第 1 章 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 选题背景
（1）环境背景
目前，我国商业银行的投资银行业务发展处于初期阶段，相对于发达国家的成熟投资银行业务来说，我国较为落后。国外采用商业银行与其它金融企业在货币和资本市场上进行多业务种类和多方式的交叉经营模式，而我国的分业经营模式对商业银行的投资银行业务起到了阻碍作用，混业经营成为了发展的必然趋势。在我国商业银行开展投资银行业务前，证券公司是我国投资银行业务的持有者。但是随着经济全球化的发展，以及我国资本市场的快速发展，直接融资的比例不断扩大，资本市场中股票和债券等直接融资产品发行额的增加，都使商业银行的传统业务受到严重冲击，因此，发展投资银行业务成为商业银行的必然发展趋趋势。
1.1 研究背景及意义
1.1.1 选题背景
（1）环境背景
目前，我国商业银行的投资银行业务发展处于初期阶段，相对于发达国家的成熟投资银行业务来说，我国较为落后。国外采用商业银行与其它金融企业在货币和资本市场上进行多业务种类和多方式的交叉经营模式，而我国的分业经营模式对商业银行的投资银行业务起到了阻碍作用，混业经营成为了发展的必然趋势。在我国商业银行开展投资银行业务前，证券公司是我国投资银行业务的持有者。但是随着经济全球化的发展，以及我国资本市场的快速发展，直接融资的比例不断扩大，资本市场中股票和债券等直接融资产品发行额的增加，都使商业银行的传统业务受到严重冲击，因此，发展投资银行业务成为商业银行的必然发展趋趋势。
新《巴塞尔协议》的出台，加强了对于商业银行的监管力度，国外混业经营下，国内金融市场即将开放的背景下，投资银行业务成为国内商业银行业务转型的重要方向。国外商业银行的投资银行业务种类更为全面，这种全能银行的挤压给我国商业银行的投资银行业务造成了不小的冲击。另外，网络金融的兴起，民营银行的开立，利率市场化的发展及许多客户开始改间接融资方式为直接融资方式的多样化投资需求，都使得商业银行的传统信贷业务受到了负面的影响，阻碍了商业银行的盈利发展。
（2）投行业务发展成为必然趋势
面对多样化的经济环境和经济全球化的渗透，我国商业银行对传统银行业务进行改革成为必然趋势。传统银行业务与投资银行业务具有完全不同的风险和收益。根据资产组合理论，对于不完全正相关的资产，资产数量越多，风险会越低，投资银行业务则是多种金融行业相互合作进行资产配置，从而完全能够达到分散风险的作用。风险控制管理对于商业银行而言是至关重要的一个方面，所以发展投行业务成为必然趋势。
面对多样化的经济环境和经济全球化的渗透，我国商业银行对传统银行业务进行改革成为必然趋势。传统银行业务与投资银行业务具有完全不同的风险和收益。根据资产组合理论，对于不完全正相关的资产，资产数量越多，风险会越低，投资银行业务则是多种金融行业相互合作进行资产配置，从而完全能够达到分散风险的作用。风险控制管理对于商业银行而言是至关重要的一个方面，所以发展投行业务成为必然趋势。
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1.2 国内外研究动态
1.2.1 国外研究动态
国外商业银行的投资银行业务起步较早，现在已经发展的非常成熟。最初期，国外商业银行经历过短暂的混业经营模式，从 19 世纪开始，美国商业银行开始从事投资银行业务，主要以证券承销为主，一直到 1929 年，在此期间，从事投资银行业务的商业银行数量持续增加，且市场份额达到 50%以上，商业银行在投资银行业务领域发展十分迅速。直到二十世纪六十年代，随着世界科学技术的进步和国际金融市场的创新，金融衍生品种类多样化，美国金融业开始进行自由竞争，1999 年美国发布《金融服务现代化法案》，取代了《格拉斯-斯蒂格尔法案》，取消了分业经营模式，开始实行全面的混业经营模式，开始了国际金融业上的新局面。
在投资银行业务开展风险方面，Girardone（2017）通过对投资银行业务中存在的竞争和风险的关系进行分析，并在收益与风险中进行长期衡量，认为在投资银行业务中存在的巨大竞争力也会导致一定的风险[1]。R Zhou（2017）通过对投资银行业务的监管经验进行分析，认为注重行业规则和政府监管，建立投资银行业监管制度，加强内控建设，才能保证投行业务在资本市场中稳步发展[2]。J Balogun（2015）肯定投资银行在市场中的重要性，认为投资银行能够促进金融市场的高效运转，但是考虑到投资银行业务的发展规模及业务的关联性和复杂性，系统风险仍然存在，应该建立相应监管机制进行风险控制[3]。Fraser（2015）通过研究得出结论，商业银行开展投资银行业务不会加大商业银行的经营风险[4]。
在投资银行业务发展方向和收益方面，Fields（2010）和 Fraser（2010）对投资银行和商业银行之间的承销成本进行对比分析，得出商业银行开展某些承销业务有利于提升效益[5]。 Fiordelisi（2010）通过分析投资银行的环境因素和经营效率之间的关系，认为行业内外环境因素对投资银行业务经营效益产生一定的影响[6]。Gorton Gary （2000）对投行业务发展的多元化进行分析，认为投行业务的发展成为商业银行的重中之重[7]。Balogun 和 Jacobs （2015）通过对投资银行和和金融体系的关联进行了研究分析，认为投资银行在资本市场中具有重要作用，能够促进金融市场高效运转，存在一定的范围经济作用[3]。Sheida Teimouri（2016）认为，商业银行中的各项金融产品之间是相互关联融合的，开展投资银行业务，并不会在内部各个业务板块之间产生矛盾，还会在一定程度上提高效益[8]。Chaiporn Vithessonthi（2017）认为针对债券承销业务的业绩来说，商业银行要比投资银行更为突出[9]。Vennet（2015）认为，拥有全面金融功能的商业银行与不具备全面金融功能的商业银行相比，拥有更高的效率和收益[10]。Jeffrey Friedland（2017）认为，创新金融服务能够带来规模经济，同时提供多种金融产品的商业银行能够付出更少的精力及成本[11]。
1.2 国内外研究动态
1.2.1 国外研究动态
国外商业银行的投资银行业务起步较早，现在已经发展的非常成熟。最初期，国外商业银行经历过短暂的混业经营模式，从 19 世纪开始，美国商业银行开始从事投资银行业务，主要以证券承销为主，一直到 1929 年，在此期间，从事投资银行业务的商业银行数量持续增加，且市场份额达到 50%以上，商业银行在投资银行业务领域发展十分迅速。直到二十世纪六十年代，随着世界科学技术的进步和国际金融市场的创新，金融衍生品种类多样化，美国金融业开始进行自由竞争，1999 年美国发布《金融服务现代化法案》，取代了《格拉斯-斯蒂格尔法案》，取消了分业经营模式，开始实行全面的混业经营模式，开始了国际金融业上的新局面。
在投资银行业务开展风险方面，Girardone（2017）通过对投资银行业务中存在的竞争和风险的关系进行分析，并在收益与风险中进行长期衡量，认为在投资银行业务中存在的巨大竞争力也会导致一定的风险[1]。R Zhou（2017）通过对投资银行业务的监管经验进行分析，认为注重行业规则和政府监管，建立投资银行业监管制度，加强内控建设，才能保证投行业务在资本市场中稳步发展[2]。J Balogun（2015）肯定投资银行在市场中的重要性，认为投资银行能够促进金融市场的高效运转，但是考虑到投资银行业务的发展规模及业务的关联性和复杂性，系统风险仍然存在，应该建立相应监管机制进行风险控制[3]。Fraser（2015）通过研究得出结论，商业银行开展投资银行业务不会加大商业银行的经营风险[4]。
在投资银行业务发展方向和收益方面，Fields（2010）和 Fraser（2010）对投资银行和商业银行之间的承销成本进行对比分析，得出商业银行开展某些承销业务有利于提升效益[5]。 Fiordelisi（2010）通过分析投资银行的环境因素和经营效率之间的关系，认为行业内外环境因素对投资银行业务经营效益产生一定的影响[6]。Gorton Gary （2000）对投行业务发展的多元化进行分析，认为投行业务的发展成为商业银行的重中之重[7]。Balogun 和 Jacobs （2015）通过对投资银行和和金融体系的关联进行了研究分析，认为投资银行在资本市场中具有重要作用，能够促进金融市场高效运转，存在一定的范围经济作用[3]。Sheida Teimouri（2016）认为，商业银行中的各项金融产品之间是相互关联融合的，开展投资银行业务，并不会在内部各个业务板块之间产生矛盾，还会在一定程度上提高效益[8]。Chaiporn Vithessonthi（2017）认为针对债券承销业务的业绩来说，商业银行要比投资银行更为突出[9]。Vennet（2015）认为，拥有全面金融功能的商业银行与不具备全面金融功能的商业银行相比，拥有更高的效率和收益[10]。Jeffrey Friedland（2017）认为，创新金融服务能够带来规模经济，同时提供多种金融产品的商业银行能够付出更少的精力及成本[11]。
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第 2 章 相关概念及理论概述
2.1 相关概念
投资银行业务本身的概念较为宽泛，总体来说，在金融领域内，就是在许多资本市场中的投资活动，而广义与狭义的定义区分就是所针对的资本市场的范围大小的不同，从而所包含的业务种类也就有所不同。狭义上着重为一级资本市场上的承销、并购和融资业务；广义上则包含众多资本市场活动，如公司融资和兼并收购等投资业务。
2.1.1 融资类业务
（1）银团贷款
银团贷款指由两家或者两家以上的银行按照相同的贷款条件，根据的同一贷款协议，按照约定好的时间和比例，通过代理银行向借款人提供的本币或外币贷款或者授信业务。银团贷款具有金额大﹑期限长和风险分散的特点。
（2）项目融资
项目融资是指项目承办人为该项目的整体经营所成立的一家公司，由该项目公司承担的所有贷款，以该项目公司的实际收益和现金流量共同作为还款来源，项目公司的资产作为贷款安全保证的融资方式。商业银行有多重项目融资方式，如境外筹资转贷﹑搭桥贷款﹑融资租赁﹑债务重组等。
（3）并购贷款
并购贷款是指商业银行向并购方的企业或并购方控股的子公司发放的，为其提供的资金支持，用于支付并购股权的款项，并以企业持续经营为目标的本币或外币的贷款。主要有认购新股、受让现有股权、债务承接等方式。
（4）理财业务
理财业务是指商业银行利用自身所处的优越地理位置、先进技术和营销管理理念等，为社会公众投资者及机构投资者提供的业务咨询、业务委托、资产保管组合最佳的资产投资的方案、存款优化的方案和设计远期的投资方案，以为客户实现合理投资收益率为目的的综合性金融业务。
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2.2 相关理论概述
2.2.1 资产组合理论
资产组合理论是挑选出能够使预期收益实现最大化的资产组合，同时又能确保单个证券的风险维持在可接受的水平内。美国著名经济学家哈利·马科维茨在1952 年发表的《资产组合的选择》和 1959 年出版的《投资组合选择：有效分散化》，提出资产组合理论，提出确定最小方差资产组合集合的思想和方法，对于建立一个风险和报酬平衡的投资组合方式进行详细解释，并得到认可，被誉为“华尔街的第一次革命”。资产组合理论被定义为最佳风险管理的定量分析，通过对减少风险的成本和收益进行量化估计，从而找出最佳行动方案。
在商业银行开展投资银行业务时，能够论证商业银行投行业务和业务风险具有负相关，则说明开展投资银行业务在一定程度上能够减小或分散业务的整体风险，有助于商业银行开展投资银行业务，加强风险控制。
2.2.2 资本资产定价模型
资本市场理论是投资者的决策会影响证券市场价格，这种风险和收益的关系也被称为“资本资产定价模型(CAPM)”。CAPM 是现在金融学的奠基石，从本质上说在风险资产的期望收益均衡的前提下进行的预测模型，此模型对于资产风险及其预期收益率之间的关系确定了精确测量。首先，它提供了一种对于潜在投资估算其中收益率的一种方法，其次，此模型使我们对不在市场交易的资产也能做出合理的估价[37]。
2.2.3 套利定价理论
套利定价理论（APT）是资本资产定价理论（CAPM）的延伸。在市场价格处于均衡状态的时候，市场上就会存在套利机会。套利需要同时进行相同数量证券买卖时，从其价格差中获利[38]。套利定价理论被认为是一种广义上的资本资产定价模型，在投资过程中，为投资者提供了一种替代性的方法，能更直观的理解市场中收益与风险的关联关系。
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第 2 章 相关概念及理论概述
2.1 相关概念
投资银行业务本身的概念较为宽泛，总体来说，在金融领域内，就是在许多资本市场中的投资活动，而广义与狭义的定义区分就是所针对的资本市场的范围大小的不同，从而所包含的业务种类也就有所不同。狭义上着重为一级资本市场上的承销、并购和融资业务；广义上则包含众多资本市场活动，如公司融资和兼并收购等投资业务。
2.1.1 融资类业务
（1）银团贷款
银团贷款指由两家或者两家以上的银行按照相同的贷款条件，根据的同一贷款协议，按照约定好的时间和比例，通过代理银行向借款人提供的本币或外币贷款或者授信业务。银团贷款具有金额大﹑期限长和风险分散的特点。
（2）项目融资
项目融资是指项目承办人为该项目的整体经营所成立的一家公司，由该项目公司承担的所有贷款，以该项目公司的实际收益和现金流量共同作为还款来源，项目公司的资产作为贷款安全保证的融资方式。商业银行有多重项目融资方式，如境外筹资转贷﹑搭桥贷款﹑融资租赁﹑债务重组等。
（3）并购贷款
并购贷款是指商业银行向并购方的企业或并购方控股的子公司发放的，为其提供的资金支持，用于支付并购股权的款项，并以企业持续经营为目标的本币或外币的贷款。主要有认购新股、受让现有股权、债务承接等方式。
（4）理财业务
理财业务是指商业银行利用自身所处的优越地理位置、先进技术和营销管理理念等，为社会公众投资者及机构投资者提供的业务咨询、业务委托、资产保管组合最佳的资产投资的方案、存款优化的方案和设计远期的投资方案，以为客户实现合理投资收益率为目的的综合性金融业务。
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2.2 相关理论概述
2.2.1 资产组合理论
资产组合理论是挑选出能够使预期收益实现最大化的资产组合，同时又能确保单个证券的风险维持在可接受的水平内。美国著名经济学家哈利·马科维茨在1952 年发表的《资产组合的选择》和 1959 年出版的《投资组合选择：有效分散化》，提出资产组合理论，提出确定最小方差资产组合集合的思想和方法，对于建立一个风险和报酬平衡的投资组合方式进行详细解释，并得到认可，被誉为“华尔街的第一次革命”。资产组合理论被定义为最佳风险管理的定量分析，通过对减少风险的成本和收益进行量化估计，从而找出最佳行动方案。
在商业银行开展投资银行业务时，能够论证商业银行投行业务和业务风险具有负相关，则说明开展投资银行业务在一定程度上能够减小或分散业务的整体风险，有助于商业银行开展投资银行业务，加强风险控制。
2.2.2 资本资产定价模型
资本市场理论是投资者的决策会影响证券市场价格，这种风险和收益的关系也被称为“资本资产定价模型(CAPM)”。CAPM 是现在金融学的奠基石，从本质上说在风险资产的期望收益均衡的前提下进行的预测模型，此模型对于资产风险及其预期收益率之间的关系确定了精确测量。首先，它提供了一种对于潜在投资估算其中收益率的一种方法，其次，此模型使我们对不在市场交易的资产也能做出合理的估价[37]。
2.2.3 套利定价理论
套利定价理论（APT）是资本资产定价理论（CAPM）的延伸。在市场价格处于均衡状态的时候，市场上就会存在套利机会。套利需要同时进行相同数量证券买卖时，从其价格差中获利[38]。套利定价理论被认为是一种广义上的资本资产定价模型，在投资过程中，为投资者提供了一种替代性的方法，能更直观的理解市场中收益与风险的关联关系。
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3.1 农行 L 支行总体概述...............................12
3.2 农行 L 支行投资银行业务介绍........................12
第 4 章 农行 L 支行发展投资银行业务的环境分析..............................23
4.1 外部一般环境分析.............................23
4.1.1 政治环境....................................23
4.1.2 经济环境..............................24
第 5 章 农行 L 支行发展投资银行业务的 SWOT 分析与策略选择......................... 36
5.1 SWOT 矩阵构建........................36
5.2 策略选择..........................37
第 6 章 农行 L 支行发展投资银行业务具体对策建议
6.1 外部市场开拓的对策建议
6.1.1 加强产品种类和形式创新
（1）产品种类创新，增加业务种类
农行 L 支行应当立足于自身的资源结构和客户优势，首先，围绕本行现有的客户和业务种类，优先重点开展与传统业务关联性强的投行业务种类，如财务顾问业务﹑银团贷款业务﹑并购业务等，针对现有客户资源进行营销及拓展服务。利用范围经济理论确定组合产品的总成本，并通过资产组合理论对产品风险与收益进行定量分析，开发合适的组合产品。
财务顾问业务作为商业银行开展最多的投资银行业务，主要对客户的日常金融活动提供财务管理支持。首先，对客户财务状况进行分析与诊断，制定最合适的财务规划，其中包括现金流管理﹑应收付款项管理﹑风险管理﹑投资计划﹑融资方案和相关法律法规咨询等方面，为客户的财务需求提供针对性的财务顾问业务；银团贷款业务，对于有金额大﹑筹集期长的需求的企业客户，可以加强银团贷款业务的宣传，能够分散贷款风险，以及加强金融同业的信息共享及业务合作，避免恶意竞争；并购业务不仅仅帮助客户完成资金业务的需求，更是对行内一系列服务的考验[37]。从初期帮助客户根据财务需求确定收购目标，制定收购方案，对律师事务所﹑会计事务所等中介机构的选择给予建议并进行协调工作，协助客户取得并购融资。
（2）产品形式创新，加强人工智能应用
经过数十年的发展，人工智能技术日益成熟，银行业也在经历数字化﹑网格化变革后，大数据和人工智能的应用也越来越深入，越来越成熟，智能化成为金融业的重要发展趋势。银行工作的一个关键部分是根据客户的风险评分对客户进行分析。AI 是一个很好的工具，因为它可以根据客户的风险状况从低到高自动分类客户。在分类工作的基础上，顾问可以决定为每个风险概况关联金融产品，并以自动方式向客户提供。对于此应用，XGBoost 或人工神经网络（ANN）等分类模型将根据顾问提供的历史客户数据和预标记数据进行培训，从而消除数据引起的偏差。另外，人工智能模型可以提供客户信用风险的即时评估，然后允许顾问制定最适合的报价。使用 AI 进行承保服务可提高提案的效率，并改善客户体验，因为它可加快此类操作的流程和周转时间。
6.1.1 加强产品种类和形式创新
（1）产品种类创新，增加业务种类
农行 L 支行应当立足于自身的资源结构和客户优势，首先，围绕本行现有的客户和业务种类，优先重点开展与传统业务关联性强的投行业务种类，如财务顾问业务﹑银团贷款业务﹑并购业务等，针对现有客户资源进行营销及拓展服务。利用范围经济理论确定组合产品的总成本，并通过资产组合理论对产品风险与收益进行定量分析，开发合适的组合产品。
财务顾问业务作为商业银行开展最多的投资银行业务，主要对客户的日常金融活动提供财务管理支持。首先，对客户财务状况进行分析与诊断，制定最合适的财务规划，其中包括现金流管理﹑应收付款项管理﹑风险管理﹑投资计划﹑融资方案和相关法律法规咨询等方面，为客户的财务需求提供针对性的财务顾问业务；银团贷款业务，对于有金额大﹑筹集期长的需求的企业客户，可以加强银团贷款业务的宣传，能够分散贷款风险，以及加强金融同业的信息共享及业务合作，避免恶意竞争；并购业务不仅仅帮助客户完成资金业务的需求，更是对行内一系列服务的考验[37]。从初期帮助客户根据财务需求确定收购目标，制定收购方案，对律师事务所﹑会计事务所等中介机构的选择给予建议并进行协调工作，协助客户取得并购融资。
（2）产品形式创新，加强人工智能应用
经过数十年的发展，人工智能技术日益成熟，银行业也在经历数字化﹑网格化变革后，大数据和人工智能的应用也越来越深入，越来越成熟，智能化成为金融业的重要发展趋势。银行工作的一个关键部分是根据客户的风险评分对客户进行分析。AI 是一个很好的工具，因为它可以根据客户的风险状况从低到高自动分类客户。在分类工作的基础上，顾问可以决定为每个风险概况关联金融产品，并以自动方式向客户提供。对于此应用，XGBoost 或人工神经网络（ANN）等分类模型将根据顾问提供的历史客户数据和预标记数据进行培训，从而消除数据引起的偏差。另外，人工智能模型可以提供客户信用风险的即时评估，然后允许顾问制定最适合的报价。使用 AI 进行承保服务可提高提案的效率，并改善客户体验，因为它可加快此类操作的流程和周转时间。
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第 7 章 结论与展望
7.1 结论
农行 L 支行作为国有银行分支机构，开展传统银行业务较早，现在开始加强对投资银行业务的发展规模，并且取得了一定的成绩，但是仍然存在众多问题亟待解决。一是业务种类单一，创新能力差；二是缺乏有效的营销手段；三是缺乏人才队伍；四是抵御风险能力较差；五是缺乏相应的激励机制；六是内部管理体系相对落后；七是重点客户维护工作存在困难；八是客户外拓营销相对薄弱。
随着经济市场的快速发展，对商业银行开展投资银行业务的需求也越来越多，对银行多能提供的业务种类和服务要求也越来越高。本文通过学习国内外商业银行投资银行业务发展中的经验，并结合农行 L 支行自身投资银行业务开展的现状，总结出存在的众多问题，并通过对行内外环境的分析，确定选择密集型扩张策略，具体通过产品开发策略、市场渗透策略和市场开发策略确定发展方向，从而针对农行 L 支行的投资银行业务开展的问题提出了相应的建议，具体通过外部市场开拓和内部管理两方面提出建议。在外部市场开拓方面，加强产品种类和形式创新，优化现有的营销策略，强化对重点客户的维护管理及加强客户外拓营销管理。在内部管理方面，完善投行业务内部管理体系，建立内部风险控制机制，建立投行业务人才团队及制定合理的激励机制。
7.1 结论
农行 L 支行作为国有银行分支机构，开展传统银行业务较早，现在开始加强对投资银行业务的发展规模，并且取得了一定的成绩，但是仍然存在众多问题亟待解决。一是业务种类单一，创新能力差；二是缺乏有效的营销手段；三是缺乏人才队伍；四是抵御风险能力较差；五是缺乏相应的激励机制；六是内部管理体系相对落后；七是重点客户维护工作存在困难；八是客户外拓营销相对薄弱。
随着经济市场的快速发展，对商业银行开展投资银行业务的需求也越来越多，对银行多能提供的业务种类和服务要求也越来越高。本文通过学习国内外商业银行投资银行业务发展中的经验，并结合农行 L 支行自身投资银行业务开展的现状，总结出存在的众多问题，并通过对行内外环境的分析，确定选择密集型扩张策略，具体通过产品开发策略、市场渗透策略和市场开发策略确定发展方向，从而针对农行 L 支行的投资银行业务开展的问题提出了相应的建议，具体通过外部市场开拓和内部管理两方面提出建议。在外部市场开拓方面，加强产品种类和形式创新，优化现有的营销策略，强化对重点客户的维护管理及加强客户外拓营销管理。在内部管理方面，完善投行业务内部管理体系，建立内部风险控制机制，建立投行业务人才团队及制定合理的激励机制。
参考文献（略）