本文是一篇会计论文，本文通过对该并购案例过程的梳理、动因的分析、商业模式创新情况以及企业绩效的分析研究。
第一章 绪论
1.1研究背景与研究意义
1.1.1研究背景
为了更好的适应企业的需要，我国已经推出许多措施，促进企业并购重组的完成。随着经济全球化步伐加快，全球范围内资本流动规模不断扩大，并购重组成为推动经济发展和提升资源配置效率的重要方式之一。自2014年以来，中国证券监督委员会从完善监管制度、优化交易机制、强化各方责任等方面，对《上市公司重大资产重组管理办法》、《上市公司收购管理办法》进行不断修订。2020年出台的《“十四五”规划和二〇三五年远景目标的建议》中，明确提出了加快现代产业体系建设，在促进经济体系优化升级的过程中，必须坚持创新驱动，构筑新的发展格局。并购是化解产能严重过剩矛盾、调整优化产业结构、提高发展质量效益的重要途径，相关政策极大地促进了国内并购市场的发展。虽然新冠疫情对我国实体经济产生了一定的影响，但在2022年上半年，国内并购交易数量仍保持在历史高位，达到6173宗。
并购作为企业优化资源结构、扩大经营规模、实现多元化发展和提升企业核心竞争力的重要战略，是推动企业适应市场需求、实现商业模式创新的重要方式之一。安永2022年5月发布的《2022全球CEO调查暨并购交易市场回顾》报告指出，68%的中国CEO受访者表示跨行业并购将重塑他们的商业模式。
目前，我们正处于由信息技术发展引发的互联网时代，其特征为互联网使用者之间的深度交互，在这种新经济的背景下，传统汽车制造业的发展呈现出了巨大的差距，这给传统的汽车制造业在行业格局、战略、文化以及商业模式上都提出了较大的挑战。在企业内部，存在着生产成本上升、研发投入较低、经营方式落后等问题。同时，传统汽车制造企业面临着市场和消费者需求快速变化外部挑战，价格竞争成为大多数公司争夺市场的主要手段，许多传统汽车制造企业开始寻找新的机会，试图借助商业模式创新来摆脱这种困境。
1.2研究内容与研究方法
1.2.1研究内容
本文主要探讨传统企业基于并购的商业模式创新对绩效的影响，大体分为五个部分：
第一部分是绪论。主要阐述本文研究提出的背景、研究意义，研究内容，研究方法及创新点，并对论文的结构安排进行描述。
第二部分是理论基础与文献综述。首先介绍了商业模式画布理论、资源基础理论、协同效应理论，然后对现有的关于企业并购、商业模式创新、基于并购的商业模式创新、商业模式创新与企业绩效的关系方面的研究文献进行梳理，为本文的进一步研究提供理论支撑。
第三部分是基于并购的商业模式创新的分析。首先，阐述了案例选择的原因，然后对并购涉及的企业进行介绍，其次对世纪华通的并购过程和动因进行了分析。接下来分析了并购对商业模式创新的影响机理。然后基于本文商业模式创新框架从价值主张，价值创造，价值传递和价值获取四个层面对世纪华通并购前的商业模式、企业基于并购的商业模式创新举措进行分析。
第四部分是基于并购的商业模式创新对企业绩效的影响分析。该部分先阐述了基于并购的商业模式创新对企业绩效的影响机制，然后采用事件研究法、财务指标法和经济增加值分析，从市场绩效、财务绩效和创新绩效对世纪华通借助并购的商业模式创新的绩效进行了分析评价。
第五部分是研究结论、建议与局限。首先是对世纪华通基于并购的商业模式创新对绩效的影响研究进行总结，然后提出有关的建议，并提出本文的不足，期望能为其他传统企业借助并购进行商业模式创新提供一定的参考和借鉴。
第二章 理论基础与文献综述
2.1理论基础
2.1.1商业模式画布理论
Osterwalder和Pigneur两位学者于2005年提出的商业模式画布理论，是目前学术界在研究企业商业模式时最广泛运用的模型。商业模式画布理论提供了一个公认的结构，该结构能使企业的商业模式变得可视化。主要由九个相互关联的类别组成，包括企业价值主张、客户细分、客户关系、关键业务、核心资源、重要合作、渠道通路、收入来源和成本结构。商业模式的设计都需要进行组织环境扫描，并对各模块和模式整体做出评价，最优化后予以实施。借助商业模式画布理论，在分析企业商业模式时，可以减少模糊性使其更容易操作。
商业模式画布的组成部分可以通过三个层次来解释，第一个层次包括价值主张，客户细分和客户关系。通过企业价值主张需要告诉客户能带给客户什么样产品和服务，解释客户选择企业而不选择竞争对手的原因，并且阐述企业与客户之间的关系以及维护的手段。第二个层次包括关键业务、核心资源、重要合作和渠道通路。展现能帮助企业获得竞争优势的关键业务和核心资源，告诉客户企业能得到的外部帮助以及将产品和服务传递给顾客的途径。第三个层次是通过企业成本结构和收入来源两方面的信息可以了解企业的盈利能力情况。
在本文中，首先基于商业模式画布的九要素构建了商业模式创新框架，并据此对案例企业并购下的商业模式创新进行分析。
2.2文献综述
2.2.1企业并购相关研究
（1）并购动因
从内部动因角度来看，并购的动因包括降低企业交易成本，取得技术和获取创新资源。企业可以先进行新产业市场前景评估，然后再进行并购，所获得的回报更可预见，因此，企业并购的原因，就是降低交易成本（Wan和Yiu，2009）[1]。唐晓华和高鹏（2019）认为以技术获取为目推动企业并购，通过并购获得自己目前不具备而且短期内通过研发又很难得到的技术，从而获得更多的收益[2]。佟岩等（2020）在研究企业并购的过程中发现，并购过程能帮助主并方吸纳外部创新资源，增加企业创新投入，认为创新是并购的重要动因之一[3]。
从外部动因来看，并购动因包括协同效应，产业政策和融资约束。刘莉娅等（2018）提出生产率差异作为兼并与收购中的一个关键驱动力，的确能够创造价值、改善资源配置效率，实现企业协同效应[4]。并且，国家产业政策支持影响企业跨行业并购行为，当国家政策支持某一行业进一步发展时，会增加对该行业的资源投入，部分企业很可能会受产业政策的影响，采用跨行业并购的方式进入该行业，以实现产业结构转型升级（蔡庆丰和田霖，2019）[5]。林学军和官玉霞（2020）的研究内容为融资约束与企业并购的相关性关系，分析结果表明并购可以通过建立内部资本市场，使得企业更容易地获得融资，从而缓解企业的融资约束，融资约束可能是影响企业并购决策的动因之一[6]。
（2）资源基础观下的并购
众多的学者从不同的角度来研究与企业并购有关的问题，由于本文研究的企业商业模式创新是并购活动导致的，同时对商业模式创新的研究主要从其构成要素入手，企业资源基础理论将并购与商业模式联系在一起，与资源基础观下的并购有关的文献十分丰富，这为本文研究奠定了牢固的基础。
第三章 世纪华通基于并购的商业模式创新分析 .............................. 17
3.1案例选择原因 ..................................... 17
3.2并购双方简介 ............................... 17
第四章 基于并购的商业模式创新对企业绩效的影响分析 ............................. 36
4.1商业模式创新对企业绩效的影响机理分析 ................................ 36
4.1.1价值主张维度对绩效的影响 ...................................... 36
4.1.2价值创造维度对绩效的影响 ................................... 37
第五章 结论、建议和局限 ....................................... 63
5.1研究结论 ................................... 63
5.2研究建议 ....................................... 64
第四章 基于并购的商业模式创新对企业绩效的影响分析
4.1商业模式创新对企业绩效的影响机理分析
商业模式是企业经营的基本逻辑，商业模式创新是以构成要素为基础的价值创造逻辑的变化，包括商业模式构成要素及要背后动力机制的变化。企业绩效是企业核心能力的外在表现形式，反映了企业对资源的利用，在一定时期内创造价值的效率。在商业模式创新对企业绩效的总体影响上，一方面，企业商业模式创新本质在于对原有的商业活动进行重新组合，以创造更多的价值，是一个“破坏性创新”的过程，可以导致战略转型和变革，这是提高企业绩效的一个重要因素。另一方面，商业模式创新可以带来竞争优势，当企业实现了商业模式的创新，不仅能够帮助企业开拓新的市场，而且也可以帮助企业已有的市场中获得更多的竞争优势，从而获取更高的利润，对改善企业绩效起到关键作用。
不同学者在衡量企业绩效时，采取了许多不同的方法，大多数学者在做相关研究时，采用了单一财务指标衡量企业绩效。然而，企业的经营状况不止反映在财务指标上，单一指标过于绝对会导致结果片面，也并不能完全体现企业的综合实力。因此，本文将从市场绩效、财务绩效以及创新绩效三个方面，多维度分析世纪华通借助并购进行商业模式创新后的绩效水平。
第五章 结论、建议和局限
5.1研究结论
目前，我国面临着环境污染严重，城市道路拥堵等状况，同时，传统汽车制造企业产能过剩、成本过高等问题日益突出，致使传统汽车制造产业进入经济疲态期，多数传统汽车制造企业上市后出现了业绩下滑、优势弱化的情况。在这种情况下，世纪华通采用跨界连续并购的方式，实现商业模式创新，形成汽车零部件和互联网游戏产业双主业共同发展的格局。本文通过对该并购案例过程的梳理、动因的分析、商业模式创新情况以及企业绩效的分析研究，得出以下结论:
第一，世纪华通跨行业并购的动因主要有三点，分别是突破行业困境，寻求产业转型；多元化发展，优化战略布局以及发挥协同效应，提升竞争力。世纪华通面对主营业务增长乏力，业绩不佳的情况，决定进行产业转型，通过跨行业并购进入新兴领域，实现新兴业务和传统业务协同发展。世纪华通采取跨行业转型，获取基础经营资源；扩展规模，完成海外发行布局；进军龙头，补足产业链缺失这种层层递进的并购方式，完善战略布局。后续，世纪华通在不断并购整合的过程中发挥协同效应，推动企业游戏产业进一步发展，增强企业竞争力。
第二，世纪华通的并购带来的商业模式创新体现在其要素的变化。在价值主张维度，世纪华通借助并购打破壁垒进入互联网游戏行业，改变原有的价值主张，获取新的客户群体；在价值创造维度，世纪华通的并购行为给企业带来了游戏运营，海外游戏发行等关键业务，同时使世纪华通拥有极具竞争力的核心资源，包括特有的游戏研发技术和丰富的IP储备；在价值传递维度，世纪华通并购活动对重要合作和渠道通路进行了创新，企业与腾讯，百度、咪咕互娱等建立深度重要合作，并且，拥有了属于自己的游戏运营平台和广阔的海外发行渠道；在价值获取维度，企业价值主张的创新最终导致收入来源的多元化，包括汽车零部件收入、游戏运营收入、游戏研发收入、游戏授权收入等，促进世纪华通实现整体的商业模式创新。
参考文献（略）