本文是一篇会计论文，本文选取2007年-2020年的沪深两市具有资产剥离行为的上市公司样本数据，借鉴行业赫芬达尔系数的计算方法，计算各个公司的赫芬达尔指数，通过公司各个年度赫芬达尔系数的比较，判断公司是否进行了归核化战略。
第一章 相关概念界定和理论基础
第一节 概念界定
一、公司归核化战略
Markides（1995）对归核化的定义如下：归核化战略是指在公司经营过程中，公司不再遵从多元化发展路径，收缩经营范围，对除核心行业之外的业务进行重组，对与公司绩效提高无关的资产进行处置，归集公司的有限资源向公司核心业务倾斜，提高公司核心竞争力的一种经营战略。
本文认为归核化战略并非是简单的反多元化，简单地将公司的资源集中至同一行业或者同一产品或服务中。它是指公司将资源归拢，剥离与自身公司战略不相关行业的资产，优先全力发展核心行业。但在发展核心行业时并非不进行资产的收购和公司兼并，而是以自身核心业务为中心，可以横向发展同类别的其他产品。例如可口可乐公司以可口可乐为核心产品发展了一系列的软饮料，并且通过以往打通的可口可乐销售渠道，抢占同行业更多的市场份额；也可以纵向发展，通过整合上下游公司达到归核化战略目的，例如雅戈尔公司，通过上下游的兼并，向上进军纺织面料行业，建立自身的纺织面料供应渠道，向下积极开拓自身的销售渠道，以自身优秀的服装设计与制作技术为核心，打造了一条从面料到直营店的商业链条。公司归核化战略并非是简单的单一战略，需要对公司的核心业务进行识别和分析，将公司有限的经济资源投入到核心业务中，核心行业中获得了竞争优势后向四周发散。前期，公司采取集中化发展战略，后期采用相关多元化发展战略，借助公司在核心产业中的竞争优势，发展核心竞争力，进一步提高公司绩效。
第二节 理论基础
一、信号传递理论
1973年由Spence首先提出信号传递理论解决在招聘市场中劳务提供方与劳务招聘方信息不对称的问题。将信息传递理论应用到资本市场中则是解决买卖双方的地位，职业以及专业知识差距，形成了信息不对称的局面。信号传递理论正是解决这一问题的方法。一方通过某一行为向市场释放出信号，另一方则通过这一信号来进行下一步决策，以此来弥补双方的信息差距。较为出名的例子是管理层对股利政策的选择。管理层在选择股利政策时，其不同的选择便在向外界传递不同的关键的但是隐蔽的信息。当管理层对公司的前景感到一片光明之时，公司便会采用高股利政策向市场传递这一信号，吸引投资，提高股价。信号传递理论帮助改善了信息不对称的问题，在帮助决策方面发挥了重大作用。
本文中，公司一旦开始将其非核心业务剥离，正是在向市场传达公司未来“回归主业”的经营战略。已有研究表明，归核化战略会使得公司的业绩有所提升，但提升路径并未有清晰明确。回归主业这一信息传递到市场中，是否会给公司带来压力，给公司带来有关会计稳健性的经济后果。
二、代理成本理论
代理成本的出现，是现代公司快速发展的必然结果。早期股东就是公司管理者，人资合一，管理者能够完全站在公司所有者的角度来考虑问题，采取适当的经营之策，以达到公司收益最大化的目的。随着现代化进程的加快，公司业务内容的复杂程度越来越高，公司所涉及的领域越来越广，公司经营所需的专业知识与技能也就越来越多。对于股东来说，把公司日常的经营活动交由更为专业的职业经理人，自身投身于更为宏观的公司战略层面的研究，这种经营方式在现代公司更为科学。显而易见的是，经营权与股东权的分立，股东与经营者处于不同的位置，造成了公司内外信息不对称现象。经营者在公司中承担维持公司日常经营职责，而股东游离于公司之外，对于公司内部的信息了解程度处于劣势。经营者一旦存在自利的需求，就会采取损害股东利益的行动。
第二章 理论分析与研究假设
第一节 归核化战略影响公司绩效的理论分析
一、多元化战略对公司绩效的影响
改革开放以来，我国经济发展迅速，同时一直作为全球经济的重要参与主体，在全球经济发展和社会进步中发挥着重要作用。经济转轨这一特殊进程使得我国的经济制度由计划经济转变为市场经济。从行业管制到推进市场化，我国市场从早期的单一闭塞到中期的野蛮生长再到最后的规范发展。市场从早期到中期的转变，会出现越来越多的具有超额利润的行业机会。此时，公司经受不住利润诱惑，选择过度多元化的跨行业发展，是更为普遍的选择。依据资源基础理论（RBV）来分析公司选择的多元化战略，发现该战略会在公司同质性资源的调配和异质性资源的匹配两方面存在问题，例如，同质性资源不足以在公司内部调配（资金的不足）和异质性资源与公司自身的多元化发展战略不匹配（管理经验不足和缺乏专业知识等）。因此，在选择过度多元化战略后会使得公司自身绩效下降。依据代理成本理论，多元化战略要求公司在多行业同时发展，也要求股东与管理层拥有更多的专业知识与经验技能。对于管理层来说，一般是由股东聘用的在公司发展行业具有相关知识与经验的人员，而股东则可能会对公司新进入行业的相关知识有所欠缺。信息差使得管理层可以通过在公司多元化发展进程中采取自利行为而不被股东所察觉。代理成本的上涨会导致公司绩效下降。
二、归核化战略对公司绩效的影响
公司采取归核化战略能够缓解以上的资源问题。通过非核心业务的相关资产的剥离，收拢资金缓解同质性资源不足问题。减少横跨的行业数量，缓解异质性资源不匹配的问题。以上两类资源问题的解决会使得公司拥有更多的资源与精力来经营主要行业，提升公司的绩效水平。
第二节 归核化战略影响会计稳健性的理论分析
一、归核化战略对条件稳健性的影响
我国会计准则对公司披露的会计信息有信息质量要求，其中包括谨慎性。其要求公司在日常经营活动中对资产和收入如实记录，对负债和损失避免隐瞒。公司在执行归核化战略时，由于法律规定的信息披露制度，该战略转变行为需要向外界披露。公司的归核化战略被曝光在“聚光灯”下，资本市场中众多主体会提高对该公司的关注程度，并向其赋予期望。公司在此过程中需要证明自身战略转变行为的正确性，其对信息披露的要求会提高，希望可以通过“好消息”来提高公司战略转变时期的声誉。所以在执行归核化战略的时期，公司会选择“好坏消息”的非对称披露，及时发布“好消息”和迟延或隐瞒“坏消息”。
国有公司因政府股东的参与，会拥有部分特殊资源使得其在所处主要行业存在一定的竞争优势，甚至因行业特殊性可以处于垄断地位，部分国有公司发展自身主业就是公司最优发展战略。国有公司即使因为早期管理层的决策进行了多元化发展，及时回归主业也并不会带来严重影响。同时，国有公司背负了一定的政治职能，有关未来战略的决策除因自身发展需要外，还需结合当地政府的政策形势和未来规划。
非国有公司在市场经济中经营目标明确，以盈利为主要目的。其对信息披露的要求相较国有公司约束较小，其股东可以灵活运用信息披露制度。不同类型信息的发布时点受到公司控制并且可以与公司所采取的归核化战略相配合，给予外部主体更强的信心，为以后进一步发展打下基础。
第三章 研究设计与实证分析 .................................... 28
第一节 样本选择及数据来源 ................................. 28
一、样本选择 .................................... 28
二、数据来源 .................................... 28
第四章 实证研究结果分析及对策建议 ............................ 44
第一节 实证研究结果分析 ................................. 44
一、归核化战略对公司绩效的实证结果分析 ............................. 44
二、归核化战略对条件稳健性的实证结果分析 ........................... 44
结论 ................................ 51
第四章 实证研究结果分析及对策建议
第一节 实证研究结果分析
一、归核化战略对公司绩效的实证结果分析
上一章节的全样本回归结果显示当公司在采取归核化战略时，公司绩效呈现正向的变动趋势，在1%的水平上显著。结合之前的理论分析，本文实证结果证明公司在采取归核化战略后，公司绩效会有显著性的提升。早期我国公司的发展受到外部环境和内部治理结构的影响，存在过度多元化的趋势。采取归核化战略会让公司跳出“多元化陷阱”，趋近最优的多元化水平，提高公司业绩；其次，“多元化溢价”水平随着我国市场制度的完善和行业结构的调整已逐渐下降，若仅因市场中突然出现的行业机会而盲目多元化，公司也不再能够从该行为中获得良好的业绩表现。实施归核化战略，着力于公司自身的核心业务，打造竞争优势，才是公司保持良好业绩，常青不倒的秘诀。
二、归核化战略对条件稳健性的实证结果分析
上一章节的全样本回归结果显示当公司在采取归核化战略时，条件会计稳健性呈现反向变动趋势，在1%的水平上显著。说明公司对于“坏消息”的反应及时性下降，采取归核化战略会导致公司在披露“坏消息”时有迟报或隐瞒。会计盈余对于公司整体质量的反映水平下降。本文认为，采取归核化战略后，公司业绩成果会受到多方的关注，公司需要良好的会计盈余水平进行背书，并且考虑到特殊转型期内的公司声望的重要性，公司会及时公布相对于公司有利的消息，而相关的负面信息则考虑延迟发布。以此向债务人和投资者展示自身的决策的正确性。不真实的会计盈余能够为公司提供与外界的谈判筹码，为公司在日后的日常经营过程中从外部获得股权和债务投资提高可能性。
结论
本文着眼于公司整体战略转变这一角度，巩固以前学者研究成果的基础，进一步探究公司采取归核化战略给会计稳健性带来怎样的经济后果。首先对归核化战略与会计稳健性两类概念界定并进行国内外文献梳理；然后对多种理论进行了分析，提出了公司归核化战略对公司绩效的影响假设，公司归核化战略对两类会计稳健性的影响假设，并从股权性质与股权结构两个方面提出进一步研究假设；最后对提出的假设进行实证检验。本文选取2007年-2020年的沪深两市具有资产剥离行为的上市公司样本数据，借鉴行业赫芬达尔系数的计算方法，计算各个公司的赫芬达尔指数，通过公司各个年度赫芬达尔系数的比较，判断公司是否进行了归核化战略。会计稳健性的计量则通过四类已被广泛运用的模型： C_SCORE模型、盈余波动模型、累计应计模型和收入-费用匹配模型，加入控制变量，构建多元回归模型，并将样本公司按照股权性质与股权结构进行分样本检验，并得出以下结论：
一、归核化战略会使得我国上市公司短期绩效有显著增长。假设1的实证检验结果表明：本文选取的样本数据中，归核化战略与公司绩效的相关系数显著为正，表明公司采取归核化战略会提升公司绩效。归核化战略能够让公司具有合理的发展规模，培养自身的竞争优势。多种因素相结合，使得采取归核化战略的公司的绩效有显著提升。
二、实施归核化战略会导致公司两类会计稳健性下降。实证结果显示，实施归核化战略的公司，无论是条件稳健性还是非条件稳健性均有显著性的下降，归核化战略带给企业绩效提升的同时，给公司会计稳健性带来了不利的后果。