本文是一篇会计论文，本文以远东宏信股份有限公司的数据作为研究对象，通过优序融资理论、信号传递理论、信息不对称理论等相关理论，对国内外学者有关融资租赁行业进行资产证券化的相关研究进行了梳理，并分析了我国融资租赁行业开展租赁资产证券化的现状，然后重点对远东宏信公司资产证券化的效果和风险进行了分析研究。
第一章绪论
第一节选题背景及研究意义
一、选题背景
近几年各部门陆续出台融资租赁领域的监管措施，必须通过法律手段强化对资金的有效管制，需要为资本设置必要的“红绿灯”，加强对资本的有效法律监督，合力遏制资本的“野蛮生长”。只有充分掌握市场的前沿动态、消费者与时俱进的需求转变、提高自身的核心能力，才能在未来的国际市场上脱颖而出，成为行业中的“领头羊”。由于融资租赁行业的法律、法规体系不完善，基础资产适用范围狭窄，中介机构公信力不足、权威性存疑，市场主体不活跃，投资者范围有限，公司经营情况缺乏透明度和风险管理能力较弱等突出问题，因此，更迫切地要求融资租赁公司主动改变其发展战略目标，积极响应国家的重要战略。
（一）政策制度升级，鼓励融资租赁行业和谐发展
中央在2021年的经济工作会议上提出，在稳定增长的压力下，我们的宏观调控必须加强“逆周期调节”，才能更好地缓解经济下行的压力。围绕着国家“十四五”的规划布局，融资租赁公司需要重点关注“专精特新”的领域，并对相关的产业链进行升级，解决“卡脖子”的技术难题。作为一家融资租赁公司，要做到与时俱进，稳扎稳打、步步为营并稳中求进。如果融资租赁公司与当地政府有关联交易，则更需要对当地财政状况进行持续、动态地跟踪和合理的评估，谨防阶段性和流动性冲击对公司的存量业务造成不利影响。
从古至今，医疗行业和教育行业一直都是广大人民群众最关心的民生领域，融资租赁业务与教育、医药产业的发展特征非常吻合，因此在教育与医疗领域中被广泛采用，本文选择的远东宏信就是一个很好的例子。
融资租赁行业之所以能够在资产证券化市场中蓬勃发展，主要原因在于政府扶持力度的加大。发展融资租赁行业是我国新时代经济发展的必由之路。不同类型的融资租赁公司将面临更为激烈的竞争，从而促使融资租赁公司出现“内卷”现象，融资租赁高级管理人员需要积极主动把握好方向、控制好各种细节，把政治经济、宏观微观和战略战术相融合，转变经营方式、提升管理效能并且提高经营效率。
第二节研究思路与方法
一、研究思路
本文主要由以下几个部分组成：
第一部分是绪论。从政策背景、市场环境和国家监管力度这三方面对我国融资租赁行业的现状进行了介绍，我国政策制度鼓励支持融资租赁行业的发展，我国融资租赁行业债券发行规模保持稳定的上升趋势，融资租赁的职能更加清晰，良好的市场环境促进了我国融资租赁行业的转型升级，对融资租赁企业的限制正在逐渐松绑，在监管力度不断加强的情况下，对融资租赁行业提出了较高的要求。在这种背景下，提出了问题：远东宏信有何动机进行资产证券化？远东宏信开展资产证券化活动到底产生了什么样的实际效果？对于风险，采用了什么样的监管控制方法？根据提出的问题，阐述了本文研究的内容和方法，最后对本文的重难点和与可能的创新之处进行总结。
第二部分是国内外文献综述及理论基础。首先对融资租赁资产证券化的研究现状进行了梳理，其次对融资租赁资产证券化动因进行了梳理，主要动因有：政策主导、科学技术革命和流动性管理动机，再次对融资租赁资产证券化产生的效果进行了梳理，产生的实际效果有：优化资本结构和降低融资成本，最后对融资租赁资产证券化的风险进行了梳理。以文献梳理为基础，寻找到了本文的切入点和研究方向。在理论基础方面，先对资产证券化的认识、特征和本质进行了概念界定，随后对优序融资理论、信号传递理论和信息不对称理论进行说明。
第三部分是案例介绍。首先对我国资产证券化发展概况和融资租赁行业竞争情况及发展趋势进行了描述，其次分析了新监管对融资租赁公司的影响，再次说明选择远东宏信作为案例研究对象的原因，对远东宏信的竞争优势及面临的环境和应对措施进行了分析，最后介绍了远东宏信资产证券化基本情况。
第二章国内外文献综述
第一节国内外研究现状
一、融资租赁资产证券化研究现状
资产证券化诞生于美国二十世纪七十年代的“金融脱媒”时期，自从1970年美国的政府国民抵押协会首次发行了以抵押贷款组合为基础资产的抵押支持证券——房贷转付证券开始，资产证券化已经逐渐变成一种金融创新的手段，学术界将资产证券化刚开始是作为一种流动性管理工具看待（王晓和李佳，2010），资产证券化在美国、日本以及欧洲等发达国家经历了近50年的发展变化，已逐渐发展为资本市场中最重要的子市场之一(王晓等，2019)。
融资租赁业务最早出现在欧美国家，租赁周期理论首次把资产证券化作为融资租赁企业的最高发展阶段（Michalak&T.C.Uhde，2011），我国的融资租赁行业起步于20世纪80年代初期，自从2014年开始便井喷式增长（谌鹏，2013），近年来我国国内学者对融资租赁行业的发展现状和发展中面临的部分问题进行了较为深入的分析，发现市场在运行过程中受到了双重阻碍，分别是：供给约束和需求约束（刘锡良和陈铁军，1991）。美国、英国此类国家，融资租赁行业已经进入了成熟期，他们用经验证明，在融资租赁领域开展资产证券化活动有利于资产负债组合的管理，能提升交易成功率。融资租赁公司使用新型金融创新工具——融资租赁资产证券化在突破业务上的瓶颈、推动经济迅速发展、有效缓解资金压力等方面都做出突出贡献，张明等人通过美国商业银行12年的数据，发现在不同阶段资产证券化对银行经营的稳定性有着不同的表现（邹晓梅等，2015）。
各位学者的研究让国内相关理论得到了不断地补充、丰富与完善。在我国融资租赁市场中，采用租赁资产证券化可以有效地盘活行业存量，缓解融资难问题（何苗，2020）。然而目前因受各类因素影响，我国的融资租赁资产证券化发展缓慢（张媛媛，2021），在发展的早期阶段，银行的经营稳定性得到了明显的改善，但到中后期的发展过程中，影响并不显著，资产证券化能够提高企业的资本充足率，解决企业的坏账问题，要保持资产证券化发行速度和实体经济发展速度相同步（李佳等，2019）。
第二节文献述评
通过现有对国内外文献的整理，可以看出，融资租赁行业的资产证券化是一种起源于国外的新兴产业，其理论研究相对比较丰富，国外的融资租赁领域已进入一个相对成熟的发展阶段，其研究成果的覆盖面很广、延伸度强、层次也更加深入，目前已经形成了一套比较完备的理论体系。与此形成鲜明对比的是，我国目前关于融资租赁领域资产证券化的研究还处于零散分布，比较碎片化，与我国在融资租赁领域开展业务的繁荣发展相比较，国内关于融资租赁行业的资产证券化活动的相关理论研究相对滞后，与世界上其他发达国家之间有很大的差距，不能很好地适应目前我国资本市场的发展需求，特别是从分析动因、效果分析和风险控制等方面，许多学者对解释融资租赁行业资产证券化的理论和实证分析都存在着矛盾和冲突，缺乏足够的实践经验，难以完全具有说服力。因此，对融资租赁行业的资产证券化进行研究是切实可行的。
由于资产证券化的普及，通过资产证券化方式实现的融资规模过大，造成了虚拟经济与实体经济相比过度扩张的问题，使其不能从根本上避免金融危机。尽管在西方国家，资产证券化已经获得了很好的发展，然而，当年由于美国次贷危机带来的负面冲击加剧了这场金融风暴，给美国的金融市场带来了更多的麻烦，波及范围之广以至于影响到我国资产证券化市场的发展进度。在回顾过去这些年的文献中，就从资产证券化的效果而言，大部分的研究者都同意，推动资产证券化可以解决融资需求，降低融资成本，实现资本结构的优化。我国在资产证券化方面需要深入探索，目前中国尚未针对资产证券化“水土不服”的问题进行深入的研究，无法引导决策者和操作人员在实际操作中选出最优的资产证券化产品。特别是融资租赁企业在实证方面的研究与结论尚属空白，案例型文献更是少之又少，因此，对具有代表性的公司进行案例分析，具有很大的意义。
第三章理论基础.............................16
第一节概念界定..........................16
第二节理论基础..........................17
第四章远东宏信进行资产证券化案例介绍........................22
第一节我国资产证券化发展概况.........................22
第二节新监管对融资租赁公司的影响.......................25
第五章新监管出台前后远东宏信资产证券化的效果和风险控制分析...........33
第一节远东宏信资产证券化的动因..........................33
第二节新监管出台前后远东宏信实施资产证券化的财务效果对比...........34
第五章新监管出台前后远东宏信资产证券化的效果和风险控制分析
第一节远东宏信资产证券化的动因
一、改善融资自由度
由于传统的融资渠道相对单一，传统的融资渠道已无法支撑融资租赁公司的融资需求，各种不利因素导致融资租赁行业无法迅速突破瓶颈，因此，寻找创新型的融资渠道对融资租赁行业来说至关重要。我国融资租赁公司的质量相差巨大，传统的销售渠道受到阻碍，在这种背景下，以租赁资产为支撑的资产证券化模式开始逐渐受到人们的重视。投资者们不会再去考虑公司自身的资信状况，而只会考虑基础资产的品质，这也为融资租赁行业中大多数规模小、资信低、但具有较高的租金债权质量的公司提供了融资渠道。
传统的融资模式中对股权融资的监管限制不仅制约了远东宏信的经营战略决策，还减少了远东宏信的经营自由度。投资者不能监控和约束原始股东的运作，因为他们只能从标的资产带来的现金流中获得收益，而且，监管机构对远东宏信的进行资产证券化活动所募集到的资金使用限制较少，远东宏信也不必公开募集资金的用途，因此，通过资产证券化的融资行为可以提高远东宏信的资金使用的灵活性和自由度。总体而言，目前的融资租赁公司仍主要通过银行借贷的方式进行融资，通过银行贷款可以有效地解决融资租赁公司的融资难题，但在贷款时，银行一定会对公司的资信进行评估，只有资信良好、信用等级高的公司才能得到贷款。银行借款属于间接融资，融资成本高，周期长，很可能会导致融资租赁公司的资金期限错配问题。即便是从银行那里得到了贷款，融资租赁公司也是受到了监管部门对自有本金的比例的约束，并且在资产负债表上会体现出相应的财务风险。而大部分的融资租赁公司，在没有强大的股东背景的情况下，想要通过股东获得大量资金是非常困难的。融资租赁公司可以通过上市融资，不过国内对公司的上市条件十分苛刻，进入的门槛也很高，能够满足上市条件的融资租赁企业屈指可数，而对于大部分的中小企业，都很难通过IPO的方式获得资金。
第六章研究结论与政策建议
第一节研究结论
本文以远东宏信股份有限公司的数据作为研究对象，通过优序融资理论、信号传递理论、信息不对称理论等相关理论，对国内外学者有关融资租赁行业进行资产证券化的相关研究进行了梳理，并分析了我国融资租赁行业开展租赁资产证券化的现状，然后重点对远东宏信公司资产证券化的效果和风险进行了分析研究。综合以上分析得出以下结论：
一、远东宏信为更好地发展选择开展资产证券化活动
通过研究发现，远东宏信之所以开展资产证券化，一方面是由于公司想要逐步减少其对传统融资渠道，即信用贷款的依赖性，从而减少信贷政策波动带来的不利影响。同时，相关法律、政策的出台也成为远东宏信进行大规模的资产证券化的重要推动力。另一方面，远东宏信在进行资产证券化前，应收融资租赁款的增长速度也一直处于高位，所以远东宏信通过利用资产证券化来有效地利用现有的资产，分散部分经营风险，并且资产证券化有助于将风险保持在可控范围内，进一步业务扩张。
二、远东宏信实行资产证券化产生了正向的效果影响
本文通过对远东宏信公司经营状况的财务分析，发现远东宏信在总体上形成了差异化的竞争格局，因此其盈利能力不断提高。公司的各项利润指标一直处于高位，近几年的运营效益也得到了改善。
远东宏信通过实施资产证券化，实现了资产负债结构的优化，提高了偿债能力，缓解了应收融资租赁款回收期较长的压力，减缓了盈利能力的下滑，同时也盘活了远东公司长期滞留资产，提高了资产的流动性。在充分利用财务杠杆的基础上保证生产经营的持续稳定发展，盈利能力的持续增长和较为稳定的负债水平。融资租赁是一种资本密集型产业，普遍资产比率高于收益，远东宏信近些年的资产总额增速与经营收入的增速基本持平，这使得公司的总资产周转率和流动资产的周转率都保持平稳状态，并且与行业的特点相适应。公司的利润指标一直处于高位，这是因为中国融资租赁行业近几年发展迅速，随着公司业务规模的发展扩大，公司也越来越重视对行业的细分和目标客户的筛选，寻找符合市场发展趋势的客户，并为其提供深度的全方位服务，形成了一种差异化竞争优势，从而不断提高公司的盈利能力。
参考文献（略）