本文是一篇会计论文，本文基于股权激励相关理论，从科创板股权激励新制度入手，总结了君实生物股权激励的实施动因，对君实生物两期激励方案的具体设计要素进行了分析，并对其方案实施效果作出了评价。
第一章绪论
第一节研究背景及意义
一、研究背景
股权激励是解决“委托代理”问题的一种有效机制，能让管理者更重视企业的可持续发展，减少短视行为。在19世纪80年代末，众多西方发达国家的企业开始使用股权激励来治理公司，并取得良好成效。相比之下，我国企业应用股权激励起步较晚，直到2006年《上市公司股权激励管理办法》（试行）的颁布，才使我国的激励制度开始变得规范起来。多年来，股权激励广度从2006年的2.81%提高至2021年的48.03%①，从最开始的试点施行到现在发展为公司治理机制的主流，股权激励的实施变得日益广泛。但与之而来也出现了一系列问题，如选择第一类限制性股票的授予价格限制性强、激励对象出资压力大等问题，打击了员工参与的积极性。
2019年，《科创板上市公司持续监管办法（试行）》出台。该办法提出了可以使用第二类限制性股票等创新性规定，为科创板企业实施股权激励提供了有益条件。国内学者研究发现，科创板上市公司的的研发能力是其赖以生存的根基，因而对研发人员的依赖性更强。但研发人员流动性强（卢潇婷和马雪梅，2017），而股权激励的推行正好可以在防止员工离职方面发挥重要作用。至2022年底，科创板已经有289家企业实施了股权激励计划，约为该板块企业总数的51.38%②。越来越多的科创板企业走上了股权激励之路，并表现出了青睐于第二类限制性股票、授予价格偏低，行权条件多元化等特点，但同时也存在总体授予比例较低、业绩考核指标较为单一等问题，还需进一步改进（张思泉，2021）。但纵观股权激励的研究历史发现，多数研究主要是针对主板、中小板等板块，或许是因为科创板开板时间短，对此板块股权激励方面的研究则较少涉及。
第二节文献综述
本文主要是对君实生物股权激励的实施效果进行评价，但由于本文主体部分也介绍了科创板企业股权激励实施现状；分析了其进行股权激励的动因，主要包括缓解用人成本对公司现金流的压力、留住并吸引人才、提高治理效率等；并且也对君实生物两次股权激励方案的要素进行了分析。因此，本文的文献综述部分主要从股权激励动机、具体方案设计、股权激励与企业绩效的关系、股权激励效果评价的方法以及科创板股权激励的现有研究这五个方面来对相关文献进行梳理。
一、股权激励实施动因研究
（一）降低代理成本
Jensen和Meckling（1976）认为，企业管理者与所有者的自身利益诉求往往背道而驰，很容易产生经济利益上的分歧，股权激励能使二者利益诉求趋于一致，使得股东无需付出高昂成本便能对管理层进行监督，能有效缓解二者之间的矛盾冲突，实现双赢。
吕长江(2011)以2005年至2009年这一时间段内实施股权激励的136家上市企业作为研究样本，发现企业实施股权激励的主要原因是想降低代理成本。徐倩（2014）认为，股权激励能削弱管理者进行非效率投资的倾向，进而缓和代理矛盾。孙伟艳和张诗洋（2017）、张冰琪（2019）认为，股权激励可以削弱管理者只在乎自身利益的倾向，能让其更多的站在公司的角度考虑问题，自觉约束自身不当行为，代理成本自然降低。彭茶芳（2019）认为，股权激励让员工持有公司部分股权，有助于激励对象形成“主人翁”意识，自觉地重视企业长远发展，因而代理成本得以降低。
第二章相关概念与理论概述
第一节概念界定
一、科创板企业
科创板企业是那些掌握了重要核心技术、服务于国家战略、获市场青睐的科技创新企业，此类企业正处于成长阶段、发展潜力大、高度依赖核心技术和研发创新能力。科创板的主要目的便是为这类科技创新企业提供融资途径，建立良好的交易市场。通过建设多层次、标准化的资本市场来满足不同规模、不同行业以及不同发展前景的公司的资金需求，在推动我国高科技产业发展的同时，使我国资本市场朝着更加良性的方向发展。
二、股权激励
（一）股权激励的概念
股权激励是指企业让出本公司一部分股票来对其管理层和员工进行激励的一种长期激励手段。
（二）股权激励的基本要素
股权激励要素在股权激励计划中占据着重要地位，要素设置是否科学，直接关系到后续激励方案的实际实施效果。其要素构成主要包括激励对象、激励价格、激励模式、授予日、授予规模、激励条件和时间安排等。
（三）股权激励的主要模式
1.股票期权
股票期权就是企业给予激励对象在一定时间范围内，按预先商定的价格买入该公司一定量股票的权利。经努力达成解锁条件的人员，在行权当日可以自由选择是否继续行使该项权力。在正式行使该项权益之前，激励对象并不能取得任何收益；在决定行权时，激励对象对该部分股票需要向公司支付一定数额的现金；在已经行权后，激励对象有权按照自己的意愿将行权所获的股票卖出来获取收益，其收益为卖出股票当日的市场价与先前支付的行权价之差。
2.限制性股票
限制性股票是指企业向相关人员授予的价格较低的本公司股票，但被授予的人员需要完成公司规定的业绩考核条件才能解锁该部分股权，才能对外出售并取得收益。限制性股票有两种类型，第一类限制性股票是指相关人员在授予当天出资后便获得公司股权，但若要解除限制需要完成相应的行权条件；第二类限制性股票要求相关人员要先达到公司规定的行权条件，才能进行出资获得股票，该部分股票将分次划归给激励对象。
第二节理论基础
一、委托代理理论
由于企业所有者将企业委托给管理层进行管理，并不直接参与企业具体的各项经营活动，管理者仅向所有者定期汇报企业的重要信息，使得所有者了解到的企业信息有限。加之公司股东和管理者所追求的利益并不一致，作为理性经济人的代理人很可能会只顾自身效用最大化而不顾其行为是否会对公司和所有者造成损失，于是便滋生了委托代理问题。
为解决这类令企业所有者困惑已久的委托代理问题，激励问题也应际而生，即委托人该用什么样的激励机制才能使代理人选择努力工作使股东财富最大化而不是选择偷懒。企业若采取加强监督的方式，所花费的时间和资本成本等监督成本过高，也难以起到维护公司利益的初衷，所以好的激励方案应平衡好企业的利益与风险。股权激励作为解决代理问题的一种有效措施，将公司绩效和管理层利益绑定在一起，让高管更重视企业的可持续发展，减少短视行为。
二、人力资本理论
人力资本是一种企业拥有的特殊财产形式，主要表现于蕴藏在员工身上的各种知识、专业技能和身体素质等。相对于土地、房屋等物质资本而言，人力资本为个人拥有，投资收益率较高，要通过激励才能使其充分调动起来。
三、激励理论
本文主要介绍两个重要的理论：一是马斯洛需求理论，该理论认为人的需求是随时变化、逐层递增的，并将其分为五个等级（生理需求、安全需求、社交需求、尊重需求和自我实现的需要）。不同群体的实际需求因为个人所处的需求层次不同而具有较大差异，因而若要使股权激励充分发挥其效果，就必须针对性的去满足不同激励对象的现实需求。
第三章科创板企业股权激励实施现状...................................17
第一节科创板市场概况................................17
一、科创板特征............................................17
二、科创板股权激励相关政策.................................18
第四章君实生物股权激励情况概述.................................23
第一节君实生物公司概况...............................24
一、内部环境介绍..................................24
二、外部环境介绍.................................26
第五章君实生物股权激励案例分析..............................39
第一节君实生物股权激励方案契约要素分析...................................40
一、激励模式分析.................................40
二、激励对象分析..........................................40
第五章君实生物股权激励案例分析
第一节君实生物股权激励方案契约要素分析
在上文对君实生物两次股权激励方案具体内容的分析中可以发现，两期激励计划的很多激励要素的设定存在着明显区别。本节分析还将重点探讨两期股权激励计划的差异，具体分析如下：
一、激励模式分析
君实生物2018年的股权激励计划使用的是股票期权，2020年股权激励计划则选择了以第二类限制性股票来对相关人员进行激励。《上市规则》指出，若是激励计划中已经要求激励对象得在公司任职不能少于12月，那么激励对象被授予股份后，企业就不需要再设置额外的限售期。而在君实生物2018年、2020年的股权激励方案中，便要求了激励对象得在公司任职不低于12个月，所以当激励对象通过努力达到了归属条件，相关人员在出资认股后便可将股份流通获取收益。这极大地降低了激励对象的出资压力，体现着君实生物对于人才的保护。同时，通过分析各期股权激励计划的实施情况后发现，第一期激励计划有4名激励对象放弃了认购股权，而2020年的股权激励计划却没有人放弃认购股权，这也直观地反映了第二类限制性股票在授予时更受员工的青睐。
二、激励对象分析
第一期激励对象涉及高管和核心技术人员等员工在内的268人，占授予当年公司员工总数的44.67%；第二期激励方案则将激励对象范围拓宽至1933人，占授予当年公司员工总数的78.80%，其股权激励总人数及其占比相较于第一期激励计划而言均有所上升。而在激励对象的选择上，第一期激励计划仅涉及一名公司的高级管理人员，而第二期计划的激励对象范围有所扩大，涵盖了公司实际控制人、董事长熊俊在内的13名高管和核心技术人员。由此可见，为提升股权激励计划与公司业务发展的匹配程度，公司进一步加大了对于核心技术人员的激励力度。
第六章研究结论与展望
第一节研究结论与建议
一、研究结论
本文基于股权激励相关理论，从科创板股权激励新制度入手，总结了君实生物股权激励的实施动因，对君实生物两期激励方案的具体设计要素进行了分析，并对其方案实施效果作出了评价，最终得出了以下结论：
财务绩效方面，实施股权激励对该公司财务绩效的影响甚微，实施效果欠佳。虽然君实生物的代理成本因公司实施了股权激励计划而有所降低，但在其他方面（如营运能力、盈利能力和成长能力）未能得到明显的改善，股权激励的实施效果还有待提升。
非财务绩效方面，君实生物在实施股权激励之后，公司的人力资本状况明显得到改善，但仍需进一步提升公司的研发创新效率，提高创新产出能力。
市场反应方面，2020年的限制性股票激励计划所引发的资本市场的反应要比2018年股票期权的市场反应更好。君实生物在2018年股票期权激励方案公布后，其股价有所下降，市场反应比较低迷、疲软，而第二期激励方案公布后带来的短期市场反应却是直接的、积极的。
通过对君实生物两次股权激励计划的实施效果进行对比发现，第二期运用了科创板股权激励新规的方案实施效果更好。2020年第二类限制性股票激励计划对公司营运能力、成长能力所产生的影响，甚至对优化企业人力资本结构方面起到的激励效果都比2018年股票期权的更为充分。
参考文献（略）