本文是一篇会计论文，本文以T公司并购S公司案例为切入点，梳理了国内外相关文献，采用案例分析法，介绍了T公司并购S公司的并购动因与并购过程，并运用事件研究法、财务指标法、EVA评价法对T公司的并购绩效进行研究。
第一章 绪论
1.1 研究背景、目的及意义
1.1.1 研究背景
近年来随着时代的发展和进步，更多国家开始关注人工智能和芯片制造领域的开发，半导体行业开发也是各个国家集聚重点。我国从2013年开始推行“一带一路”的政策战略方针，积极鼓励中国企业向外投资，加速企业经营国际化，我国企业的产业的升级得到更加深入的促进。为了使得我国企业的科技竞争力被进一步增强，更好地激励国内半导体行业的持续稳定的发展，国外垄断的现象被打破，当前，我国政府的相关部委已经制定出若干支持和指导我国半导体产业发展的政策和法规。从2020年国家出台的文件中，我们能够看到国家对高新企的重视程度中，尤其在半导体方面发展电子集成电路，更是受到国家的格外关注。这样做的原因在于更好的在半导体领域开发出一项技术，早日实现核心技术不会被其它国家所限制，国内企业的发展不会收到局限。企业也应该时刻关注、把握产业发展的黄金期，运用有关政策的扶持，大力发展相关产业链的布局。
国家政策支持与市场经济双重驱动，中国半导体产业的技术在不断创新，不断发展。近年来，在5G、智慧互联网的推动下，大数据时代已经来临，中国半导体产业亦由诸多领域快速全方位布局，半导体产业由韩国逐渐兴起，中国台湾和其他地区移居向中国内地。受益于行业发展趋势，我国已成为世界第一半导体大市场，并不断扩大规模。半导体行业关系到一国科技发展水平，技术并购可以使企业在短时间内迅速地获得被并购企业的技术和专利，并在其实力层面有所突破，发挥技术交叉相关性带来的协同效应，提升自身相关技术水平等，从而促进半导体产业提升。
1.2 国内外研究现状
1.2.1 国外研究现状
（1）并购动因相关研究
从经济与管理学理论角度来看，已经有大量的论著研究并购的动因。研究者们普遍认为，并购活动的复杂性和多变性是多种动因共同作用的结果，实现了动态平衡的效果。在这一过程中，如何有效地进行财务整合并提高并购后企业的经营效率是一个值得关注的问题。学者们对并购动因进行的分析和研究视角各有不同，提出了各种理论，其中包括协同效应理论、规模经济理论、经营多样化理论等。
①协同效应
协同效应是指两企业在被收购后的总体产出高于被收购前两企业产出总和，即“1+1>2”效应。企业进行并购重组时，一般通过降低交易费用，实现规模经济等途径来提高协同效应。在企业进行并购的时候，选择最合适的协同效应实现并购行为最为重要。提高经营业绩，实现经营协同效应，企业价值的最大化也会被有效得推动，管理水平也会相应的被提高，管理协同效应也会同时被推进。
管理协同效应是指并购双方通常具有更高管理水平的公司有助于改善低效率公司管理水平，继而促进全社会市场管理水平能够得到提升。
经营协同效应，指公司通过跨国并购，不断扩大公司规模的行为，经过资源整合，从而提高生产管理效率。以横向并购的方式，能够形成规模经济效应，以纵向并购的方式，可减少外部交易，强化各个环节协作配合，从而减少了生产和销售成本；以混合并购的方式，能使经营方向多元化，实现降低经营成本协同作用。
第二章 相关概念及理论基础
2.1 相关概念
2.1.1 并购
在资本市场日益发展和健全的今天，达到一定程度以后，并购行为应运而生，截至目前，世界范围内已出现5次大规模的并购浪潮，对于并购的概念，学界存在着普遍认同的看法。大多数学者将并购主要分为兼并和收购两大部分，但从应用的角度看，这两者实际上并未作严格区别，通常是将这两部分作为一整体。
在兼并概念上，在国外有关书籍文献上，可发现较具代表性的两种界定，定义之一：当存在两个或更多企业时，而它们之间又是相对独立的企业，选择兼并，形成企业，这种并购，多数时候是由一个具有相对优势的企业来吞并别的企业。还有一个定义就是：当存在两个或更多企业时，而它们之间也是相对独立的公司，在法律上，在选择合并构成后，有这样一个企业，它长期存在于市场中，而另一些企业已经没有了独立的地位，也将撤出市场。在这种情形之下，公司就被划分成了两个或两个以上不同的公司。最终保留的企业将保留其企业名称及章程，并将其他企业的房产转让给企业旗下。
2.1.2 并购方式
对并购类型进行定义的方法多种多样，文章根据本文的要求，对并购类型按并购双方行业特征进行了分类，主要有以下几种方式：
（1）横向并购
横向并购是指位于同一产业中的两个或者多个公司中至少有一个有类似特征的并购行为，并具有竞争关系，这些公司具有以下特点：在产品生产过程中具有类似工艺流程，生产产品时，产品样本相似，销售产品时也有类似服务手段。横向并购有两大优点，第一，就企业内部而言，并购使得企业之间的很多基础设施可以联合起来使用，不管是在企业信息系统中，或者是研发机构，或者供销渠道都可享受，由此，使企业不断地扩大其生产产能，分摊初始固定成本，降低了单位产品成本，体现了规模经济的便利性。另一种是在公司外，公司通过对其对手进行并购，从一定程度上看，绝大多数对手是经过淘汰之后，企业的市场份额得到有效提升，继而增强企业的产品议价能力，相应地，活动所产生的的效益将会进一步增强。最终使企业以并购形式在原本异常惨烈的市场中占有一席之地，然后不断地开发企业和拓展市场。
2.2 理论基础
2.2.1 协同效应理论
在企业并购之后，对其所持资源进行了有效的整合，一般都可以提升企业运行效率，有助于企业获得更好地发展。因此，在并购活动过程当中，必须要重视对并购双方进行充分的了解和分析，从而使企业获得更多的收益。这是协同效应理论最基本的一点。本文在对协同效应概念进行简要介绍和分析之后，重点论述了企业并购协同效应产生的原因以及作用机理。在这一理论中，并购行为能够通过发挥个体效益的方式来实现，使整体效益超过了各独立组成部分之和。
协同效应可进一步分为管理协同、财务协同与经营协同相结合。仅在二者分别运行时，均未达到经济效益最大化，双方在并购之后进行了有效融合，才能达到多种协同效应，企业才可以更好地健康发展。但因其自身资源同步或相同等特性，经营协同效应通常存在于横向并购中。
根据管理协同效应，时间因素可以增强企业的管理能力，企业在管理资源发生溢余时，必然会导致不必要地浪费，因此，企业可通过并购把溢余资源转用于管理低效率，这还可以得到较高边际收益。当然管理能力还有一般的和行业固有的两个区别，而且跨行业并购时，两种能力均互为表里。对于那些处于不同产业领域的企业而言，其自身的管理水平以及管理方式都会对并购后企业经营绩效产生一定影响。其中，一般管理能力强的公司，可以为弱势一方提供更强的改善如对公司进行组织、规划、管控。第二，行业固有管理能力又能为并购方企业输送专业管理人才和行业经验丰富的员工。
第三章 T公司并购S公司的案例介绍 ....................... 21
3.1 T公司并购S公司的案例介绍 ...................... 21
3.1.1 并购双方公司概况 ............................. 21
3.1.2 并购方案概况 ...................................... 22
第四章 T公司并购S公司的非财务指标法评价并购绩效 ................ 29
4.1 事件研究法 ............................. 29
4.1.1 确定事件日与窗口期 ................... 29
4.1.2 构建预期收益率模型 ...................... 30
第五章 T公司并购S公司的财务指标法评价并购绩效 .................... 41
5.1 财务指标分析法 ............................ 41
5.1.1 盈利能力分析 .............................. 41
5.1.2 营运能力分析 ............................ 42
第五章 T公司并购S公司的财务指标法评价并购绩效
5.1 财务指标分析法
运用相关的财务指标，从横向和纵向两个方面对T公司并购事件的前后财务绩效进行对比，基于企业的财务状况，分析此次并购对T公司的自身经营是否产生积极影响。本文选取并购前一年、并购事件发生当年和并购后一年的财务数据作为样本，即2019年至2022年的数据样本进行分析。
5.1.1 盈利能力分析
盈利能力，就是一家企业获取利润的本领有多大，企业获利越高，通常表明企业获利越强。无论是什么类型的企业，不管处于哪个阶段，企业选择并购的最终目的是为了获取利润。T公司详细的财务数据如下表5-1所示：
第六章 T公司并购S公司的结论与建议
6.1 研究结论
目前，半导体行业市场竞争激烈，随着原材料价格上涨、技术迭代加快等背景下，很多半导体行业市场竞争激烈，随着原材料价格上涨、技术迭代加快等背景下，很多半导体显示企业通过并购企业通过并购扩大销售规模以此巩固自身市场地位，但并购对企业不仅是机遇，也是挑战。本文以T公司并购S公司案例为切入点，梳理了国内外相关文献，采用案例分析法，介绍了T公司并购S公司的并购动因与并购过程，并运用事件研究法、财务指标法、EVA评价法对T公司的并购绩效进行研究。得出了以下研究结论：
第一，运用事件研究法对此次并购的短期市场绩效进行分析，采用股票价格数据，研究数据显示，事件期内累计超额收益率为负值，市场并不认可该并购事件会给T公司带来增值。第二，运用财务指标法与EVA评价法对T公司的绩效进行分析。财务指标法与EVA评价法均是基于相关会计指标数据进行分析，这两种方法相辅相成，提高了分析的准确性。通过财务指标法剖析企业四种能力可知，企业并购之后的盈利能力提升，营运能力稳定，成长能力良好。通过EVA评价法对T公司企业价值进行分析，表现比较好，表明T公司的投资收益达到较好的状态。从经营协同效应和创新绩效两个非财务指标评价并购绩效，T公司并购S公司后，其主业得到加强，获得持续不断的订单，下游优势将进一步稳固，产业链一体化优势更加明显。最重要的是注重并购后的整合，追求在最大程度上发挥协同效应，在此次并购中达到了并购目标。
本文通过分析发现，T公司选择S公司进行并购，是基于综合考虑企业内外部的环境进行的，是科学理性的选择。这种处于外部面临疫情冲击的并购企业，在行业竞争激烈的大环境下，把握住了发展的机会。国内半导体行业起步晚，而且产业链上游的布局也相对薄弱的现状下，企业为了顺应自身的发展需求，对核心业务更加关注，在技术上增加优势，核心的竞争力也要得到加强。并购使企业在公司整体发展、产业生态逐步完善等方面，更好地发挥协同效应，提升战略引领力，落实企业战略规划。内外环境的需求推动了T公司并购S公司。
参考文献（略）