本文是一篇会计论文，本文研究了我国“零成本”员工持股计划现状，并选取四方达为案例分析对象，从方案内容、实施动机、实施效果以及存在的问题等方面进行了深入研究。
1 绪论
1.1 研究背景与研究意义
1.1.1 研究背景
员工持股计划是提高职工的工作热情、增强企业凝聚力、提高公司治理水平的重要途径。员工持股能够使公司所有者与职工共享公司的经营成果、未来的收益和所有权，并能有效地解决由于所有权和经营权分离而产生的委托代理冲突。使得公司所有者与雇员的利益关系达到一个合理的平衡状态，从而能够提高企业的业绩与价值，员工持股计划因此收获好评。
目前，国内学者专家对于员工持股计划的探讨更多聚焦于其在国有企业混合所有制改革中的推动作用。尽管学术界关于员工持股计划的研究企业主要是国企，但是从员工持股计划的实际运用情况来看，民营企业才是我国员工持股计划执行的主要阵地。本文结合万得（Wind）、同花顺（iFinD）和东方财富（Choice）三大金融终端等数据，对2014年6月至2021年6月我国资本市场发布员工持股计划方案数量情况进行统计整理，发现民营企业占实施员工持股计划上市公司总数的比例超过80%。我国实施员工持股计划的上市公司数量逐年递增，虽然实施员工持股计划的上市公司增幅有所降低，但不少企业仍然希望通过实施员工持股计划这一重要举措来改善公司管理。不少企业通过实施员工持股计划实现了长期价值的提高，具体表现为企业劳动成本的降低、员工工作主动性的增强、上下级沟通渠道的改善和股票市场对企业行情的看涨。然而，还有一部分企业实施员工持股计划没有从根源解决代理问题，反而使得内部矛盾升级、冲突加剧，企业与利益相关者的利益都有一定程度的损失。基于上述情况，国家针对员工持股计划的股票来源和资金来源两方面出台了一系列监管措施。为了实现对员工的工作积极性和公司价值产生积极影响，在设计员工持股计划时企业需要考虑到国家政策和公司的实际情况。
1.2 研究内容与研究方法
1.2.1 研究内容
本文梳理了有关员工持股计划的政策文件，回顾了已有的相关文献，基于理论基础对四方达“零成本”员工持股计划进行分析，主要就其方案内容、实施过程、实施动机和实施效果进行了具体阐述。结合上市公司“零成本”员工持股计划实施现状和案例对象分析结果，指出我国上市公司“零成本”员工持股计划实施过程中存在的问题，提出相应的对策建议。本文研究内容如下：
第一章，绪论。首先介绍研究对象“零成本”员工持股计划涉及的研究背景与研究意义，然后总结研究内容与研究方法，最后指出本文的研究创新之处。
第二章，文献综述与相关理论。首先从实施动机、实施效果和存在的问题三个方面对相关文献进行分类，对国内外学者关于员工持股计划的研究成果进行梳理和评述。从信号理论、委托代理理论、二元经济学理论和心理所有权理论出发，详细阐述理论基础，然后界定清晰“零成本”员工持股计划概念。
第三章，我国上市公司“零成本”员工持股计划现状分析。首先，详细了解我国现有上市公司员工持股计划的政策制度。接着利用数据库中员工持股计划的数据，分析上市公司“零成本”员工持股计划实施现状。
第四章，案例分析。先对四方达进行介绍，描述四方达“零成本”员工持股计划的内容、实施过程和实施动机。再对其“零成本”员工持股计划具体实施效果进行研究，分别从市场反应、员工激励、公司治理、经营绩效和创新绩效这五个方面展开分析。
第五章，“零成本”员工持股计划存在的问题与对策建议。结合我国上市公司“零成本”员工持股计划实施现状和四方达实施效果，指出“零成本”员工持股计划存在的问题，并从上市公司和监管机构角度提出了对策建议。
2 文献综述与相关理论
2.1 文献综述
2.1.1 员工持股计划实施动机
（1）激励动机
学术界从20世纪50年代就开始对员工持股计划实施动机进行研究，有部分学者指出企业是为了激励员工而实施员工持股计划。例如，Louis（1958）首先提出员工持股计划概念，他认为对企业员工进行员工持股计划的动机主要是激励员工更加主动工作。Jensen和Meckling（1976）通过研究得出类似观点，他们认为可以通过代理问题是否得到缓解和工作热情的变化程度来解释员工持股计划的实施动机。刘冰（2002）认为产权多元化、企业生产效率提高和改善员工福利都可以解释员工持股计划实施动机。Kim和Ouimet（2014）则发现生产效率不足且员工规模适中的公司倾向于实施员工持股计划，并且实施员工持股计划后员工生产效率明显提高，股东和员工都从员工持股计划中受益。
结合国企混改背景，部分学者认为实施员工持股计划是为了激励员工，促进国企改革。比如，剧锦文（2000）结合国有企业改革面临的问题，为了改善现阶段国企的产权结构，激励员工投入工作，提出需要合理推行员工持股计划。沈红波等（2018）通过分析同样认为国有企业出于激励员工改善绩效目的而实施员工持股计划。
国内关于“零成本”员工持股计划研究较少，沈红波等（2023）以吉祥航空为例分析“零成本”员工持股计划的实施动机，研究认为面对客运需求锐减的挑战以及低成本航空市场份额扩大的机遇，吉祥航空积极推出“零成本”员工持股计划是希望利用分期解锁和业绩考核调动员工的积极性，具有明显的激励动机。
2.2 相关理论
2.2.1 概念界定
（1）员工持股计划
2014年证监会出台的《指导意见》明确了员工持股计划的概念。员工持股计划是指上市公司可以根据员工意愿进行实施的，通过合法途径使得员工获得本公司股票并长期持有，其股份权益按约定分配给员工的一种制度安排。本文参考《指导意见》对员工持股计划进行概念界定，认为员工持股计划是一种以劳动者与所有者利益共享为主，完善公司治理状况，进而增强企业的综合实力，利于企业长期发展的制度安排。
（2）“零成本”员工持股计划
现有文献对于“零成本”员工持股计划界定关注较少，2022年2月20日证券日报发布的报道将“零成本”员工持股计划界定为员工持股计划的股票通过非交易过户等方式取得，员工持股计划持有人无需出资，并且除开户费、税费等必要费用以外，员工持股计划授予对象不存在其他费用的支付义务1。换句话说，员工可以通过员工持股计划，无需出资，“零成本”拥有公司股票。本文参考证券日报对“零成本”员工持股计划进行概念界定。
3 我国上市公司“零成本”员工持股计划现状分析 ............................... 15
3.1 我国上市公司员工持股计划制度现状 ............................ 15
3.2 我国上市公司“零成本”员工持股计划实施现状 ......................... 15
4 案例分析 ................................... 23
4.1 四方达简介 ...................................... 23
4.2 四方达“零成本”员工持股计划内容与实施过程 ......................... 25
5 “零成本”员工持股计划存在的问题与对策建议 ................................ 54
5.1 “零成本”员工持股计划存在的问题 .............................................. 54
5.1.1 信息披露不充分且形式化 ......................... 54
5.1.2 持股比例分配不合理 .................................... 55
5 “零成本”员工持股计划存在的问题与对策建议
5.1 “零成本”员工持股计划存在的问题
本文研究我国上市公司“零成本”员工持股计划，从相关制度和实施情况两方面进行现状研究，结合四方达进行案例分析，发现目前我国“零成本”员工持股计划主要存在以下三点问题。
5.1.1 信息披露不充分且形式化
本文研究发现我国上市公司“零成本”员工持股计划存在信息披露不充分、形式化问题，在一定程度上会影响员工工作积极性、管理层做出自利行为的可能性以及资本市场对于“零成本”员工持股计划的反应。
我国上市公司“零成本”员工持股计划对于员工参与对象、选择标准、第一次持有人会议决议等方面信息披露不充分。本文查阅了37份“零成本”员工持股计划公告，从员工参与对象的表述和选择标准方面进行数据收集。结果发现仅有17份“零成本”员工持股计划公告关于参与对象进行了明确表述，比如东山精密2022年2月19日公布的“零成本”员工持股计划草案中指出其参与对象为公司及子公司核心管理人员、技术人才。其余20份“零成本”员工持股计划公告关于参与对象表述过于笼统，以核心员工或者符合标准的其他员工进行表述。另外，绝大部分“零成本”员工持股计划关于参与对象的选择标准不明确。本文根据巨潮资讯网信息，收集上市公司是否披露员工持股计划第一次持有人会议决议等数据。整理发现选择自行管理员工持股的26家上市公司中，广汇能源等16家上市公司对员工持股计划第一次持有人会议决议进行了公告，在公告内容中对员工持股计划管理委员会组建过程、委员名单等方面进行了详细表述。而四方达等10家上市公司没有对员工持股计划第一次持有人会议决议进行公告，管理委员会成员具体人员以及职务等信息没有披露。
6 研究结论与展望
6.1 研究结论
本文研究了我国“零成本”员工持股计划现状，并选取四方达为案例分析对象，从方案内容、实施动机、实施效果以及存在的问题等方面进行了深入研究，主要得到以下研究结论:
第一，通过梳理我国关于员工持股计划的政策，本文发现伴随着几十年的摸索探讨，我国在员工持股计划的规范性等方面有较大的改善。我国宣布实施“零成本”员工持股计划的公司均为民营企业，主要来自制造业，其次是信息传输、软件和信息技术服务业。方案内容上，锁定期方面，超过75%的企业实施“零成本”员工持股计划满一年后，符合其余条件，即可获得公司股票；股票来源方面，从2019年起，“零成本”员工持股计划的股票来源均为回购的股票；管理模式方面，随着自身专业性和管理经验的提高，再加上成本费用的考量，越来越多的上市公司选择自行管理员工持股计划的股票。绝大部分的企业“零成本”员工持股计划的参与对象为对企业发展有突出贡献的员工，极少部分企业“零成本”员工持股计划的参与对象引起证券市场的议论，89.19%的“零成本”员工持股计划方案员工认购比例达到50%以上。由于27家“零成本”员工持股计划的上市公司在业绩考核目标、参与对象、持股比例分配等内容上存在差异，最终“零成本”员工持股计划实施效果也不一样。
第二，结合对四方达的研究，本文认为上市公司实施“零成本”员工持股计划的动机可从以下三点进行归纳总结：激励职工奋发向上，完善利益共享机制；吸引并保留创新人才，为企业战略发展服务；改善公司治理水平，助力企业长远发展。四方达属于高新技术行业，核心技术的竞争就是人才的竞争，开展“零成本”员工持股计划挽留与吸引人才，激励员工努力工作，绑定公司利益与员工利益，提高公司治理水平，从而实现业绩增长，有利于长远发展。
参考文献（略）