本文是一篇会计论文，本文通过对比分析法分别对母子公司财务指标和非财务指标进行研究，认为分拆上市后母子公司营运能力有所下降，但偿债能力有所增强，由于企业在生产经营过程中会需要大量的资金支持，且是持续性非一次性投入，因此企业在分拆上市后出现因闲置资金而导致营运能力下降的情况是正常的；
第1章绪论
1.1研究背景与意义
1.1.1研究背景
随着5G时代的到来，我国经济发展速度飞快，各行业企业发展质量也实现了质的飞跃，于是造成今天大多数企业竞争十分激烈，为了能在该环境中脱颖而出，企业不得不采取一些措施来实现长远发展，所以分拆上市成为了一个很好的选择，因此，分拆上市这一举措引起了学术界的广泛关注。我国在分拆上市方面与其他国家相比开始较晚，主要分为以下三个阶段：第一阶段是在2004年以前飞快发展的分拆上市阶段，该阶段我国证券市场制度较为完善，市场规模也在不断扩大，所以很多企业为了发展先成立一个有着优质资产的子公司，然后再将其上市；第二个阶段是相关政策的调整阶段，随着分拆上市话题热度的增加，很多企业开始选择进行分拆上市，所以会带来很多与之相关的问题，因此，为了使分拆上市行为更加规范，在该阶段政府就出台了相关规定，让企业发展越来越来越好；第三个阶段是盛行的分拆上市阶段，该阶段是广义的分拆上市，也正是目前市场上所发生的行为，由于分拆上市被广泛关注，所以很多企业开始选择此举，将自身业务分离出去，从而获得更多的融资。
分拆上市属于资产重组的一种，也是较为特殊的一种，在我国由于相关法律制度不健全以及企业认可度不高等原因，其发展过程也处于较缓慢的状态。直到20年前，同仁堂的成功分拆上市，以及后来我国资本市场的不断发展，以注册制为主的科创板才不断涌现，2019年6月13日，上海证券交易所科创板的正式开板，意味着国内又出现了一个新的资本市场，在科创板设立不久后，多家企业开始陆续在科创板挂牌交易。因此，本文以W公司为例，分析其分拆上市的动因、过程以及效果，并详细研究分拆上市母子公司财务与非财务指标的变化，从而为W公司下一步分拆上市做好充足的准备，同时也希望对计划进行分拆上市的企业提供一定参考。
1.2研究目的与内容
1.2.1研究目的
与国外发达国家相比，我国分拆上市的应用较晚，从2000年才开始被我国首次运用，再加上国内对分拆上市的研究还没有形成一定的体系，很多学者将研究内容聚集在动因和资本市场的态度上，而在分拆上市的效果分析这一方面还有一定的欠缺。同时在我国医疗器械行业，分拆上市成功的案例相对较少，导致我国学者在该行业的研究较为欠缺，缺乏一定的理论支持。因此，本文以医疗器械行业为案例，对其分拆上市的动因、过程、效果进行分析，使我国医疗器械行业分拆上市案例又增加一例，为W公司下一次分拆上市做好充足的准备，同时也为填补我国分拆上市理论与完善我国分拆上市制度提供一定的参考。
1.2.2研究内容
本文在内容上分为六个章节，包括绪论、分拆上市的理论基础及研究文献的概述、W公司分拆上市案例的介绍、W公司分拆上市案例的分析、基于W公司分拆上市案例分析的启示以及最后的总结。
第一章，绪论。主要包括：研究背景与意义、目的和内容以及思路和方法。
第二章，相关基础理论与研究文献的概述。首先是相关概念的概述，然后是对本文用到的理论文献进行整理与分析总结。通过研究，本文认为与W公司分拆上市相关的理论主要有以下四个：融资策略理论、核心化战略理论、信息不对称理论和价值管理理论。其次是相关研究文献的概述，主要包括公司上市运作以及分拆上市研究文献的概述。
第三章，W公司分拆上市案例的介绍。首先对W公司情况进行介绍；其次是W公司分拆上市现状以及过程的介绍。
第四章，W公司分拆上市案例的分析。这部分内容是在第三章的基础之上进行分析，从而使后续的启示更加有说服力。
第五章，基于W公司分拆上市案例分析的启示。这部分内容主要是从W公司分拆上市动因、过程以及效果分析中得到与本公司有关的启示和计划进行分拆上市公司的启示。
第六章，总结。这部分内容主要包括研究结论以及研究不足与展望。
第2章相关基础理论与研究文献的概述
2.1分拆上市相关概念的概述
2.1.1分拆上市概念的界定
分拆上市顾名思义就是将子公司通过拆分的形式将其进行上市，这是母公司通常进行重组的一种方式。分拆上市有广义和狭义之分，广义的分拆上市是指母子公司彼此分离，子公司重新组建并成功挂牌上市，并且母公司在进行分拆上市行为之前既可以是上市公司也可以是非上市公司。狭义的分拆上市局限于母公司在进行分拆上市行为之前属于上市公司。本文所选取的案例为上市公司，所以属于狭义的分拆上市概念。
2.1.2分拆上市效果的界定
效果是指由某种动因或原因所产生的结果、后果。分拆上市自出现以来一直被很多专家学者广泛关注，相对于西方学者大量的理论研究，我国专家学者更加倾向于对分拆上市效果的研究。本文分别从子公司、母公司、母子公司三个角度从财务指标和非财务指标两个方面对W公司的效果进行研究。
本文中的财务指标效果是指W公司分拆上市对公司财务效果的影响，具体体现在进行分拆上市之后，母子公司各自的偿债、盈利、营运、发展能力的相关财务指标变动情况。另外，本文的非财务指标效果是指分拆上市对母子公司非财务方面的影响，例如：品牌价值、研发成果、市场认可度等方面。
2.2相关基础理论的概述
2.2.1融资策略理论
早期学者包令燕（2016）认为公司高层管理者可以通过控制公司的资产来赚取个人利益，并且管理者并不想将公司的资产剥离出去，因为公司分拆上市顺利的话，管理者就会将公司的一部分股权转化成自己的。[1]但是，随着分拆上市的盛行，融资策略理论使得资本市场对分拆上市有了不同的看法。Nyabakora和Chibona（2020）认为融资决策对企业的绩效会有一定的影响。[2]Allen和McConnell（1998）认为该理论可以通过分拆上市行为帮助公司取得融资，当母公司在生产经营过程中有资金不足的问题时，采取分拆上市可以使母公司解决资金困难的问题，拓宽融资渠道。[3]因此，分拆上市是公司发出融资需求的信号。
2.2.2核心化战略理论
邓韫（2019）的研究指出，核心化战略理论是指企业将内部资源进行核心化发展，集中发展核心业务，增加企业竞争优势。[4]Aron（1991）认为公司的股权价值与业务集中的程度是同增同减的关系，公司之所以选择进行分拆上市，把与公司核心业务契合度较低的业务单独分拆出去，[5]Comment和Jarrell（1995）认为这是因为公司想通过优化企业资本产业结构，使母公司制定更加明确的发展战略规划，能够更加集中的发展核心业务，避免造成公司资源分散过度的局面，核心化战略理论使企业的产业与非产业资源向核心业务集中，实现了资源的最大化利用，提高了企业的核心竞争力。[6]过大蔚（2020）认为将子公司单独上市，不仅可以让子公司在市场上提升曝光度获得更多的资源，并利用这些资源助力其业务的发展，还可以节省公司的管理成本。[7]因此，对于母子公司分拆前其组织架构是相同的，无论是资金流动还是内部资本市场，都在母子公司之间自由的流动和配置，而在分拆上市之后，各自的业务进行了重新的划分，所以分拆之后母子公司可以更好的进行核心化业务，为企业带来更好的经营业绩。
第3章W公司分拆上市案例的介绍......................................11
3.1 W公司概况..............................................11
3.1.1 W公司基本情况......................................11
3.1.2 W公司主营业务的概述.................................11
第4章W公司分拆上市案例的分析.....................................17
4.1 W公司分拆上市动因的分析..........................................17
4.1.1通过多种融资方式满足子公司研发需求.....................................17
4.1.2集中开展核心业务降低母公司经营风险..................................18
第5章基于W公司分拆上市案例分析的启示.............................42
5.1基于W公司分拆上市动因分析的启示............................42
5.1.1对本公司的启示..................................42
5.1.2对计划进行分拆上市公司的启示......................................43
第5章基于W公司分拆上市案例分析的启示
5.1基于W公司分拆上市动因分析的启示
5.1.1对本公司的启示
（1）合理利用分拆上市融来的资金
对业务规模较大的企业来说，进行分拆上市是一个非常不错的选择，但同时也面临着诸多困难。分拆上市可以帮助企业获得更多的资金，所以，当企业成功分拆上市并且取得资金时，要学会合理利用分拆上市融来的资金，将这些资金用于产品的研发创新，扩大产业规模，提高公司技术水平。如果企业在分拆上市之后没有合理使用融来的资金，那么就会给企业运营效率带来不利影响，从而影响企业的长远发展。从前述动因分析中可知，W公司通过分拆上市获得了很多资金，但是公司的资金利用率却很低，公司把大量资金投入到了产品研发当中，但分拆上市后W公司的个别财务指标并不理想，因此，W公司有必要合理使用分拆上市融来的资金，让企业走在行业的最前端，要抓住发展机遇，充分发挥公司产品优势，不断加强创新，掌控研发方向，对能为企业产生巨大收益的产品和业务投入更多的研发资金。
（2）加大对核心业务的投资
随着W公司核心业务的集中开展，母公司的经营风险得到了一定的改善，所以在此背景下，医疗事业的不断发展以及采购政策对于高值耗材价格的下跌，母子公司需要对各自的产品和技术进一步升级，通过利用研发创新和收购的方式，走进高值耗材的市场中，做好产品质量，研发出更多创新型的垄断产品，从而获得更多的利润。另外，母子公司通过分拆上市这一行为，可以加大对核心业务的投资，使公司的资源更加充分合理的使用，发挥产品的最大价值，提升企业核心竞争力，为下一步分拆上市做准备。
第6章总结
6.1研究结论
W公司经过多年的不断努力，将国家鼓励政策与行业发展前景相结合，选择通过分拆上市这一方式使企业价值被市场重新估值，解决了企业融资的问题以及集中开展了核心化产业。在相关制度不断完善以及境内资本市场日益发展的今天，W公司分拆上市X公司作为第一个在港公司分拆至境内科创板案例，意味着我国对分拆上市持有积极的态度，该案例也成功吸引了很多在港公司分拆回归A股市场。因此，本文以W公司为主要研究对象，在介绍其分拆上市动因、过程以及效果的基础上对本次分拆上市的动因、过程以及效果进行分析，进而得出以下研究结论：
本文通过对比分析法分别对母子公司财务指标和非财务指标进行研究，认为分拆上市后母子公司营运能力有所下降，但偿债能力有所增强，由于企业在生产经营过程中会需要大量的资金支持，且是持续性非一次性投入，因此企业在分拆上市后出现因闲置资金而导致营运能力下降的情况是正常的；由于公司外部环境的影响导致W公司分拆上市后盈利能力和发展能力有所下降，但外部环境对X公司的影响较小，所以X公司的盈利能力和发展能力保持在一个相对较好的状态。另外，从子公司品牌价值、母公司研发成果以及母子公司市场认可度来看，其分拆上市对母子公司都产生了积极的影响。纵观W公司此次“破冰式”的分拆，无论是对W公司还是对X公司，分拆都令其达到了理想的目的。
参考文献（略）