也能带来环境效益。本文研究了矿业领域绿色并购的动因和经济经济效果，扩展和丰富了对绿色并购的理论研究，补充了有关绿色并购的文献，并有助于建立绿色并购动因和效果的分析框架。
（2）实际意义
对于想要进行绿色并购的公司而言，本文的研究可以给其一些借鉴的实际意义。通过本文的案例研究，主并企业可以更好地确定在何种条件下适合进行绿色并购以及绿色并购对其业务所带来的财务效果、环境效果。由于绿色并购具有一定的特殊性，目前进行绿色并购的企业大多是污染和能源密集型企业。然而，全球环境的进一步恶化使得各国的环保政策越来越严格，在这样的背景下，企业为了追求自身的发展，必然会树立环保意识，实习绿色经济。因此，绿色并购将成为这些企业的可行选择，而本文的案例研究可以为这些企业在进行绿色并购时提供指导。
第2章 理论基础与文献综述
2.1 理论基础
2.1.1 可持续发展理论
上个世纪80年代，联合国世界与环境发展委员会提出了可持续发展理论。从宏观角度看，可持续发展理论涵盖了经济、生态和社会三个方面；细节上来看，经济的可持续发展不仅要求发展的数量，还要关注质量，实现数量与质量的平衡和协调。而传统的经济发展模式偏重于数量却忽视了质量，特别是一些高污染企业需要转向资源节约型方式，有些企业误认为发展经济就必须牺牲环境，这是错误和过时的观点。经济与生态发展并非对立，可以通过转换生产模式解决环境污染问题，在环境容忍度范围内实现协调发展。只有当经济与环境相互匹配、相互协调时，以生态为基础的稳定经济增长才能实现社会的可持续发展。
2.1.2 协同效应理论
协同效应最初是物理化学领域的概念，被称为增效作用，它指的是多种组分相加或混合后产生的效果超过各组分单独应用时的总和效果。但从企业管理的角度看，最常见的类型是经营协同、财务协同和管理协同。企业进行合并和收购的目的是为了扩大企业的规模，实现主并企业和被合并企业之间的协同作用。通过合并或收购，可以增强企业的能力，吸收技术、管理、研发等方面的能力，打开市场。通过这种方式，可以提高企业的利润率，同时也增强了抗风险能力。对于管理者而言，两个企业或者多个企业的管理层能够积极协作共同促进公司的经营发展。
2.2 文献综述
2.2.1 双碳的内涵研究
当前，应对全球气候变化是世界各国共同面对的挑战，推进经济社会发展方式的低碳转型已成为全球共识。2020年9月，习近平主席在第75届联合国大会上提出中国二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和，“双碳”目标的出台，会进一步加速中国低碳经济、绿色经济的发展，也有助于进一步推进中国产业结构转型（苏静，2022）[1]。刘振亚（2021）[2] 指出有效应对碳排放问题的核心策略是降低能源生产和使用过程中的排放量，这意味着必须进行能源发展的转型，从根源上控制碳排放。具体而言，是将传统的化石燃料替换为清洁的能源和电力，从而在本质上减少碳的排放。刘晓龙等（2021）[3]认为碳中和目标的实现依赖于有限节约能源，提升效能、创新观念、加快能源产业结构的转型升级，以及绿色技术的创新和融合。
在此背景下，矿产资源开发行业作为我国碳排放的主要行业，应当在达成“双碳”目标的进程中扮演重要角色。王运敏等学者（2023）[4]认为矿山实现绿色低碳发展的动因是通过科技创新推动绿色矿山建设、实现碳减，而绿色低碳是实现矿业高质量发展的必然要求。随着碳中和目标的临近，矿产资源开发行业应快速建立起行业的碳排放源及其核算体系，从技术层次和产业源头能源—工艺流程—过程管控—末端处理四个维度优化来助力中国实现“双碳”目标（林卫星，2022）[5]。
第3章 绿色并购案例介绍 ............................... 11
3.1 绿色并购案例选择........................................ 11
3.2 绿色并购背景..................................... 11
第4章 紫金矿业绿色并购动因及影响机理分析 .............................. 20
4.1 紫金矿业绿色并购外因分析............................. 20
4.1.1 国家“双碳”政策导向 ............................... 20
4.1.2 社会公众诉求.................................... 21
第5章 紫金矿业绿色并购经济效果分析 ................................ 30
5.1 资本市场反应.......................................... 30
5.1.1 事件研究法模型构建....................................... 30
5.1.2 累计超额收益率计算.......................................... 32
第5章 紫金矿业绿色并购经济效果分析
5.1 资本市场反应
5.1.1 事件研究法模型构建
事件研究法是经济学和金融学中常用的统计实证方法，用于估计特定事件对市场或公司股价的影响。它通过分析事件发生前后相关资产或市场指数的变化，来确定事件对相关资产或市场指数价格的影响程度。此类事件包括但不限于公司公告、政治变化、自然灾害和其他重大市场事件。事件研究方法的主要理念是通过比较和分析事件发生前和发生后的数据，评估事件对市场的实际影响，从而为投资决策建立基准。在有效市场理论框架下，股票价格被视为反映公司价值的关键指标，并应充分吸纳所有影响公司价值的相关交易信息，公司完成特定交易活动前后的价值波动，常被用作评估该交易短期内经济影响的度量标准。因此，本文将应用事件研究方法来分析紫金矿业实施绿色并购所引发的短期经济效益，模型构建如下：
1）第一，确定事件日。
第一次并购。紫金矿业的管理层在2021年10月10日发布公告，声名已完成对加拿大新锂公司的绿色并购，并披露了交易的具体金额。通常情况下，并购公告日被视作事件研究法中的关键事件日。然而，鉴于公告之日恰逢周末且股市不开市，本研究将2021年10月11日定为此次绿色并购的事件日，在本文中用T1=0来表示，事件日前的日期则用负数来进行表示。
第二次并购。选择公告日2022年5月9日为事件日，在本文中用T2=0来表示，事件日前的日期则用负数来进行表示。
2）第二，确定事件日确定窗口期及估计期。
第一次并购。在紫金矿业公布正式公告之前，已有媒体和投资者对该公司的锂金属资源并购计划进行了广泛推测，为规避此类推测及公众舆论可能带来的影响，本研究选取了事件发生前后共15个交易日，形成一个总计21天的观察窗口期，以分析事件对股价的实际影响。即[-15，15]，同时选择事件期前150个交易日作为估计窗口，即[-165，-15]。
第6章 结论与展望
6.1 研究结论
在“双碳”背景下，越来越多的高污染企业开始积极响应国家政策，采取各种方式以满足公众对环保的需求。在这种情况下，绿色并购作为一种推动绿色发展的方式应运而生，旨在帮助企业实现绿色转型并拓展新能源领域。通过对紫金矿业收购加拿大新锂公司和龙净环保的背景、动因和经济效果进行深入分析，基于无形资产协同、经营协同、管理协同机理，可以得出以下结论：
首先，在绿色并购的动因方面，本文通过对紫金矿业进行两次绿色并购动因的研究，得出主要动因包括外部和内部两个方面。具体结论如下：第一，中国近年来已经陆续推出多项政策和指南以支持“碳减排”努力，为污染企业提供了转型的策略方向。作为一家国有企业，紫金矿业积极响应社会责任感，关注公众呼声，并致力于增强其环境、社会及治理（ESG）的表现，同时通过绿色并购活动进入新能源领域，这与国家推动的“双碳”目标保持一致。此外，随着国内战略性新兴行业的快速发展，特别是对新能源和新能源汽车的需求增长迅速，这为传统的矿产公司如紫金矿业带来了新的市场机遇。受市场需求驱动，紫金矿业通过收购“加拿大新锂公司”和“龙净环保”，成功拓展了新能源领域的业务，突破了技术障碍，并在全球市场上扩大了份额。第二，在追求“双碳”目标的大背景下，尽管中国的矿产行业在全球价值链中处于中游位置，但仍具有通过并购下游企业进行资源整合以及通过并购上游企业寻求协同效应的潜力。在此情况下，“新锂公司”在全球锂行业中拥有显著的国际竞争力，而紫金矿业利用龙净环保的优势构建了完整的产业链和供应链。这两起并购行为使紫金矿业能够完善其在储能电池行业的布局，并进一步增强了其国际市场的竞争能力。
其次，在资本市场反应方面，本文采用了事件研究法对紫金矿业收购“加拿大新锂公司”和“龙净环保”这两起绿色并购的短期经济效果进行了分析。首先，在紫金矿业收购“加拿大新锂公司”这一案例中，分析结果显示此次绿色并购给紫金矿业带来了积极的短期经济效应。也就是说，在并购公告发布后的首个交易日，紫金矿业股价呈上涨趋势，提高了其累计超额收益率，表明市场普遍认可此次并购的积极影响，从而给公司股东带来了收益。
参考文献（略）