第一章绪论
一、研究背景
随着人民币汇率弹性增强,在人民币汇改和国际化战略不断前进的同时,进出口企业己经深深感受到汇率波动带来的压力和风险。根据上市公司国风塑业(股票代码:000859)的反映,公司在2011年的汇兑损失达200多万人民币。根据国家外汇管理局安徽省分局汇价监测分析系统显示,截至2012年5月31日,人民币对美元较汇改以来已累计升值达31.4%。
根据上市公司中鼎股份(股票代码:000887)的反映,欧元急剧下跌已在2012年5月给企业造成733万人民币的损失。进入2012年以来,人民币汇率走势有升有12,单边升值预期被打破,双向波动趋势更为明显(如图1-2所示),增大了企业判断汇率走势的难度,部分企业长期习惯于防范升值的避险工具,而在双向波动情况下,企业在外汇风险管理上的难度加大。
2005年7月21日,我国开始人民币汇率体制改革,实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。2010年6月19日,央行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性。2012年4月14日,央行宣布扩大外汇市场上人民币兑美元汇率的浮动幅度,银行间即期外汇市场上人民币兑美元交易价的浮动幅度由5%。扩大至1%,外汇指定银行为客户提供当日美元的最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日的汇率中间价的幅度由1%扩大至2%。可以看出,八年来,人民币汇率始终向着更具弹性、更加灵活的方向发展。根据国家外汇管理局安徽省分局汇价监测分析系统显示,截至2012年5月31日,人民币对美元较汇改以来已累计升值达31.4%。
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二、研究意义
“十二五”时期,是安徽省加快发展、转型提升的重要时期,也是抢抓国家促进中部一起、院江城市带建设和承接国内外产业转移等重要机遇的关键时期,面对安徽省进出口企业普遍存在着基础差规模小、产品竞争力不强、外汇风险管理意识薄弱、避险方法单一等问题,如何变压力为动力,有效管理外汇风险,将成为安徽省进出口企业提高国际贸易竞争力,进一步健康发展的关键。在此背景下,研究安徽省进出口企业外汇风险管理的现状,针对存在的问题,建立外汇风险管理框架,结合实际指导安徽省进出口企业管理外汇风险,不仅具有紧迫性,更具有重大的现实意义。
同时,从政策层面上看,为充分发挥市场在资源配置中的基础性作用,满足国内经济主体规避汇率风险的需要,中国人民银行于2005年下发了《中国人民银行关于扩大外汇指定银行远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务有关问题的通知》(银发(2005) 201号),在全国范围内推动远期、掉期结售汇业务的全面开展。2011年初开始,国家外汇管理局又陆续出台了人民币外汇货币掉期业务、人民币对外汇期权交易、人民币对外汇期权组合业务等一系列外汇衍生产品政策。可以说,在国内市场上,外汇衍生产品交易空前活跃,进入了一个快速发展的新阶段,在此背景下研究企业外汇风险管理的方法,为政府政策制定提供了微观层面的依据,具有一定的指导意义。
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第二章安徽省进出口企业外汇风险管理的现状分析
一、外汇风险相关概念
(一)外汇风险的概念
经济风险,也称经营风险,是指因实际汇率的变化,使企业的未来预期收益遭受损失的可能性,企业在未来一定时间内收益可能会因为经济风险而发生变化,这种变化有可能是增加或者是减少,主要取决于产品数量、价格和成本对汇率变动的敏感程度。因为名义汇率是现实存在的,可以直接观测和计量,而实际汇率则是名义汇率扣除两种货币之间的通货膨胀差异后计算出来的,不能直接进行观测,需要根据计算结果予以计量,所以作为实际汇率风险结果的经济损失,则会因专业经济分析人员根据不同的分析目的而选择不同的物价指数予以计量,因此经济风险不是来自交易过程或者会计程序,而是来源于经济分析。
外汇风险是指政府、经济实体和个人,在涉外经济活动中由于汇率波动使其以外币计价的资产或负债的价值变化而蒙受损失的可能性。
从资产负债管理的角度上看,各种外汇资产和负债相乳后的余额是承担外汇风险的部分,这部分承担外汇风险的外币资金通常被称为“受险部分"、“敞口”或"风险头寸”。
具体地讲,风险头寸在外汇买卖中表现为外汇持有额中“超买”或者"超卖"的部分,在企业经营中则表现为其外币资产与外币负债不相匹配的部分。
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二、外汇风险管理的必要性
外汇风险将会对企业产生一系列的影响,主要表现在以下几个方面。
(一)对企业经营战略的影响
企业经营战略是指企业人力、物力、财力合理配置及供产销总体安排。它决定了企业的投融资、生产布局、企业规模、渠道安排及利润分配。外汇风险给这些活动带来的是成本核算上的不确定性,因汇率波动使企业正常经营活动的预期收益而面临意想不到的亏损,从而影响企业正常的现金流量。企业管理者的经营决策也会受到相应的影响。
“十二五”时期,是安徽省加快发展、转型提升的重要时期,也是抢抓国家促进中部一起、院江城市带建设和承接国内外产业转移等重要机遇的关键时期,面对安徽省进出口企业普遍存在着基础差规模小、产品竞争力不强、外汇风险管理意识薄弱、避险方法单一等问题,如何变压力为动力,有效管理外汇风险,将成为安徽省进出口企业提高国际贸易竞争力,进一步健康发展的关键。在此背景下,研究安徽省进出口企业外汇风险管理的现状,针对存在的问题,建立外汇风险管理框架,结合实际指导安徽省进出口企业管理外汇风险,不仅具有紧迫性,更具有重大的现实意义。
同时,从政策层面上看,为充分发挥市场在资源配置中的基础性作用,满足国内经济主体规避汇率风险的需要,中国人民银行于2005年下发了《中国人民银行关于扩大外汇指定银行远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务有关问题的通知》(银发(2005) 201号),在全国范围内推动远期、掉期结售汇业务的全面开展。
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第三章COSO企业风险管理框架................14
一、产生的背景.........................................14
二、主要内容...............................................15
第四章安徽省进出口企业外汇风险管理........21
一、管理原则...............................................21
二、管理基本框架.......................................22
三、管理的主要内容....................................22
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第五章安徽省某服装公司外汇风险管理案例分析
一、案例背景
安徽省某服装股份有限公司成立于1995年,注册资本7000万元,主要经营范围是服装生产、加工、销售及进出口。目前,外销市场已经占据该公司85%以上的份额,主要市场是美国、欧洲和日本。2010年,该公司进出口总额高达26629万美元。
汇改之前,人民币汇率机制是盯住美元,与该公司的主要销售市场相吻合,因此外汇风险问题并未引起公司的高度重视,管理层将主要精力放在生产和销售上。汇改之后,随着公司的高速发展,公司也从单纯的出口型企业转向进出口并行企业,不断加剧的外汇风险也随之而来,同时,公司也出于融资角度考虑,向境内银行借入部分外汇贷款。可以看出,该公司的外汇风险来源已经从单纯的出口变得更加复杂多变,管理层的外汇风险意识得以逐步提高,对外汇风险的管理从被动开始逐步转向主动。
二、主要内容
(一)管理环境
企业管理层首先认识到人民币汇率改革的大趋势,高度重视汇率波动对生产经营的影响,并树立了正确的防范外汇风险的理念,企业以生产和贸易为主业,企业效益的主要来源仍应定位主营产品制造,以保值而非投机的心态对待外汇风险管理,保持稳健型的风险管理风格。
外汇风险管理是一项系统工程,已由原来由财务部门对已存在的外汇敞口风险操作金融工具延伸至经营开拓、生产管理、研发设计、物资采购等企业管理策略的事前规划。该公司并未设立专门的外汇风险管理部门,主要管理职能被赋予给财务部门,但是设立了联席会议制度,财务部门可抽调单证、生产、市场、合规等部门人员定期召开联席会议,讨论研究一定时期内该公司的外汇风险管理问题,制定风险管理方案。
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结论
汇改已经8年,期间国际金融危机频发,且影响的深度和广度不断扩大,这些都造成汇率变动的不确定性、复杂性加大,加之各种外汇汇率波动剧烈并难以准确预测,外汇风险的防范和管理已成为当前安徽省进出口企业必须面对和解决的重要课题。
本文在对国内外企业外汇风险管理理论阐述和COSO企业风险管理框架进行研究的基础上,探讨了目前安徽省进出口企业外汇风险管理的现状及存在的问题,并对问题进行了成因分析,尝试针对安徽省现实情况,着重分析了安徽省进出口企业如何构建风险管理框架体系,并运用实际案例说明。纵观全文,得出以下几个结论:
(一)汇率形成机制改革后进出口企业面临的外汇风险将越来越大,外汇风险的管理的必要性日益突出,安徽省进出口企业由于外向度不高,在外汇风险管理上存在大量问题,应当及早重视尽快适应汇率波动的环境。
(二)新COSO报告提出的风险管理框架理论是目前为止最完备的并具有广泛适用性的风险管理理论,具有非常强的理论和实践指导意义。借鉴COSO —ERM框架,提出安徽省进出口企业构建外汇风险管理框架体系应当从管理目标、管理层次、管理要素三个管理维度上构建,涵盖了依据框架八大要素而建立的:外汇风险管理环境、外汇风险管理目标、外汇风险的识别与度量、汇率风险的应对与控制、外汇风险的信息与沟通、外汇风险的评价与监督。
(三)外汇风险管理是进出口企业一项重要管理任务,不同企业面临的外汇风险不同,不同的企业因规模、成本和经营目标的不同,对外汇风险管理的目标也不同,因此企业在构建外汇风险管理体系各要素时要根据其自身经营特点来选取适当的方法。................
参考文献（略）